宏观方面，美国经济数据显示降息可能性增加。9月PPI环比增0.3%，核心PPI环比增速0.1%低于预期；ADP周报显示私营部门就业岗位流失加剧；9月零售销售环比增0.2%远低于预期。美财长贝森特可能圣诞节前宣布美联储主席人选，特朗普“钦点”美联储理事米兰，主张大幅降息。乌克兰同意美所提计划核心条款，原油盘中跌近3%。AI竞争格局生变，英伟达盘中重挫7%，谷歌再创新高。
人民币汇率方面，在岸、离岸人民币升破7.09，触及逾一年盘中新高。市场对政策加码预期升温，美元兑人民币即期汇率或继续呈现“震荡筑底、中枢缓慢下行”的运行特征。
股指方面，降息预期进一步强化，或支撑股指估值修复。美国PPI数据强化降息预期，市场押注美联储12月降息概率超过80%。中日风波尚未缓和，两市成交额低于2万亿元，股指期货集体贴水加深，市场情绪较谨慎。
国债方面，短期交易情绪疲弱。公开市场开展1万亿MLF，超额续作1000亿，中长期流动性投放较为稳定，政策意义有限。短期市场缺乏驱动因素，交易情绪疲弱，TL已回补下方缺口，不排除T亦有回补缺口的可能。
集运欧线方面，即期运价大幅下调，12月挺价落地存疑。地缘政治局势缓和带来利空压力，12月现货报价下调，市场情绪谨慎。多空因素交织，但地缘风险缓和主导短期情绪。
有色金属方面，黄金&白银震荡整理。降息预期整体稳定，CME“美联储观察”数据显示美联储12月降息概率较高。长线基金看，SPDR黄金ETF持仓增加，iShares白银ETF持仓增加。库存方面，SHFE银库存日增，SGX白银库存周减。
铜方面，美国PPI同比符合预期，铜计价降息利多溢价。美国2025年铜产量料将大致保持稳定，美国铜业的中期前景仍然乐观。中国铜冶炼厂或因原料供应紧张与自身产能持续扩张，被迫接受历史最低水平的年度处理与精炼费用。沪铜主力收于86350元/吨，跌0.08%。
铝产业链方面，等待指引。美联储周一放鸽12月降息预期骤升至80%以上。电解铝基本面矛盾暂时不大，短期宏观利好铝价，沪铝或将高位震荡。氧化铝仍走在过剩逻辑的道路上，国内产能维持高位，过剩明显，进口窗口打开，后续大量仓单将到期。铸造铝合金对沪铝有较强跟随性，且由于原材料紧俏和违规税收返还政策影响，下方支撑较强。
锌方面，窄幅震荡。宏观上，12月美联储降息分歧较大。基本面上，目前冶炼端抢矿现象严重，海外矿价格无优势且国内矿增量较少，造成11月TC再次大幅下降。基于这两个原因，冶炼端11月减停产意愿上升。需求维稳的情况下，叠加出口和减产，国内库存去库。LME库存受中国出口和交仓影响，逐步累库。
镍，不锈钢方面，日内有所回调。沪镍主力合约日盘收于116160元/吨，上涨1.01%。不锈钢主力合约日盘收于12335元/吨，上涨0.37%。现货市场方面，金川镍现货价格调整为120650元/吨，升水为4450元/吨。SMM电解镍为118550元/吨。进口镍均价调整至116700元/吨。电池级硫酸镍均价为27910元/吨。
锡方面，高位震荡。沪锡主力上一交易日报收在29.45万元每吨。现货方面，SMM 1#锡价295200元每吨。云南有一定复产，但受制于佤邦复产不及预期，精矿进口锐减，供给较需求更弱。
碳酸锂方面，注意持仓风险。碳酸锂期货主力合约收于95400元/吨，日环比+5.44%。锂电产业链现货市场情绪表现一般。锂矿市场价格小幅走弱，澳洲6%锂精矿CIF报价为1067美元/吨，日环比-0.37%。锂盐市场报价走弱，电池级碳酸锂报价92050元/吨。
工业硅&多晶硅方面，宽幅震荡。工业硅期货主力合约收于8960元/吨，日环比变动+0.11%。多晶硅期货主力合约收于54730元/吨，日环比变动+2.65%。
铅方面，空头力量仍存，但下方空间较小。沪铅主力合约收于17045元/吨。现货端，1#铅锭均价为17000元/吨。国内冶炼端增减不一，原生铅原料问题暂未解决，TC继续走弱。再生铅河北区域性偏紧，且再生铅冶炼利润再次走弱，开工意愿下降。
黑色系方面，螺纹&热卷区间震荡，底部支撑。上周周钢材供需双增，库存维持缓慢去库的趋势，供需平衡是在边际改善的。热卷开始缓慢去库，但库存依然处于近5年同期较高的水平。板材出口保持高位，但内需环比逐渐走弱。铁水本周环比下滑，预计后续按照季节性规律和利润下滑驱动维持缓慢减产的趋势。
铁矿石方面，降息概率大增。铁矿石价格继续偏强运行，前高处有压力回落。Mysteel统计中国47港进口铁矿石港口库存总量环比下降。澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量环比下降，大幅去库。
焦煤焦炭方面，山西地区焦煤现货加速下调。焦煤主力合约持续探底，震荡区间下沿支撑面临考验。焦煤整体供应边际宽松，需求端因现货价格偏高及焦炭提降预期增强，下游采购谨慎，导致上游矿山库存边际累积。
硅铁&硅锰方面，震荡偏弱。钢厂盈利率继续下滑，跌破40%，铁水产量受到钢厂盈利率的下跌和季节性规律，预计未来延续小幅下滑的趋势。五大材超季节性累库，铁合金自身库存也位于高位。
能化方面，LPG震荡。供应端，主营炼厂开工率下降，国内液化气外卖量下降。需求端，PDH本期开工率下降，MTBE端本期开工率下降，外销量依然处于高位。库存端，厂内库存小幅增加，港口库小幅增加。
PTA-PX方面，调油炒作渐弱，考虑回调布多。PX供应端上海石化70w近期重启，负荷升至89.5%。供需平衡上，PTA近期停车装置较多，若后续保持当前的运行状态，PX11-12月预期小幅累库。PTA供需边际有较大好转，加工费得到阶段性修复。
MEG-瓶片方面，关注反弹卖权机会。乙二醇需求端内需下滑但速度尚可，外需BIS放开后长丝出口接单增量明显，聚酯需求11月预计维持在91%偏上，12月月均负荷预期从90%上调至91%偏下。
甲醇方面，01高度有限。伊朗本月发运再超预期，12月港口压力加大。内地方面，宝丰与久泰维持外采，同样受限于车队有限，内地延续去库。港口的弱并没有影响内地的强，内地似乎只能等待自身转弱。
PP方面，现货表现持续偏弱。供应端，PP装置检修量仍处在高位，供应压力略有缓解。需求端，PP下游需求增长放缓，“双十一”消费潮过后，PP下游需求增长放缓。
PE方面，低位震荡格局预计持续。供应方面，PE装置检修量总体偏低，供应端持续宽松。需求方面，农膜产销旺季已逐步进入尾声，后续需求端能够提供的支撑将比较有限。
纯苯苯乙烯方面，偏弱震荡。美国芳烃调油需求走强，国内也有多条甲苯、苯乙烯出口消息传出，市场情绪得到明显提振。国内纯苯基本面偏弱的格局并未改变，四季度供应维持高位而需求端难有支撑。
燃料油方面，裂解企稳回升。俄乌冲突加剧，俄罗斯高硫出口开始增量，但发电需求走弱，用料需求有所提振，过剩的货物涌向新加坡和中国。
沥青方面，底部空间不大，关注BU2603多配机会。短期价格快速下跌后，现货端和盘面临近整数关口后有趋稳态势。成本端原油，近期原油偏弱震荡。现货基差持续走弱，符合需求逐渐转淡的特征。
玻璃纯碱烧碱方面，低位震荡。纯碱以成本定价为主，没有趋势性减产的情况下估值难以有向上弹性。当下纯碱中长期供应维持高位的预期不变，光伏玻璃低位开启累库，日熔相对稳定，重碱平衡继续保持过剩。
纸浆&胶版纸方面，纸浆价格仍偏下行。浆企再度普降针叶浆价格，再度拉低期价估值。胶版纸现货价格相对维稳，纸企集中宣涨给类纸种报价，带涨期价估值。
原木方面，01合约的估值相比11合约，整体下移。现货整体下行，根据木联数据显示，除去日照3.9米中A，5.9米大A价格未变化之外。其余多种规格的现货普遍下行10-20元/方。
丙烯方面，维持偏弱格局。国内丙烯端整体依然维持宽松局面不变，本周在上游检修及下游复产情况下，整体供减需增，现货市场小幅涨价。需求端，pp跟pl价差高位走弱，但pp端依然维持高供应，供需压力下PP盘面连创新低，pp-pl价差压缩。
农产品方面，生猪近月压力依旧偏大。全国生猪均价11.45元/公斤，其中河南11.34元/公斤、四川11.56元/公斤、湖南11.35元/公斤、辽宁11.28元/公斤、广东12.36元/公斤。南方部分市场猪价涨跌互现，华中部分地区因猪价偏高,周末两天下调整理,川渝地区因腌腊有所启动,拉动宰量有上升,猪价同步上行。
油料方面，关注中国采购。对于进口大豆，买船方面看，巴西升贴水在外盘走强后小幅回落。到港方面看，11月950万吨，12月750万吨，1月600万吨左右，开启采购美豆窗口后远月缺口预计修复。国内豆粕，供应方面，全国进口大豆港口与油厂库存维持高位，豆粕延续季节性库存高位。
油脂方面，油脂偏弱运行。国际国内均缺乏利多驱动，油脂维持弱势。棕榈油产地高频数据显示11月产量增加而出口下滑，产地压力持续。豆油国内大豆近期到港依然充足，油厂开机率高，豆油库存继续增加，短期库存压力仍大。菜油中加关系暂时未有缓和预期，菜油后市供应紧张担忧未能缓解，国内库存持续下降。
豆一方面，现货驱动转弱盘面弱势盘整。国产大豆现货市场维持平稳，近期价格僵持运行，变化有限，东北产区新季大豆卖压分散明显，优质大豆惜售，价格坚挺，贸易商建库水平较足，博弈后期价格上涨为主。
玉米&淀粉方面，强势上行。全国玉米价格继续走强，期货端涨势明显，港口价格连续提涨，区域有所分化，黑龙江价格走强，山东地区因到货增加，企业有所压价，整体现货偏强，下游企业库存水平未有明显上升，走货积极刺激港口提价收购意愿增加。
棉花方面，关注套保压力区间。洲际交易所（ICE）期棉小幅上涨，美元走弱，对棉价形成支撑。隔夜郑棉小幅收跌。全国新年度棉花公证检验量累计377.99万吨，近日疆棉平均日度公检量在8万吨左右。
白糖方面，弱势难改。ICE原糖期货周二收高，延续周一涨势。昨日夜盘，郑糖横盘震荡，整体变化不大。ISO在印度、泰国、巴基斯坦产量预期更高的背景下，将25/26年度全球预估过剩量调整至162.5万吨。
鸡蛋方面，现实压力犹存。主力合约JD2601收于3202，日环比-0.25%。当前需求面仍显弱势，终端走货不快，各环节出货迟缓，多维持轻仓操作。但蛋价长期在成本之下，养殖端抗价惜售，蛋价再陷涨跌两难。
红枣方面，关注新枣收购。新季红枣处于集中下树阶段，新季产量仍为市场博弈的核心点，当前来看，南疆产区确有减产，但幅度尚难确定。
