铁矿石周报：铁水小幅回落，盘面震荡运行

铁矿石周报20251124 周贵升从业资格证：F3036194投资咨询证：Z0015986 交易逻辑：铁水小幅回落，盘面震荡运行 供应：外矿方面，11月17日-11月23日，全球铁矿石发运总量3278.4万吨，环比减少238万吨；澳洲发运量1839.6万吨，环比减少271.3万吨；巴西发运量797.8万吨，环比减少60.4万吨。中国45港到港总量2817.1万吨，环比增加548.2万吨。内矿方面，截至11月21日，全国186家矿山铁精粉日均产量47.5万吨，环比增0.02万吨，产能利用率60.79%，环比增0.03%；矿山精粉库存75.85万吨，环比增1.62万吨。 需求：11月21日当周，日均铁水产量236.28万吨，环比-0.6万吨。本期铁水产量小幅回落，仍处于相对中高位，但随着钢厂盈利率持续下滑，后期铁水将呈现季节性走弱。 库存：本期进口矿库存小幅回落，在港船舶数量增加4艘至120艘。本期压港小幅增加，而钢厂库存低位震荡，冬储补库需求尚未启动，整体库存相对稳定。 基差：01、05合约基差小幅波动。 利润：钢厂盈利率有所回落，进口矿价在100-105美元/吨区间震荡。 总结：本期全球发运环比小幅回落，澳巴矿均有所减量，到港量止跌回升，国产矿产量小幅波动，整体供应相对宽松。需求端铁水产量小幅回落，但随着钢厂利润持续走弱叠加需求淡季深入，钢厂检修增多，铁水产量将季节性走弱。库存端，港口库存小幅回落，钢厂库存低位震荡，关注后期钢厂补库需求，整体库存相对稳定。整体来看，目前铁矿供应相对宽松，需求铁水产量小幅回落维持相对中高位，后期铁水仍将季节性回落，钢厂冬储补库需求尚未释放，短期内维持震荡运行。策略：区间震荡。 风险因素：政策利好出台、海外供应事故、天气因素扰动（上行风险）淡季需求快速走弱、粗钢减产政策（下行风险） 价格：现货价格小幅反弹 矿粉间价差：PB粉-超特粉价差小幅回升 矿粉间价差：PB粉-麦克粉价差低位震荡 价差：1-5价差冲高回落，01基差低位震荡 数据来源：mysteel，弘业期货研究院 相对估值：螺矿比低位震荡，矿焦比小幅回升 供应：全球发运小幅回落，非主流矿发运小幅波动 供应：澳矿发往中国回升，巴西矿发运回升 供应：FMG止跌回升，BHP小幅回落 供应：RT小幅回升，VALE小幅回升 供应：运价指数小幅反弹 供应：到港量止跌回升 供应：国产铁精粉产量小幅波动 数据来源：mysteel，弘业期货研究院 需求：钢厂高炉利润小幅回落 需求：钢厂盈利继续下滑，铁水产量小幅回落 库存：疏港量变化不大，港口库存小幅回落 库存：澳矿库存小幅回落，巴西矿库存高位 库存：粗粉高位震荡，块矿小幅回落 钢厂库存：钢厂消耗小幅回落，进口矿库存低位震荡 免责声明 本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。未经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且苏豪弘业期货股份有限公司不保证所有这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。 愿贴心服务成为我们合作的起点！ 联系方式：zhouguisheng@ftol.com.cn地址：江苏省建邺区江东中路399号A4栋公司官网：www.ftol.com.cn股票代码：001236.SZ、3678.HK