股指及商品策略专题：股指、贵金属观点与策略

策略摘要

• 股指：上周五大跌释放阶段性悲观情绪，市场逐步开启年末震荡修复行情，可关注本周入场时机，需留意海外美元流动性风险。
• 黄金：延续震荡走势，9月非农就业数据超预期，美联储鹰派声音强化，12月降息概率萎缩，但多位官员放鸽，市场倾向12月继续宽松，降息25BP概率71.0%。

市场分析

• 股指：日本首相高市早苗重申对台立场，外交部回应要求收回错误言论。美股三大指数下跌，纳指跌2.73%。融资余额减少293亿元，四大指数收跌，中证500指数跌幅最大，风格指数均下跌，成长和周期风格跌幅最大，两市成交量下降。
• 贵金属：美国政府停摆导致9月非农就业数据延后公布，非农就业人口增长11.9万人，失业率升至4.4%，初请失业金人数下降，续请失业金人数升至4年新高。美联储内部鹰派声音强化，12月降息概率萎缩，但多位官员放鸽，市场倾向12月继续宽松。俄罗斯央行抛售实物黄金储备，央行购金潮预计延续。

策略

• 股指：单边多IC2603/IM2603。
• 贵金属：谨慎偏多套利，暂缓。

风险

• 股指：国内政策不及预期、地缘风险升级。
• 贵金属：海外流动性风险、稳定币对资金分流。

图表与数据

• 股指：融资情况、股指走势、风格指数月度收益情况、两市成交金额、美债收益率。
• 贵金属：美债收益率、欧洲收益率、TIPS债券收益率、BREAKEVEN INFLATION RATE、黄金ETF持仓量、白银ETF持仓量、黄金CFTC多头净持仓、白银CFTC多头净持仓、TEDSPREAD、VIX指数、光伏行业价格指数、光伏经理人指数、上交所白银库存、COMEX白银库存。

表格

• 表1：股指逻辑与策略。
• 表2：商品策略观点。

核心观点与结论

• 股指：市场经历阶段性风险释放，关注入场机会，需警惕政策不及预期和地缘风险。
• 贵金属：避险溢价逻辑持续兑现，美联储降息预期反复，央行购金潮延续，建议谨慎偏多套利。