商品期权周报：2025年第28周

吴奇翀产业咨询资深分析师从业资格号：F03103978投资咨询号：Z0019617Tel：8621-63325888Email：qichong.wu@orientfutures.com联系人：陈玉飞产业咨询分析师从业资格号：F03130576Tel：8621-63325888Email：yufei.chen@orientfutures.com 1 目录1、商品期权市场活跃度....................................................................................................................................................2、本周商品期权主要数据点评.......................................................................................................................................3、主要品种重点数据一览...............................................................................................................................................3.1、能源.........................................................................................................................................................................3.2、化工.........................................................................................................................................................................（1）PTA....................................................................................................................................................................（2）烧碱....................................................................................................................................................................（3）玻璃....................................................................................................................................................................（4）纯碱..................................................................................................................................................................3.3、贵金属...................................................................................................................................................................3.3、黑色金属...............................................................................................................................................................（1）铁矿石..............................................................................................................................................................（2）锰硅..................................................................................................................................................................3.4、有色金属...............................................................................................................................................................（1）铜......................................................................................................................................................................（2）氧化铝..............................................................................................................................................................3.5、农产品...................................................................................................................................................................（1）豆粕..................................................................................................................................................................（2）棕榈油..............................................................................................................................................................（3）棉花.................................................................................................................................................................. 期货研究报告234667789101112121314141516161718 1、商品期权市场活跃度本周（2025.7.7-2025.7.11）商品期权市场日均成交量为734万手，日均持仓量为1062万手，环比变化分别为+7.55%和+7.76%。分品种来看，本周日均成交活跃的品种主要包括玻璃（91万手）、纯碱（91万手）、PTA（53万手）。此外，本周共有4个品种成交增长超过100%，成交量增长较为显著的品种为烧碱（+120%）、合成橡胶（+107%）、玉米（+105%）。与此同时，成交量下降较为明显的品种则有工业硅（-54%）、碳酸锂（-47%）、红枣（-45%）。从持仓量数据来看，本周日均持仓量较高的品种为纯碱（129万手）、玻璃（112万手）和豆粕（95万手）。日均持仓量环比增长较为迅速的品种为玉米淀粉（+55%）、合成橡胶（+51%）。建议投资者可重点关注交易活跃品种可能存在的市场机会。图表1：商品期权：总持仓量（周度）资料来源：Wind，东证衍生品研究院图表3：商品期权周度日均成交量资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表2：期权总成交量：商品期权(周度均值)资料来源：Wind，东证衍生品研究院 2、本周商品期权主要数据点评标的涨跌情况：本周商品期权标的期货以上涨为主。共有33个品种周度收涨，周度涨幅较高的品种主要受“反内卷”政策和情绪影响，包括多晶硅（+17.19%）、玻璃（+5.85%）、工业硅（+5.45%）；跌幅较高的品种有鸡蛋（-2.88%）、玉米淀粉（-2.25%）、玉米（-2.00%）。市场波动情况：受“反内卷”影响，本周部分商品隐波大幅上升，但当前仍有39个品种当前隐波位于历史50%分位以下。当前隐波位于高位的品种包括工业硅、鸡蛋、多晶硅等，警惕单边风险，建议关注做空波动率机会；低波品种主要包括铁矿石、螺纹钢、植物油脂、玉米、白糖等，买权价格较低，产业客户可考虑布局保险策略。期权市场情绪：当前短纤、LPG、鸡蛋等品种成交量PCR处于历史高位，市场短期看跌情绪较为强烈，注意标的价格回调风险；螺纹钢、铁矿石、油脂、镍、铜等成交量PCR处于历史低位，短期看涨情绪较为集中。多晶硅、工业硅、棉花、工业硅持仓量PCR位于历史高位，市场看跌情绪已积累至较高水平；而铜、镍、苯乙烯、LPG、橡胶持仓量PCR位于历史低位，市场看涨情绪积累。图表5：商品期权主要数据标的标的主力周涨跌幅隐含波动率原油2.07%26.47%LPG-0.57%17.69%橡胶2.53%17.13%合成橡胶3.44%24.16%塑料0.12%9.34%聚丙烯-0.13%8.40%乙二醇0.65%10.66%资料来源：Wind，东证衍生品研究院 IV环比IV历史分位日均持仓PCR日均成交PCR-2.53%33.47%81.00%65.34%0.92%30.43%69.98%46.70%-1.64%6.08%47.38%39.22%1.18%50.86%63.18%58.71%0.26%19.56%69.19%64.24%0.13%25.65%58.32%60.63%-0.59%8.69%54.52%68.99% 3、主要品种重点数据一览本章主要展示主要品种的关键数据，包括成交情况、波动情况以及期权市场情绪指标。更多品种的详细数据可访问东证繁微官网（https://www.finoview.com.cn/）进行查阅。3.1、能源图表6：期权总成交额：原油资料来源：Wind，东证衍生品研究院图表8：持仓量PCR：原油资料来源：Wind，东证衍生