甲醇迎来估值修复行情 原油地缘溢价减弱

发布时间：2025-11-28 09:00:58作者：宝城期货来源：宝城期货 行情复盘 11月27日，原油期货主力合约收涨1.08%至447.6元。 资金流向 11月27日收盘，原油期货资金整体流出6343.48万元。 期货市场 本周四国内原油期货2601合约呈现缩量减仓，震荡企稳，小幅收涨的走势，期价最高涨至448.1元/桶，最低下跌至442.8元/桶，收盘时期价小幅收涨1.08%至447.6元/桶。 后市展望 供应过剩博弈季节性需求回暖，叠加宏观情绪转弱影响，俄乌冲突或将结束，原油地缘溢价减弱。 研报正文研报正文 核心观点核心观点 【橡胶】 本周四国内沪胶期货2601合约呈现缩量减仓，震荡偏强，小幅收涨的走势，盘中期价重心小幅上移至15280元/吨一线运行。收盘时期价小幅收涨1.13%至15280元/吨。1-5月差贴水幅度收敛至50元/吨。目前国内胶市由供需基本面所主导，胶价维持区间内震荡。 【甲醇】 本周四国内甲醇期货2601合约呈现放量减仓，震荡企稳，小幅收涨的走势，期价最高上涨至2134元/吨一线，最低下探至2094元/吨，收盘时小幅收涨1.20%至2114元/吨。1-5月差贴水幅度收敛至94元/吨。随着甲醇供需预期出现改善趋势，未来甲醇期价有望迎来估值修复行情。 【原油】 本周四国内原油期货2601合约呈现缩量减仓，震荡企稳，小幅收涨的走势，期价最高涨至448.1元/桶，最低下跌至442.8元/桶，收盘时期价小幅收涨1.08%至447.6元/桶。供应过剩博弈季节性需求回暖，叠加宏观情绪转弱影响，俄乌冲突或将结束，原油地缘溢价减弱。 1.产业动态产业动态 橡胶 据隆众资讯统计，截至2025年11月23日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量46.89万吨，环比上期增加1.63万吨，增幅3.60%。保税区库存7.19万吨，增幅7.97%;一般贸易库存39.7万吨，增幅2.84%。青岛天然橡胶样 本保税仓库入库率增加8.20个百分点，出库率减少0.20个百分点;一般贸易仓库入库率增加1.03个百分点，出库率减少0.63个百分点。 截止2025年11月21日当周，中国半钢胎样本企业产能利用率为69.36%，环比-3.63个百分点，同比-10.40个百分点，全钢胎样本企业产能利用率为62.04%，环比-2.25个百分点，同比+1.56个百分点。本周轮胎样本企业产能利用率走低，全钢胎及半钢胎部分样本企业周期内存检修现象，拖拽样本企业产能利用率下行，检修主因为整体订单不足、出货放缓，另有样本企业设备改造，影响整体产能释放。预计下周期，随着检修企业装置排产逐步恢复，轮胎样本企业产能利用率将呈现恢复性提升状态。然整体需求提升空间有限，企业控产延续，将限制产能利用率提升幅度。 2025年10月，我国汽车产销分别完成335.9万辆和332.2万辆，环比分别增长2.5%和3%，同比分别增长12.1%和8.8%。2025年1至10月，我国汽车产销累计完成2769.2万辆和2768.7万辆，同比分别增长13.2%和12.4%。汽车市场延续良好发展态势，月度产销创同期新高。 2025年10月份我国重卡市场共计销售约9.3万辆，同比大涨约40%。这已是自今年4月以来，市场连续第七个月实现同比正增长。2025年1至10月，累计销量更是高达91.6万辆，全年销量破百万已无悬念，甚至有望冲击110万辆。 甲醇 截止2025年11月21日当周，国内甲醇平均开工率维持在83.77%，周环比略微减少0.17%，月环比小幅增加1.06%，较去年同期小幅增加4.08%。同期我国甲醇周度产量均值达201.42万吨，周环比小幅增加3.81万吨，月环比小幅增加7.07万吨，较去年同期188.02万吨，大幅增加13.40万吨。 截止2025年11月21日当周，国内甲醛开工率维持在31.28%，周环比略微增加0.05%。同时二甲醚方面，开工率维持在5.31%，周环比略微减少0.96%。醋酸开工率维持在66.53%，周环比小幅增加2.89%。MTBE开工率维持在58.91%，周环比小幅增加0.01%。截止2025年11月21日当周，国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在82.67%，周环比略微增加0.85个百分点，月环比小幅减少3.78%。截止2025年11月21日，国内甲醇制烯烃期货盘面利润为316元/吨，周环比略微回升7元/吨，月环比大幅反弹537元/吨。 截止2025年11月21日当周，我国华东和华南地区的港口甲醇库存量维持在124.39万吨，周环比小幅减少3.51万吨，月环比小幅减少2.59万吨，较去年同期大幅增加18.46万吨。截至2025年11月27日当周，我国内陆甲醇库存合计达37.37万吨，周环比小幅增加1.5万吨，月环比小幅增加1.33万吨，较去年同期的36.92万吨，略微增加0.45万吨。 原油 截止2025年11月21日当周，美国石油活跃钻井平台数量为419座，周环比小幅增加2座，较去年同期回落60座。截止2025年11月21日当周，美国原油日均产量1381.4万桶，周环比小幅减少2.0万桶/日，同比大幅增加32.1万桶/日，处在历史高位。 截至2025年11月21日当周，美国商业原油库存(不包括战略石油储备)达4.269亿桶，周环比大幅增加277.4万桶，较去年同期大幅减少151.9万桶。美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存达2175.3万桶，周环比小幅减少6.8万桶;美国战略石油储备(SPR)库存达4.11亿桶，周环比小幅增加49.8万桶。美国炼厂开工率维持在92.3%，周环比小幅增加2.3个百分点，月环比小幅回升5.7个百分点，同比小幅增加1.8个百分点。 截至2025年10月7日，WTI原油非商业净多持仓量平均维持在74309张，周环比大幅减少28991张，较9月均值97848张大幅减少23539张，降幅达31.68%。另一方面，截至2025年11月18日，Brent原油期货基金净多持仓量平均维持在177827张，周环比大幅增加13249张，较10月均值119411张大幅增加58416张，增幅达48.92%。 2.现货价格表现货价格表 3.相关图表相关图表