全球能源周报：地缘溢价回落叠加鹰派联储，油价与利率敏感资产调整，欧洲热浪推升电价

全球能源周报（07/27–07/31）：地缘溢价回落叠加鹰派联储立场，油价与利率敏感资产开启调整，欧洲热浪支撑电价景气 GlobalEnergyWeekly(07/27–07/31):EasingGeopoliticalPremiumandaHawkishFedDriveaResetinOilandRate-SensitiveAssets,WhileEurope'sHeatwaveSupportsPowerPrices 核心观点 一、油气与传统能源：地缘溢价单周快速回吐，油价高位重挫，天然气内外同步转弱 本周国际原油市场急转直下，WTI与Brent单周分别下跌约5.2%和6.9%，Brent自上周盘中触及的百元关口回落至90.12美元/桶。行情反转的直接触发是7月27日美国暂停对伊朗的空袭、德黑兰宣布停止报复行动，霍尔木兹通航与海湾出口中断的尾部风险迅速定价出清，当日WTI与Brent分别重挫7.50%和8.70%，周二延续跌势至79.26和84.09美元/桶的周内低点，较上周高点累计回撤逾14%和16%；7月29日起美军对伊朗的打击重启，油价自低位反弹，后三个交易日WTI与Brent分别累计收复6.8%和7.2%。与价格回落形成鲜明对照的是基本面的边际收紧：EIA周报显示截至7月24日当周美国商业原油库存大幅去化717万桶至4.045亿桶、较五年同期均值低约7%，炼厂开工率升至97.2%的年内高位，原油出口回升至346.7万桶/日，此前连续两周的累库信号被彻底逆转——上周是"基本面宽松、价格暴涨"，本周则是"基本面收紧、价格重挫"，地缘定价的钟摆效应正在系统性放大能源价格的双向波动率。天然气市场则呈现内外同步转弱：HenryHub九月合约全周下跌4.32%至2.747美元/百万英热，周内一度跌至2.662美元的三个月低点，本土48州干气产量7月均值升至110.6Bcf/d、与2025年12月的历史纪录持平；欧洲TTF全周下跌7.09%至59.07欧元/兆瓦时，卡塔尔LNG船顺利驶离霍尔木兹使运输溢价大幅消退；亚洲JKM回落至21.4美元附近，对TTF的升水进一步走阔。 二、电力与公用事业：欧洲热浪推升夏季电价追平冬季峰值，美国公用事业遭遇利率与AI叙事双重压制 欧洲电力市场本周成为夏季极端天气的直接映射：以8月1日交割的日前电价计，波兰、奥地利分别升至143.50和133.44欧元/兆瓦时，德国、荷兰、比利时分别升至119.74、117.08和114.90欧元/兆瓦时，英国大涨42.1%至128.22欧元/兆瓦时，主要市场周环比涨幅普遍在26%—42%——创纪录热浪推升制冷负荷的同时，法国核电出力低于季节常态、德英部分燃气机组检修、静稳天气压制风电出力，供给侧的多点收缩使夏季电价罕见地追平了通常只在冬季供暖高峰才出现的水平；值得注意的是同期TTF气价反而下跌7.1%，本轮上行的主导变量是可用容量而非燃料成本。美国市场则呈现另一种紧张：EIA援引的ICE日前批发电价数据自7月22日交割后尚未更新，但公用事业板块在利率与叙事两端同时承压，公用事业ETF（XLU）全周下跌4.19%、为主要板块最差，30年期美债收益率升至2007年以来最高；EdisonInternational与Entergy在财报后分别下跌8.00%和7.18%，AI电力叙事标的Vistra、TalenEnergy、ConstellationEnergy分别下跌9.30%、7.17%和4.23%，市场对数据中心负荷兑现节奏与资本开支回收周期的质疑开始进入定价。 三、核电、绿电与氢能：燃料与设备端凭借业绩验证逆势走强，纯运营与概念标的继续出清 本周板块内部的分化逻辑再度切换：具备真实订单与业绩兑现能力的燃料与设备端大幅走强，BloomEnergy凭借二季度调整后每股收益0.78美元（市场预期0.41美元）、营收10.7亿美元（预期8.27亿美元）、产品收入同比增长215%至9.354亿美元的超预期表现，并将2026年营收指引上调至39—42亿美元，全周大涨11.31%；CentrusEnergy作为美国目前唯一具备HALEU（高丰度低浓铀）生产资质的企业上涨7.96%，Lightbridge与NuScalePower分别上涨9.87%和4.08%。与之相对，缺乏近端现金流的纯概念与运营标的继续承压，Oklo下跌3.53%，铀矿ETF（URA）下跌2.06%，清洁能源与光伏ETF（ICLN、TAN）分别下跌1.29%和3.80%。宏观层面，7月28—29日FOMC维持联邦基金利率目标区间于3.50%—3.75%不变，但有三位委员投票主张加息25个基点，市场解读为联储在通胀问题上落后于曲线，长端美债遭到抛售，10年期收益率全周上行约4个基点至4.72%，长久期成长资产的估值压力尚未解除。配置上，现金流确定性强、且已用财报验证增长的中游管输与设备资产，仍优于依赖远期叙事的纯运营型标的。 投资建议： 我们建议关注：KinderMorgan（KMI）、ENTERGY（ETR）、CheniereEnergy（LNG）、EQTCorporation（EQT）、EdisonInternational（EIX） 风险提示： 美伊冲突反复引致油价双向大幅波动，前期回吐的地缘溢价存在快速回补风险；美国成品油需求同比持续走弱，原油去库的可持续性存疑；欧洲热浪退去后电价与气价存在快速回落风险；美联储鹰派立场延续推升长端利率，压制公用事业与长久期成长资产估值；数据中心负荷兑现节奏低于预期削弱AI电力叙事 目录 一、全球市场回顾..................................................................................................................3 （一）股市回顾.............................................................................................................................3（二）相关指数回顾.....................................................................................................................51.油气相关...............................................................................................................................52.管网相关...............................................................................................................................73.电力相关...............................................................................................................................8 二、油气与传统能源............................................................................................................10 （二）原油市场...........................................................................................................................13 1.本周趋势.............................................................................................................................132.美国商业原油、成品油及馏分油库存概况.....................................................................14 1.北美地区概况.....................................................................................................................152.管网基建与监管动态.........................................................................................................16 三、电力与公用事业............................................................................................................17 1.电价走势.............................................................................................................................172.发电量结构与能源转型趋势.............................................................................................183.电力需求.............................................................................................................................19 （二）欧洲电力市场...................................................................................................................19 四、投资建议........................................................................................................................20 五、风险提示........................................................................................................................20 一、全球市场回顾 （一）股市回顾 美股市场本周表现回顾：近5个交易日，标普500指数呈现"先抑后扬、周内V型反转"的运行格局。周初两个交易日在油价重挫带来的通胀预期降温中窄幅上行，指数由7,411.98点微升至7,428.78点；7月29日FOMC决议成为全周分水岭，美联储维持利率不变但三位委员投票主张加息25个基点，长端美债遭到抛售、30年期收益率升至2007年以来最高，道琼斯工业指数单日重挫1,153.18点、跌幅2.19%，为2025年4月以来最差单日表现，标普500下跌1.52%至7,316.15点；7月30日市场情