股指期货11月报总结
第一部分 前言概要
11月，股指市场呈现Z形走势，先升后跌，月末再度反弹。银行、保险等防御板块领涨，科技板块领跌。股指期货贴水继续扩大，IM、IC近月合约在交割周贴水收敛，月度均值贴水小于10月。贴水加大使股指期货空头展期成本增加，波动下降使期指成交持仓总体下降。市场下跌风险释放后，各品种持仓净空头下降，IM特别明显。年末资金面压力是12月行情关注重点，科创主题基金发行火热，科技股将保持活跃，市场呈现震荡，建议波段操作，重视股指期货对冲功能。
第二部分 11月行情复盘
一、股票市场
11月，A股市场呈现Z形走势，沪深300指数月度跌幅为2.7%，上证50指数跌1.3%，中证500指数跌5.2%，中证1000指数跌3.3%。电子、计算机、汽车、电力新能源等泛科技板块跌幅居前，银行、服装、油气、传媒、保险等板块位于涨幅前列。科技属性更高的中证1000指数和中证500指数跌幅明显，而上证50、沪深300指数相对抗跌。
二、股指期货
11月，股指期货贴水整体继续扩大，但IM、IC近月合约在当月合约交割周贴水收敛，月度均值贴水小于10月。IF当月合约月均贴水-8.44点，IH当月合约月均贴水1.4点，IC当月合约月均贴水-29.41点，IM当月合约月均贴水-40.83点。交割日出现最大贴水-24.63点（IF）、-9.87点（IH）、-59.14点（IC）、-78.45点（IM），最大升水27.59点（IF）、14.75点（IH）、56.99点（IC）、62.5点（IM）。11月成交继续下降，IM、IC、IF和IH日均成交分别较上月下降10.7%、13%、14.5%和18.6%；IC和IH日均持仓分别下降0.9%和2.7%，IM和IF日均持仓分别增加1%和0.2%。市场下跌风险释放后，各品种持仓总体下降，IM前五大席位和前十大席位月均净空头持仓双双较上月分别下降1.8和2.5个百分点。
第三部分 后市展望及投资策略
一、科技股将再成焦点
10月以来，科技股表现沉寂，受海外人工智能龙头震荡影响。英伟达股价震荡，市场关注其高估值和人工智能资本支出问题。科技股已成为影响指数的重要力量，中证1000、中证500、沪深300和上证50指数中电子板块权重均较高。12月，摩尔线程、沐曦股份等科技股发行上市，16家硬科技主题类基金集中发行，将使科技股再度成为市场热点，影响指数表现。
二、日历效应与年末资金
日历效应显示12月收益往往为负，与年末资金回笼有关。12月A股日均成交和融资净买入均明显下降，存在资金压力。11月末16家硬科技主题基金的集中发行将为市场带来增量资金，而从股票型基金和科技ETF的净申购情况看，市场回暖，资金改善。
三、后市策略
年末资金面压力是12月行情关注重点，但科创主题基金发行申购火热，美国科技股波动和国内GPU新势力的上市将使科技股保持活跃，市场呈现震荡，建议波段操作，重视股指期货对冲功能。策略建议：单边高位震荡，波动操作；套利多IM\IC主力合约+空ETF；期权双买策略。
