股指2015年11月报：期指或将延续震荡行情

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 8 www.hlqh.com 研究员 邓丹 电话：0769-22112785 E-mail:dengdanhn@126.com 从业编号：F0300922 股指期货月度投资策略报告 华联期货股指2015年11月报 但高度有限 2015-11-2 星期一 要点与建议： ➢股指10月份震荡上涨。截至10月30日，上证指数收于3382.56点，整月份累计下跌329.78点（10月1日-10月30日），跌幅为10.8%。从行业表现来看，10月份中信29个一级子行业均上涨，其中计算机、国防军工、通信、电力设备、电子元器件、机械等板块跌幅居前。 ➢从当前宏观经济面来看，宏观仍在加杠杆，政策仍在举杠铃，四季度经济L型。4季度随着宏观经济和金融市场逐步稳定下来，以及央行实施宏观审慎管理，人民币汇率短期趋稳。对于钢材最直接的需求终端基建与房地产行业来看，基建投资与房地产投资下半年也无法发挥拉动铁矿石需求的作用。 ➢10月大盘小幅上涨，月末上证指数在3300-3450点之间震荡。据Wind数据，10月29日，融资融券余额为10350.85亿元，这是自9月1日以来两融余额首次突破1.03万亿元大关。10月的双降政策并未带动大盘的大涨，主因之一是市场早有预期，主因之二是经济数据的下滑对冲了该政策带来的利好影响。在经济数据的疲弱、同时年内国企改革难以出台超预期进展的前提下，大盘承压明显。预计大盘将维持宽幅震荡的走势，后期关注3300点的支撑以及3500点的压力。操作上建议长线观望，短线以日内操作为主。 期指或将延续震荡行情 金融期货研究报告 股指期货11月月报 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 8 www.hlqh.com 第一部分： 现货及股指期货市场10月走势 一、行情回顾 1、现货市场行情回顾 股指10月份震荡上涨。截至10月30日，上证指数收于3382.56点，整月份累计下跌329.78点（10月1日-10月30日），跌幅为10.8%。 从行业表现来看，10月份中信29个一级子行业均上涨，其中计算机、国防军工、通信、电力设备、电子元器件、机械等板块跌幅居前。 图1：道琼斯工业平均指数（日线） 图2：沪深300指数走势周线图 数据来源：文华财经 数据来源：文华财经 图3：7月份各板块涨跌幅 数据来源：wind 2、期货市场行情回顾 金融期货研究报告 股指期货11月月报 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 8 www.hlqh.com 期指行情：10月期指市场整体走势震荡上涨，IC、IF、IH三大期指均收涨。一月来看，IF、IC、IH合约主力一月涨跌幅分别为10.18%、14.63%和8.22%，现货市场沪深300、中证500、上证50指数涨跌幅分别为10.34%、15.7%和7.77%。三大期指基差整体贴水。 IF 月收盘价 前月收盘价 涨跌 涨跌幅 期现价差 持仓量 近月合约 3439.2 3038 401.2 10.18% -94.88 23506 下月合约 3342.2 2989.2 353 11.81% -191.88 19289 沪深300 3534.08 3202.95 331.13 10.34% —— —— IC 月收盘价 前月收盘价 涨跌 涨跌幅 期现价差 持仓量 近月合约 6783.8 5700 1083.8 14.63% -301.17 11732 下月合约 6529.4 5560 969.4 17.44% -555.57 5276 中证500 7084.97 6123.73 961.24 15.7% —— —— IH 月收盘价 前月收盘价 涨跌 涨跌幅 期现价差 持仓量 近月合约 2286.2 2081 205.2 8.22% -26.77 8976 下月合约 2263.8 2042.4 221.4 10.84% -49.17 8098 上证50 2312.97 2146.12 166.86 7.77% —— —— 数据来源：文华财经 华联期货 3、三大期指基差变化 金融期货研究报告 股指期货11月月报 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 8 www.hlqh.com 由于走势偏弱，10月IF、IH、IC的近月合约均处于贴水之中。 资料来源：wind资讯 金融期货研究报告 股指期货11月月报 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 8 www.hlqh.com 二、宏观基本面及期指持仓分析 1、经济增速换档，经济L型 GDP值：今年3季度实际GDP同比增速6.9%，高于市场预期的6.8%，较上季度的7%略有下降，并为2009年1季度以来首次破7。从三大需求来看，投资持续回落是经济增速放缓的主要原因。前三季度固定资产投资同比增长10.3%，比上半年下降1.1个百分点。房地产开发投资增速进一步下降至2.6%，比上半年下降2个百分点，影响钢材、铁矿石等大宗商品需求走弱。在需求疲弱和去产能压力下，制造业投资增速下降至8.3%，比上半年下降1.4个百分点。基础设施投资增速为18.1%，比上半年下降1.1个百分点，当前存在有项目但无资金、项目落实进度缓慢等问题。消费对经济增长的带动作用增强，前三季度社会消费品零售总额同比增长10.5%，7、8、9三个月分别增长10.5%、10.8%、10.9%，消费增速稳中有升，对经济增长的贡献作用增强。进出口同比下降，但出口跌幅小于进口跌幅，贸易顺差持续走高，今年前三季度贸易顺差达到4241亿美元，为去年同期的1.82倍，净出口对经济增长的贡献作用是增强的。由于出口负增长，导致部分出口相关企业生产走弱，影响了工业生产增长。 PMI值：2015年9月份制造业PMI为49.8%，比上月回升0.1个百分点。分项看，五大分项指数三升一平一降，制造业下行压力有所缓解，但回升动力不强。生产指数、新订单、供应商配送时间指数分别为52.3%、50.2%、50.8%，分别上升0.6、0.5、0.2个百分点；从业人员指数为47.9%，与上月持平；原材料库存指数为47.5%，比上月下降0.8个百分点。前两个月主要分项指标整体下行，本月回升趋势明显，已有三项高于荣枯线，表明制造业下行压力有所缓解。由于总指数依然低于荣路线，回升的主要指标增长势头并不强。 图4：PMI、汇丰PMI 图5：CPI、PPI 金融期货研究报告 股指期货11月月报 请务必阅读正文后的免责声明 6 / 8 www.hlqh.com 数据来源:Wind资讯财新中国PMIPMI05-1206-1207-1208-1209-1210-1211-1212-1213-1214-1205-1239394242454548485151545457576060%%%% 数据来源:Wind资讯CPI:当月同比PPI:全部工业品:当月同比10-1211-1212-1213-1214-1210-12-4-4-2-20022446688%%%% 数据来源：WIND 数据来源：WIND 2、地产投资难以重回高增长 9月70个大中城市新建商品住宅价格基本延续了上月的趋势。环比算数平均为0.21%。与上月相比，70个大中城市中，9月价格下降的城市有21个，上涨的城市有39个，持平的城市有10个。环比价格变动中，最高涨幅为4.0%，最低为下降0.7%。与去年同月相比，70个大中城市中，价格下降的城市有58个，上涨的城市有12个。9月份，同比价格变动中，最高涨幅为38.3% ，最低为下降7.4% 。 分城市来看，一线、二线、三线城市涨幅分别为2.10%、0.22%和-0.01%，一线城市环比上涨趋缓，三线城市则即将转正。同比来看算数平均增速为-2.08%，降幅较上月缩窄1.2个百分点，其中一线城市同比大涨14.70%。占地产投资70%的三四线房市去库存压力大，地产投资难以重回高增长。 小结：从当前宏观经济面来看，宏观仍在加杠杆，政策仍在举杠铃，四季度经济L型。4季度随着宏观经济和金融市场逐步