南华贵金属日报：金&银&铂&钯：震荡整理

【行情回顾】
周二贵金属整体窄幅震荡，数据与美联储官员讲话未动摇12月降息预期。美国9月核心PPI年率2.6%（预期2.7%，前值2.80%），PPI年率2.7%（预期2.7%，前值2.60%）；零售销售月率0.2%（预期0.4%，前值0.60%）；消费者信心指数88.7（预期93.4，前值94.6）。美联储理事米兰表示有意将资产负债表转向美国国债。COMEX黄金收4126.5美元/盎司（-0.18%），白银收51.025美元/盎司（-0.25%）；SHFE黄金收946.5元/克（+1.48%），白银收12127元/千克（+2.75%）；NYMEX铂收1565美元/盎司（+0.40%），钯收1405.5美元/盎司（-0.07%）。

【降息预期与基金持仓】
降息预期稳定：12月降息25基点概率84.9%，1月累计降息25基点概率66.4%，3月累计降息50基点概率40.6%。长线基金持仓增加：SPDR黄金ETF增0.29吨至1040.86吨，iShares白银ETF增253.89吨至15511.81吨，铂ETF增0.8787吨至96.2713吨，钯ETF增0.04吨至32.3751吨。库存变动：SHFE银库存日增8.3吨至540.6吨，SGX银库存周减58.8吨至715.9吨。

【本周关注】
数据：关注美国政府重启后的数据补发，美零售销售与PPI数据。事件：周四03:00美联储公布褐皮书；周四与周五为感恩节，CME贵金属期货合约交易提前结束。

【南华观点】
中长期看，央行购金及投资需求（货币宽松、避险交易、AI防御式配置）将助推贵金属价格重心上抬。铂钯短期矛盾主要来自宏观因素，机构增配黄金但“恐高”增配铂金。钯金长期与铂金存在汽车催化剂替代关系，汽车厂商“以钯代铂”趋势受美国俄罗斯钯调查报告影响。短期关注12月美联储降息预期变化，官员讲话成关键信号；技术上60日均线回踩，回调视为中长期补多机会。技术位：伦敦金阻力4250/支撑4000/强支撑3900；白银阻力52.5/支撑49/强支撑47；铂支撑1450/强支撑1500/阻力1650/强阻力1770；钯支撑1300/强支撑1270/阻力1600/强阻力1690。