石化周报：原油地缘溢价减弱，短期OPEC+供给占主导

化石能源 2025-10-18 周泰,李航,王姗姗,卢佳琪民生证券 Zt

核心观点：原油地缘溢价减弱，短期OPEC+供给占主导。地缘政治风险和中美贸易摩擦对油价影响较小，市场对印度减少俄油进口的预期不强，短期油价主线下移至中东地缘和OPEC+供给强度。
关键数据：
- OPEC 9月产量为2844万桶/日，环比增长52.4万桶/日，沙特、阿联酋、伊拉克增产贡献较多，但履行配额效果较好，额外兑现补偿性减产。
- EIA和IEA上调2025年全球供给增速预期，EIA预测供给增速33万桶/日，需求增速18万桶/日；IEA预测供给增速30万桶/日，需求增速下调3万桶/日。
- 美元指数下降，布油价格下跌，东北亚LNG到岸价格上涨。
- 美国原油产量上升，炼油厂日加工量下降。
- 美国原油库存上升，汽油库存下降。
- 欧盟储气率下降。
研究结论：
- 短期油价虽有压力，但仍具备底部支撑。
- 推荐三条投资主线：
  1. 关注石化行业龙头且业绩稳定性强、持续高分红的中国石油、中国石化。
  2. 关注产量持续增长且桶油成本低的中国海油。
  3. 关注产量处于成长期的新天然气、中曼石油。
风险提示：地缘政治风险、伊核协议达成可能引发的供需失衡风险、全球需求不及预期的风险。