废钢供给结构变革，价格震荡运行

2025国内钢材消费存在韧性，铁水产量长时间维持高位，废钢消费同比出现正增长。2026年作为中国“十五五”的开局之年，宏观政策的出台将为废钢市场带来新的动力，因此预计2026年废钢供应和需求均有小幅增长。价格方面，全球宏观经济格局存在较多变化，影响大宗商品价格，预计废钢消费稳中小幅增加，整体矛盾不大，价格跟随黑色板块区间震荡运行……。 废钢供给结构变革，价格震荡运行 钢铁煤炭与建材研究 ResearchonFerrous andConstruction Commodities 本期分析研究员 王海涛从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 从业资格号F03096767投资咨询号：Z0020310 刘国梁 从业资格号F03108558投资咨询号：Z0021505 邢亚文从业资格号:F3054449投资咨询号:Z0016137 废钢供给结构变革，价格震荡运行 策略摘要 研究院黑色建材组 2025国内钢材消费存在韧性，铁水产量长时间维持高位，废钢消费同比出现正增长。根据华泰期货研究院测算，2025年全球废钢消费大约6.6亿吨，同比增加约1.5%，其中国内同比增加3.7%，海外消费为3.86亿吨，同比增加约1%。2026年作为中国“十五五”开局之年，宏观政策的出台将为废钢市场带来新的动力，预计2026年废钢供应和需求均有小幅增长。价格方面，全球宏观经济格局存在较多变化，影响大宗商品价格，预计废钢消费稳中小幅增加，整体矛盾不大，价格跟随黑色板块区间震荡运行。 研究员 王海涛电话：010-64405663邮箱：wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏邮箱：kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 核心观点 ■市场分析 余彩云邮箱：yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 市场价格回顾：2025年国内废钢价格整体低位震荡运行，2025年7月，伴随“反内卷”情绪提振，废钢价格出现一定幅度上涨。之后随着宏观情绪释放，废钢价格出现下跌。截止2025年11月21日，富宝废钢现货价格指数报2194.8元/吨。根据季节性价格变动规律，春节前由于钢厂对原材料存在刚需补库需求，同时冬季也是废钢供给的淡季，因此冬季废钢价格有望趋稳偏强运行。 刘国梁邮箱：liuguoliang@htfc.com从业资格号：F03108558投资咨询号：Z0021505 废钢供给结构变革，“两新”提供增量：2025年国家“两新”政策持续推出，有效对冲了房地产领域的减量。数据显示，2024年，报废汽车回收量同比增幅超过64%，废旧电器回收量增幅15.5%，这为废钢市场注入了规模可观、持续稳定的新资源。2025年的"两新"政策在2024年的基础上，呈现出资金支持力度更大、覆盖范围更广、实施机制持续优化的特点，取得了显著成效。截止2025年11月底，255家钢厂废钢到货累计超1.0亿吨，同比小幅增长。 邢亚文邮箱：xingyawen@htfc.com从业资格号：F3054449投资咨询号：Z0016137 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 钢铁企业产量维持高位，废钢消耗增加：2025年，钢铁行业在“反内卷”与“稳增长”的双重驱动下，展现出积极的企稳向好态势，企业利润状况显著改善，2025年1-10月，247家钢厂盈利率长时间保持在50%以上。国内钢铁生产保持高强度，铁水产量持续处于高位运行，废钢作为炼钢的主要原料，需求随之攀升。根据华泰期货研究院测算，2025年全球废钢消费同比增加约1.5%，其中国内同比增加3.7%，海外消费同比消费增加约1%。 低利润情况下，废钢库存低位运行：废钢市场仍处于低利润，导致各环节库存处于低位。对于上游的废钢回收加工基地，钢厂对废钢的采购价持续压制，废钢基地普遍采取低库存运营的策略，主动将库存维持在低位。 2026年废钢展望：2026年作为中国“十五五”的开局之年，宏观政策的出台将为废钢市场带来新的动力，因此预计2026年废钢供应和需求均有小幅增长。根据华泰期货研究院测算，预计2026年海外粗钢产量同比增长1.0%，国内粗钢产量增长1.4%。价格方面，全球宏观经济格局较多变化，预计大宗商品价格波动幅度会显著加大，废钢消费稳中小幅增加，整体矛盾不大，跟随黑色板块区间震荡运行。 ■策略 无 ■风险 铁水成本变动、钢厂利润、宏观经济政策、关税扰动等。 备注：本报告中关于年度或月度商品供需数据，如未明确注明其他出处，则均为华泰期货研究院独立评估测算。 目录 策略摘要......................................................................................................2核心观点......................................................................................................2一、2025年废钢市场回顾.............................................................................6二、2025年废钢供需情况.............................................................................72.1废钢供给结构变革，“两新”提供增量.......................................................72.2钢铁企业利润同比好转，废钢消耗增加......................................................92.3低利润情况下，废钢库存低位运行..........................................................122.4建材需求下滑压制，废钢价格低位震荡....................................................14三、2026年废钢供需展望...........................................................................14 图表 图1：全国废钢价格指数丨单位：元/吨...........................................................6图2：华东废钢价格指数丨单位：元/吨............................................................6图3：华中废钢价格指数丨单位：元/吨...........................................................6图4：华北废钢价格指数丨单位：元/吨............................................................6图5：房屋新开工面积当月同比丨单位：%.....................................................7图6：房屋施工面积当月同比丨单位：%.........................................................7图7：报废汽车回收量及同比丨单位：万辆，%...............................................7图8：废弃电器电子产品数量及同比丨单位：万台，%.....................................7图9：255家钢厂废钢到货丨单位：万吨........................................................8图10：255家钢厂废钢到货（周均）丨单位：吨.............................................8图11：废钢月度累计进口量及同比丨单位：万吨，%.......................................8图12:唐山螺纹即期毛利润月度走势丨单位：元/吨.........................................9图13:唐山热卷即期毛利润月度走势丨单位：元/吨.........................................9图14：唐山螺纹与热卷毛利润对比（月均实际）丨单位：元/吨.........................9图15：247家钢铁企业盈利率丨单位：%......................................................9图16：黑色金属冶炼及压延加工业利润总额丨单位：亿元..............................10图17：247家高炉日均铁水产量（周）丨单位：万吨....................................10图18：247家高炉日均铁水产量（月）丨单位：万吨....................................10图19：255家钢厂废钢日耗丨单位：万吨....................................................11图20：255家钢厂废钢日耗（89家短流程）丨单位：万吨............................11图21：全球废钢消费量丨单位：万吨............................................................12 图22：海外废钢消费量丨单位：万吨...........................................................12图23：中国废钢消费量丨单位：万吨...........................................................12图24：中国废钢消费全球占比丨单位：%.....................................................12图25：255家钢厂废钢库存丨单位：万吨...................................................13图26：255家钢厂废钢库存（其中短流程）丨单位：万吨............................13图27：全国废钢社会库存：万吨..................................................................13图28：华东废钢社会库存丨单位：万吨........................................................13图29：华北废钢社会库存：万吨.................................................................13图30：华中废钢社会库存丨单位：万吨.........................................................13图31：铁水成本(不含税)：元/吨...........................