高频｜地产销售依旧偏弱 电影票房明显回升

证券研究报告 固收定期报告/2025.11.29 核心观点 ❖本周主要关注点：（1）本周20城新房销售环比略有回升，同比降幅继续走阔，重点城市中，仅杭州新房销售高于去年同期，整体上地产销售依旧偏弱（2）商品价格大多上行，开工率表现分化，生产保持平稳；（3）电影票房明显高于季节性，热门电影上映，观影需求集中体现。 分析师孙彬彬SAC证书编号：S0160525020001sunbb@ctsec.com 分析师隋修平SAC证书编号：S0160525020003suixp@ctsec.com 本周新房销售同比降幅走阔。Wind20城新房成交面积环比3.08%、同比-33.38%。具体来看，新房成交环比回落，同比降幅走阔，二线城市新房成交面积稍弱于上期，一线和三四线城市新房成交均强于上期；同比降幅明显走阔，各线城市新房成交面积均大幅弱于去年同期。 联系人许帆xufan@ctsec.com ❖投资生产方面，商品价格大多上行。螺纹钢价格小幅上升，需求稳健，钢厂减产，商家惜售支撑价格上行；水泥价格小幅上升，天气转好施工加速，厂商推涨，但需求支撑有限；玻璃期货价格上升，供应收缩预期增强，成本支撑稳固，短期产销好转；沥青价格小幅下降，需求季节性萎缩，供应充足，成本端支撑减弱。 相关报告 1.《 信 用|万 科 展 期 影 响 再 思 考 》2025-11-282.《估值有支撑，关注“更高阶”低估》2025-11-263.《城投2026，风偏分化？》2025-11-25 工业生产方面，开工率表现分化。石油沥青开工率、汽车轮胎开工率上行，焦化企业开工率小幅上行，钢厂高炉开工率、PTA开工率下行，涤纶长丝开工率小幅下行。 ❖消费方面，出行动能偏强。地铁出行、国内执行航班、汽车消费、电影票房高于季节性。 ❖通胀方面，猪肉价格下行、蔬菜价格上行、油价上行。本周蔬菜价格上行，天气转冷及降雨致蔬菜减产，供应衔接不畅；原油价格上行，OPEC+减产预期、美国产量下降及地缘政治风险共同推升上涨。 出口方面，本周SCFI上行，BDI上行。美东航线运输需求回升，船公司推动运价上涨，加之运营成本支撑。 ❖风险提示：数据统计或有遗漏；经济表现可能超预期；市场走势存在不确定性 内容目录 1地产销售：新房销售同比仍偏弱...................................................42投资：商品价格大多上行............................................................83生产：开工率表现分化...............................................................94消费：出行动能偏强.................................................................105出口：SCFI上行，BDI上行......................................................116物价：猪肉价格下行、菜价上行，油价上行...................................127风险提示................................................................................13 图表目录 图1：主要高频指标周度跟踪...........................................................4图2：全国及典型城市周度新房成交面积跟踪......................................4图3：20城新房成交面积................................................................5图4：一线城市新房成交面积（4城）................................................5图5：二线城市新房成交面积（8城）................................................5图6：三四线城市新房成交面积（8城）.............................................5图7：典型城市周度新房成交面积跟踪...............................................5图8：北京新房成交面积.................................................................6图9：上海新房成交面积.................................................................6图10：广州新房成交面积...............................................................6图11：深圳新房成交面积...............................................................6图12：杭州新房成交面积...............................................................6图13：苏州新房成交面积...............................................................6图14：典型城市周度二手房成交面积跟踪..........................................7图15：北京二手房成交面积............................................................7图16：上海二手房成交面积............................................................7图17：深圳二手房成交面积............................................................7图18：杭州二手房成交面积............................................................7 图19：螺纹钢表观消费量下降.........................................................8图20：螺纹钢价格小幅上升............................................................8图21：库存:螺纹钢(含上海全部仓库)下降.........................................8图22：玻璃期货合约结算价上升......................................................8图23：水泥价格指数小幅上升.........................................................9图24：沥青价格指数小幅下降.........................................................9图25：石油沥青开工率上行............................................................9图26：钢厂高炉开工率下行............................................................9图27：汽车轮胎开工率上行..........................................................10图28：焦化企业开工率小幅上行....................................................10图29：涤纶长丝开工率小幅下行....................................................10图30：PTA开工率下行.................................................................10图31：乘用车当周日均厂家零售高于季节性.....................................11图32：8城地铁出行高于季节性.....................................................11图33：电影票房MA7高于季节性....................................................11图34：国内执行航班（MA7）高于季节性..........................................11图35：上海出口集装箱运价指数小幅上行.........................................12图36：波罗的海干散货指数上行.....................................................12图37：港口完成货物吞吐量下行.....................................................12图38：CRB现货指数小幅下行.........................................................12图39：猪肉平均批发价小幅下行....................................................13图40：28种重点监测蔬菜平均批发价上行.......................................13图41：英国布伦特原油现货价上行.................................................13图42：螺纹钢价格小幅上升..........................................................13 1地产销售：新房销售同比仍偏弱 本周（11月21日至11月27日）新房成交环比回落，同比降幅走阔。Wind20城新房成交面积环比3.08%、同比-33.38%。具体来看，二线城市新房成交面积稍弱于上期，一线和三四线城市新房成交均强于上期；各线城市新房成交面积均大幅弱于去年同期，其中二线城市同比由正转负。 观察重点城市，环比角度，各重点城市新房成交环比表现分化，除北京（-32.88%）、深圳（-28.09%）、杭州（-1.38%）外，其余重点城市新房成交均明显强于上期；同比角度，除杭州（18.73%）外，其余重点城市新房成交面积均大幅弱于去年同期。 本周（11月21日至11月27日）二手房成交环比表现分化，同比降幅走阔。观察重点城市，环比角度，除杭州（-1.46%）、深圳（-7.75%）外，其余重点城市二手房成交面积均强于上期；同比角度，各重点城市二手房成交面积较去年同期均明显下降。 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所 数据来源：Wind，财通证券研究所