核心观点
- 甲醇：迎来估值修复行情。国内甲醇期货2601合约呈现放量减仓，震荡企稳，小幅收涨1.20%至2114元/吨。1-5月差贴水幅度收敛至94元/吨。随着甲醇供需预期改善，未来期价有望迎来估值修复。
- 橡胶：国内沪胶期货2601合约呈现缩量减仓，震荡偏强，小幅收涨1.13%至15280元/吨。1-5月差贴水幅度收敛至50元/吨。胶市由供需基本面主导，胶价维持区间内震荡。
- 原油：国内原油期货2601合约呈现缩量减仓，震荡企稳，小幅收涨1.08%至447.6元/桶。供应过剩博弈季节性需求回暖，叠加宏观情绪转弱影响，俄乌冲突或将结束，原油地缘溢价减弱。
关键数据
- 橡胶：截至2025年11月23日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量46.89万吨，环比增加1.63万吨，增幅3.60%。中国半钢胎样本企业产能利用率为69.36%，环比下降3.63个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为62.04%，环比下降2.25个百分点。
- 甲醇：截至2025年11月21日当周，国内甲醇平均开工率83.77%，周环比略微减少0.17%；甲醇周度产量均值达201.42万吨，周环比增加3.81万吨。华东和华南地区港口甲醇库存量124.39万吨，周环比减少3.51万吨。
- 原油：截至2025年11月21日当周，美国石油活跃钻井平台数量419座，周环比增加2座；美国原油日均产量1381.4万桶，周环比减少2.0万桶/日。美国商业原油库存达4.269亿桶，周环比增加277.4万桶。WTI原油非商业净多持仓量平均74309张，周环比减少28991张；Brent原油期货基金净多持仓量平均177827张，周环比增加13249张。
研究结论
- 甲醇：供需预期改善，期价有望迎来估值修复。
- 橡胶：供需基本面主导，胶价维持区间内震荡。
- 原油：供应过剩博弈季节性需求回暖，地缘溢价减弱，油价或震荡企稳。
