股指2015年9月报：期指或将延续宽幅震荡行情

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 7 www.hlqh.com 研究员 邓丹 电话：0769-22112785 E-mail:dengdanhn@126.com 从业编号：F0300922 股指期货月度投资策略报告 华联期货股指2015年9月报 但高度有限 2015-8-31 星期一 要点与建议： ➢股指8月份大幅回调。截至8月28日，上证指数收于3232.35点，整月份累计下跌431.38点（8月3日-8月28日），跌幅为11.77%。从行业表现来看，7月份中信29个一级子行业除国防军工外均下跌，其中国防军工、非银金融、计算机、石油石化、餐饮旅游、通信、传媒、电子元器件、煤炭、建筑、机械、有色金属等板块跌幅都超过15%。 ➢中国人民银行25日晚间宣布，自2015年8月26日起，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.75%。与此同时，自2015年9月6日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。自2014年11月起，这是央行先后第五次降息和第四次降准，这也是央行今年以来第二次“双降”，此次的力度较上次的“降息＋定向降准”更大。在经济疲软以及外汇占款流失严重的背景下，市场利率有抬头迹象，加之股市暴跌，管理层被迫选择周二宣布“双降”。此次“双降”旨在安抚金融市场，同时托底经济，引导市场利率下行。 8月前期大盘盘整，后期大幅回调。据Wind数据，8月27日，融资融券余额为10775.72亿元，较上月末下降2610.86亿元。人民币贬值触发了全球股市的暴跌，加之多次上冲4000点无力，8月18日开始大盘暴跌。暴跌主要源于技术性需求、经济数据疲软、资本外流等多重因素，而市场信心也随之涣散。经济数据持续疲弱、改革无实质性进程的前提下，预计大盘将维持宽幅震荡的走势，后期关注3000点的支撑以及4000点的压力。操作上建议长线观望，短线以震荡交易为主。 期指或将延续宽幅震荡行情 金融期货研究报告 股指期货11月月报 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 7 www.hlqh.com 第一部分： 现货及股指期货市场7月走势 一、行情回顾 1、现货市场行情回顾 股指8月份大幅回调。截至8月28日，上证指数收于3232.35点，整月份累计下跌431.38点（8月3日-8月28日），跌幅为11.77%。 从行业表现来看，7月份中信29个一级子行业除国防军工外均下跌，其中国防军工、非银金融、计算机、石油石化、餐饮旅游、通信、传媒、电子元器件、煤炭、建筑、机械、有色金属等板块跌幅都超过15%。 图1：道琼斯工业平均指数（日线） 图2：沪深300指数走势周线图 数据来源：文华财经 数据来源：文华财经 图3：8月份各板块涨跌幅 数据来源：wind 2、期货市场行情回顾 金融期货研究报告 股指期货11月月报 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 7 www.hlqh.com 期指行情：8月期指市场整体走势震荡下跌，IC、IF、IH三大期指均收跌。一月来看，IF、IC、IH合约主力一月涨跌幅分别为-12.05%、9.82%和-12.49%，现货市场沪深300、中证500、上证50指数涨跌幅分别为-12.43%、-11.44%和-12.24%。三大期指基差整体贴水。 IF 月收盘价 前月收盘价 涨跌 涨跌幅 期现价差 持仓量 近月合约 3188.4 3625.2 -436.8 12.05% -153.89 67025 下月合约 3102.6 —— —— —— -239.69 2533 沪深300 3342.29 3816.70 -474.41 -12.43% —— —— IC 月收盘价 前月收盘价 涨跌 涨跌幅 期现价差 持仓量 近月合约 6402.6 7100 -697.4 -9.82% -440.29 15107 下月合约 6137.4 —— —— —— -705.49 885 中证500 6842.89 7727.06 -884.17 -11.44% —— —— IH 月收盘价 前月收盘价 涨跌 涨跌幅 期现价差 持仓量 近月合约 2073 2369 -296 -12.49% -86.96 25107 下月合约 2008 —— —— —— -151.96 717 上证50 2159.96 2461.24 -301.28 -12.24% —— —— 数据来源：文华财经 华联期货 3、三大期指基差变化 金融期货研究报告 股指期货11月月报 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 7 www.hlqh.com 由于走势偏弱，8月IF、IH、IC的近月合约均处于贴水之中。 图4：IF1509与沪深300价差图 图5：IH1509与上证50价差图 数据来源：文华财经 数据来源：文华财经 图6：IC1509与中证500价差图 数据来源：wind 资料来源：wind资讯 二、宏观基本面及期指持仓分析 1、宏观环境暂未出现明显好转 8月财新制造业PMI继续下滑，初值为47.1，略创09年3月以来新低。另外，1-6月全国完成固定资产投资同比增长11.2%，较1-6月增速下降0.2%；7月份社会消费品零售总额同比增长10.51%，增速比上月略降0.12个百分点；7月份出口下降8.3%，进口下降8.1%。出口、消费和投资数据表现均较低迷，总体来看，数据显示出国内经济疲弱，整体经济下行压力依然较大。 金融期货研究报告 股指期货11月月报 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 7 www.hlqh.com 图4：PMI、汇丰PMI 图5：CPI、PPI 数据来源:Wind资讯财新中国PMIPMI05-1206-1207-1208-1209-1210-1211-1212-1213-1214-1205-1239394242454548485151545457576060%%%% 数据来源:Wind资讯CPI:当月同比PPI:全部工业品:当月同比90-1292-1294-1296-1298-1200-1202-1204-1206-1208-1210-1212-1214-1290-12-10-10-5-500551010151520202525%%%% 数据来源：WIND 数据来源：WIND 2、人民币“闪贬”有利于出口 2015 年8月11日-13日，人民币贬值3.04%。此次贬值为正常的修复前期高估部分，非竞争性贬值，有助于缓解出口压力。第一，当前出口增速严重超调，造成过度工业化风险。7月出口同比增长-8.3%。第二，引发贬值和资本流出预期。第三，制约货币政策操作空间。 3、“双降”缓解市场流动性 中国人民银行25日晚间宣布，自2015年8月26日起，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.75%。与此同时，自2015年9月6日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。自2014年11月起，这是央行先后第五次降息和第四次降准，这也是央行今年以来第二次“双降”，此次的力度较上次的“降息＋定向降准”更大。在经济疲软以及外汇占款流失严重的背景下，市场利率有抬头迹象，加之股市暴跌，管理层被迫选择周二宣布“双降”。此次“双降”旨在安抚金融市场，同时托底经济，引导市场利率下行。 第二部分：后市展望 金融期货研究报告 股指期货11月月报 请务必阅读正文后的免责声明 6 / 7 www.hlqh.com 8月前期大盘盘整，后期大幅回调。据Wind数据，8月27日，融资融券余额为10775.72亿元，较上月末下降2610.86亿元。人民币贬值触发了全球股市的暴跌，加之多次上冲4000点无力，8月18日开始大盘暴跌。暴跌主要源于技术性需求、经济数据疲软、资本外流等多重因素，而市场信心也随之涣散。经济数据持续疲弱、改革无实质性进程的前提下，预计大盘将维持宽幅震荡的走势，后期关注3000点的支撑以及4000点