石油沥青周报：成本端支撑转弱，沥青装置开工率降至低位

核心观点

本周沥青期货市场延续低位弱势震荡状态，BU主力合约周度跌幅录得0.92%。市场底部信号开始出现，但底部反弹仍需更多刺激因素。

市场分析

供应方面

• 国内重交沥青77家企业产能利用率为24.8%，环比下降4.2%。
• 辽宁臻德、中化泉州、云南石化停产沥青，华东主营炼厂及山东胜星转产渣油，导致产能利用率下降。

需求方面

• 沥青终端需求疲软，冬季将进一步下滑。
• 未来一周，降温降雪天气将导致华北大部分地区沥青需求减少，东北、西北道路需求停滞。
• 山东、华中大部分地区气温降幅有限，月底前需求保持稳健。
• 南方地区需求平稳释放，贸易商及下游按需采购，投机需求谨慎偏弱。

库存方面

• 截至11月20日，国内54家沥青样本厂库库存共计65.1万吨，较11月17日减少5.2%。
• 国内沥青104家社会库库存共计112.0万吨，较11月17日减少0.7%。

研究结论

• 原油价格下跌、沥青基本面疲软导致现货与盘面连续走低。
• 炼厂开工率下滑，北方出现提货紧张状况，但冬储需求尚未明确释放。
• 市场情绪平淡，反弹动力不足，下行压力已有所缓解。
• 需要更多刺激因素才能实现底部反弹。

策略

• 单边：中性，等待底部信号夯实。
• 跨品种、跨期、期现、期权：无。

风险

• 原油价格波动、宏观风险、中东地缘冲突、原料供应风险、炼厂开工率与排产变动超预期等。