汽车行业周报：Q4基本面平稳，看好汽车板块1Q26筑底/上行

一、核心观点 Q4汽车行业基本面平稳，受以旧换新额度影响零售表现平淡，广州车展新车拉动有限。国央企整车受催化剂影响有所反弹。板块有望在2026年第一季度预期筑底/上行，建议重点遴选明年投资机会。

二、投资建议

1. 整车：推荐吉利汽车、比亚迪（下半年产品周期，盈利有望大幅提升），继续推荐江淮汽车（明年产品周期确定性较强）。
2. 汽零：①AI/智驾：推荐地平线机器人，建议关注禾赛科技、速腾聚创、黑芝麻智能。②液冷订单明确，继续推荐敏实集团、银轮股份、凌云股份。③机器人推荐敏实集团、拓普集团、银轮股份、豪能股份、双环传动、新泉股份、福赛科技，建议关注均胜电子。
3. 重卡：推荐中国重汽A、潍柴动力A/H，建议关注中国重汽H。

三、关键数据

• 11月下旬折扣环比微升（油车为主），折扣率10.1%，环比+0.1PP，同比+1.6PP。
• 10月乘用车批发296万辆，同比+7.5%，环比+3.6%；零售209万辆，同比-9.2%，环比-6.4%；出口57万辆，同比+23%，环比+2.1%。
• 10月比亚迪交付44.2万辆，同比-12.1%，环比+11.5%；吉利汽车销量30.7万辆，同比+35.0%，环比+12.5%。
• 1-10月汽车行业利润3895亿元，同比增4.4%，利润率4.4%。

四、市场表现 本周汽车板块涨幅+3.33%，板块排名11/29。

五、风险提示 宏观经济不及预期、地缘政治波动风险、汽车行业销量不及预期、新车上市销量不及预期、原材料价格波动等。