贵金属有色金属产业日报

咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号研报作者：许亮Z0002220审核：唐韵Z0002422 【免责声明】本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“东亚期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 贵金属日度观点 尽管从中长期维度看，央行购金以及投资需求增长（货币宽松前景、阶段性避险交易、对AI防御式配置需求等）仍将助推贵金属价格重心继续上抬，短期事件上关注12月美联储降息预期变化，在数据缺失下美联储官员讲话成唯一信号灯，技术上关注60日均线回踩情况。 铜日度观点 美联储12月降息预期与利率决议不确定性形成博弈，国内电解铜库存去库加快，下游采购需求提升，但盘面缺乏明确驱动，维持震荡。 .... 铝日度观点 铝：美联储周一放鸽12月降息预期骤升至80%以上。基本面方面，上周铝水比例小幅下降，同时随着铝价回调，下游采购积极性提升，短期基本面矛盾不大。总的来说，电解铝基本面矛盾暂时不大，短期宏观利好铝价，重点关注降息概率。 氧化铝：氧化铝目前仍走在过剩逻辑的道路上。目前氧化铝国内产能维持高位，过剩明显，同时进口窗口打开，前期进口氧化铝于陆续到港，新疆地区库容基本满额，后续大量仓单将到期，大量仓单将加剧供需不平衡的状态。关注环保限产后续复产情况，考虑到当前氧化铝价格已打到现金成本线左右，短期或将弱势震荡。 铸造铝合金：铝合金对沪铝有较强跟随性，且由于原材料紧俏和违规税收返还政策影响，下方支撑较强。 ... 锌日度观点 宏观上，9月非农数据好于预期，但威廉姆斯发表鹰派观点，降息不确定性加强。基本面上，目前冶炼端抢矿现象严重，海外矿价格无优势且国内矿增量较少，造成11月TC再次大幅下降。基于这两个原因，冶炼端11月减停产意愿上升。需求维稳的情况下，叠加出口和减产，国内库存去库。LME库存受中国出口和交仓影响，开始累库。目前多空分歧较大，观察出口与宏观，月底可观察底部空间。 锌现货数据. ........ 镍产业链日度观点 镍铁近期连续下行，青山最新招标价破历史新低，主要受到下游需求疲软影响，镍铁成本大幅坍塌局面下，镍不锈钢下方空间大于上方空间。不锈钢方面压力仍然较大，目前三大钢厂继前期200系减产后宣布400系减产，跟随代理调价借势出货仍为主流节奏，不锈钢是否有重回高位力度还需关注中长期出口预期是否有机会发酵。目前淡季需求较差，关注印尼方面政策提振预期。 交割品价格及仓单 镍矿价格及库存 下游利润 镍生铁价格 ....... 锡日度观点 基本面上，云南有一定复产，但受制于佤邦复产不及预期，精矿进口锐减，供给较需求更弱。短期内供给端原料问题解决难度较大，沪锡维持高位震荡。短期强支撑在27.6万元附近，弱支撑28.5万元左右。锡本身基本面有很好的理由，加上品种较小，资金易推动。 ...... 碳酸锂日度观点 供给端看，锂矿到港数量将有所增加，矿端紧张程度有所缓解。需求端，从历史经验来看，临近12月时，下游动力电芯排产会出现季节性环比减少情况，当前市场核心焦点同时聚焦于储能电芯排产能否弥补动力电芯排产的下滑，具体需根据排产情况判断。若整体下游排产环比减量有限，则仍符合市场预期。但若减量超预期，则可能引发市场波动，削弱市场对短期需求的信心，进而导致碳酸锂价格震荡承压。故综合基本面等因素分析，预计后续碳酸锂价格的波动幅度将进一步加大，短期内或保持宽幅震荡偏弱运行。 硅产业链日度观点 综合来看，工业硅期货价格短期将紧密跟随多晶硅、焦煤关联品种的价格波动，大概率维持震荡偏弱格局。当前多晶硅市场短期交易主线将逐步切换至“11月仓单集中注销后的仓单库存与持仓量”盘面博弈，后续若基本面出现明确边际变化，交易逻辑有望进一步向供需基本面深度切换。 source：Wind source：Wind source：Wind