商品期权周报：2025年第27周

吴奇翀产业咨询资深分析师从业资格号：F03103978投资咨询号：Z0019617Tel：8621-63325888Email：qichong.wu@orientfutures.com联系人：陈玉飞产业咨询分析师从业资格号：F03130576Tel：8621-63325888Email：yufei.chen@orientfutures.com 1 目录1、商品期权市场活跃度....................................................................................................................................................2、本周商品期权主要数据点评.......................................................................................................................................3、主要品种重点数据一览...............................................................................................................................................3.1、能源.........................................................................................................................................................................3.2、化工.........................................................................................................................................................................（1）PTA....................................................................................................................................................................（2）烧碱....................................................................................................................................................................（3）玻璃....................................................................................................................................................................（4）纯碱..................................................................................................................................................................3.3、贵金属...................................................................................................................................................................3.3、黑色金属...............................................................................................................................................................（1）铁矿石..............................................................................................................................................................（2）锰硅..................................................................................................................................................................3.4、有色金属...............................................................................................................................................................（1）铜......................................................................................................................................................................（2）氧化铝..............................................................................................................................................................3.5、农产品...................................................................................................................................................................（1）豆粕..................................................................................................................................................................（2）棕榈油..............................................................................................................................................................（3）棉花.................................................................................................................................................................. 期货研究报告234667789101112121314141516161718 1、商品期权市场活跃度本周（2025.6.28-2025.7.4）商品期权市场日均成交量为682万手，日均持仓量为986万手，环比变化分别为+31.43%和+14.86%。分品种来看，本周日均成交活跃的品种主要包括工业硅（78万手）、玻璃（77万手）、纯碱（75万手）。此外，本周共有8个品种成交增长超过100%，成交量增长较为显著的品种为多晶硅（+332%）、工业硅（+227%）、玻璃（+116%）。与此同时，成交量下降较为明显的品种则有对二甲苯（-96%）、合成橡胶（-70%）、锡（-61%）。从持仓量数据来看，本周日均持仓量较高的品种为纯碱（110万手）、玻璃（93万手）和豆粕（89万手）。日均持仓量环比增长较为迅速的品种为多晶硅（+121%）。建议投资者可重点关注交易活跃品种可能存在的市场机会。图表1：商品期权：总持仓量（周度）资料来源：Wind，东证衍生品研究院图表3：商品期权周度日均成交量资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表2：期权总成交量：商品期权(周度均值)资料来源：Wind，东证衍生品研究院 2、本周商品期权主要数据点评标的涨跌情况：本周商品期权标的期货以上涨为主。周度涨幅较高的品种有工业硅（+6.59%）、烧碱（+2.63%）、螺纹钢（+2.57%）；跌幅较高的品种有红枣（-2.34%）。市场波动情况：受“反内卷”影响，本周部分商品隐波大幅上升，但当前仍有39个品种当前隐波位于历史50%分位以下。当前隐波位于高位的品种包括工业硅、鸡蛋、红枣等，警惕单边风险，建议关注做空波动率机会；低波品种主要包括铁矿石、螺纹钢、植物油脂等，买权价格较低，产业客户可考虑布局保险策略。期权市场情绪：当前红枣等品种成交量PCR处于历史高位，市场短期看跌情绪较为强烈，注意标的价格回调风险；镍、甲醇、乙二醇、苯乙烯的成交量PCR处于历史低位，短期看涨情绪较为集中。碳酸锂、工业硅、棉花持仓量PCR位于历史高位，市场看跌情绪已积累至较高水平；而铜、镍、苯乙烯、LPG、纯碱持仓量PCR位于历史低位，市场看涨情绪积累。图表5：商品期权主要数据标的标的主力周涨跌幅隐含波动率原油1.00%29.00%LPG-1.74%16.77%橡胶-0.28%18.77%合成橡胶0.00%22.98%塑料-0.27%9.08%聚丙烯-0.35%8.27%乙二醇0.14%11.25%甲醇0.25%17.41%PTA-1.42%18.54%资料来源：Wind，东证衍生品研究院 IV环比IV历史分位日均持仓PCR日均成交PCR-0.31%51.73%63.20%62.13%-1.34%16.95%57.92%54.46%0.54%37.82%46.51%39.99%-0.02%40.86%34.64%54.14%-0.48%17.39%65.05%64.37%0.17%21.30%58.17%60.98%-0.97%15.21%43.07%65.24%-1.67%60.00%64.51%86.55%0.96%53.91%78.79%97.70% 3、主要品种重点数据一览本章主要展示主要品种的关键数据，包括成交情况、波动情况以及期权市场情绪指标。更多品种的详细数据可访问东证繁微官网（https://www.finoview.com.cn/）进行查阅。3.1、能源图表6：期权总成交额：原油资料来源：Wind，东证衍生品研究院图表8：持仓量PCR：原油资料来源：Wind，东证衍生品研究