钢材&铁矿石日报
核心观点
- 螺纹钢：主力期价震荡走高，录得0.71%日涨幅，移仓换月中，量仓收缩。短期利多因素发酵支撑低估值钢价回升，但螺纹需求将季节性走弱，供应有所回升，基本面并无实质性改善，钢价仍易承压，上行驱动不强，后续走势延续低位震荡运行态势，关注需求表现情况。
- 热轧卷板：主力期价偏强震荡，录得0.64%日涨幅，移仓换月中，量仓收缩。市场情绪回暖，热卷供需格局有所好转，卷价低位回升，但供应压力未解，需求韧性存疑，基本面改善力度受限，上行驱动不强，预计走势延续震荡运行态势，关注钢厂生产情况。
- 铁矿石：主力期价震荡运行，录得0.51%日涨幅，量仓收缩。铁矿石需求走弱，供应维持高位，矿市基本面并未好转，矿价仍易承压，相对利好的是套利逻辑切换带来短期支撑，预计矿价延续震荡运行态势，关注钢材表现情况。
一产业动态
- MLF加量续作：中国人民银行连续第九个月加量续作MLF，本月加量续作规模为1000亿元，保持银行体系流动性充裕。
- 美联储降息预期：美联储理事沃勒主张12月降息，但之后政策路径应采取逐次会议形式，1月降息存在不确定性。
- 中钢协节能减排数据：2025年10月，会员企业总能耗同比下降3.08%，吨钢综合能耗同比增长2.97%，吨钢可比能耗同比增长1.89%，吨钢耗电量同比增长5.37%，自发电比例提高。
二现货市
（数据来源：IFIND、WIND、MYSTEEL、宝城期货金融研究所）
三期货市场
（数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所）
四相关图表
- 钢材库存：数据来源：Wind、宝城期货金融研究所
- 铁矿石库存：数据来源：Wind、宝城期货金融研究所
- 钢厂生产情况：数据来源：Wind、宝城期货金融研究所
五后市研判
- 螺纹钢：供需两端均迎来回升，建筑钢厂有所复产，螺纹钢周产量环比增7.96万吨，供应再度回升并至年内相对高位，库存水平偏高，供应压力有所增加。需求迎来改善，周度表需环比增14.42万吨，高频每日成交放量，但多为投机需求，持续性存疑。主要下游表现疲弱，后续需求仍将季节性走弱。短期利多因素发酵支撑低估值钢价回升，但基本面并无实质性改善，钢价仍易承压，上行驱动不强，后续走势延续低位震荡运行态势，关注需求表现情况。
- 热轧卷板：供需格局有所变化，板材钢厂生产趋稳，热卷周产量环比增2.35万吨，供应有所回升，继续位于年内高位，库存水平偏高，压力相对偏大。需求迎来改善，周度表需环比增10.83万吨，再度升至年内高位，但下游冷轧矛盾未缓解，库存去化有限，外需平稳运行为主，需求改善空间受限。市场情绪回暖，热卷供需格局有所好转，卷价低位回升，但供应压力未解，需求韧性存疑，基本面改善力度受限，上行驱动不强，预计走势延续震荡运行态势，关注钢厂生产情况。
- 铁矿石：供需格局变化不大，钢厂生产弱稳，矿石终端消耗有所回落，上周样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比双双微降，钢厂盈利状况未改善，叠加限产扰动，铁矿石需求延续偏弱运行态势。国内港口到货大幅回升，海外矿商发运有所回落，但两者仍处年内高位，外矿供应表现积极，内矿生产趋稳，矿石供应维持高位。铁矿石需求走弱，供应维持高位，矿市基本面并未好转，矿价仍易承压，相对利好的是套利逻辑切换带来短期支撑，预计矿价延续震荡运行态势，关注钢材表现情况。
免责条款
本报告仅供参考，不构成任何投资建议。本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书、期货投资咨询资格证书，承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。
