地缘溢价情绪减弱，原油持续调整，关注欧洲冬季寒潮

全球能源价格回顾与展望

原油价格分析

• 布伦特原油：结算价80.61美元/桶，较上周下跌0.82美元/桶（-1.01%），主要受地缘溢价情绪减弱和美国产量增加的影响。
• WTI原油：结算价75.89美元/桶，较上周下跌1.28美元/桶（-1.66%）。

天然气价格走势

• 东北亚LNG现货：到岸价17.00美元/百万英热，较上周上涨0.5美元/百万英热（3.3%）。
• 荷兰TTF天然气期货：结算价45.00欧元/兆瓦时，较上周下跌1.6欧元/兆瓦时（-3.5%）。
• 美国HH天然气期货：结算价2.96美元/百万英热，较上周下跌0.07美元/百万英热（-2.4%）。

煤炭价格动态

• 欧洲ARA港口煤炭：到岸价111.9美元/吨，较上周下跌5.6美元/吨（-4.8%）。
• 纽卡斯尔港口煤炭：FOB价123.1美元/吨，较上周上涨0.1美元/吨（+0.1%）。
• 南非理查兹湾港口煤炭：FOB价108.6美元/吨，较上周下跌4.2美元/吨（-3.7%）。

投资策略

• 煤炭板块：自8月下旬以来上涨，核心原因在于煤价底部高于市场预期。虽然煤价上行幅度略超市场预期，但只要未跌破前低，其作为高股息资产的价值仍待重估。
• 长期展望：在能源转型和“双碳”背景下，新建煤矿数量有限，煤企利润有望持续，现金流高，分红比例提高，因此，被市场忽视的高股息资源行业优秀企业未来将走上慢牛重估之路。

风险提示

• 能源供应超预期
• 地缘政治博弈超预期
• 欧洲冬季供暖需求不及预期

关注焦点

• 原油：地缘溢价情绪减弱，关注地缘冲突进展。
• 天然气：关注供应扰动对气价中枢的支撑。
• 煤炭：煤价平稳震荡，关注库存去化后的拐点。
• 电力：欧洲寒潮即将来临，关注冬季供暖需求。
• 气温：全球气温边际回落。

结论

本周全球能源价格呈现调整态势，原油价格因地缘溢价情绪减弱而下滑，天然气和煤炭价格则受到不同因素影响波动。长期来看，能源转型背景下，煤炭行业面临机遇与挑战并存，高股息资产值得重新审视。投资者应关注能源供应、地缘政治和季节性因素对能源价格的影响，并谨慎评估风险。