铜日报：电解铜价高位震荡，需求疲软抑制进一步上行空间

铜期货市场数据变动分析

• 主力合约与基差：主力合约SHFE价格小幅上扬至86620元/吨（11月26日），较前一日上涨70元。基差方面，升水铜和平水铜基差小幅走高，LME(0-3)基差走弱至9.52美元/吨。
• 持仓与成交：市场采购情绪略微上升（11月26日资讯），成交量略有扩大；持仓量未提供显著变化数据。

产业链供需及库存变化分析

• 供给端：智利国家铜业对2026年长单报价大幅上涨至350美元/吨（11月26日资讯），反映供应成本上升。同时，西藏玉龙铜业项目投产（11月22日），提升年处理能力至100万吨；澳大利亚Eva铜矿项目获批，预计2028年投产，未来供应增加。
• 需求端：华北地区下游消费疲软（11月26日资讯），月末资金受限导致需求不佳；整体采购情绪虽略升，但下游压价心理明显。
• 库存端：LME库存持续下降至39825吨（11月26日），较11月20日减少约9.1%；SHFE库存小幅增加至156575吨；COMEX库存上升。

价格走势判断

预计未来一到两周铜价维持高位震荡，受供给端成本支撑和宏观情绪改善驱动，但需求端疲软抑制涨幅。铜价变动区间预计在86000-87000元/吨。驱动原因分析：

• 供给端：长单报价上涨和未来项目投产暗示成本上升和供应增加。
• 需求端：下游消费疲软和压价心理限制需求复苏。
• 宏观情绪：美联储鸽派言论（11月26日资讯）导致美元走软，支撑风险资产包括铜价。