石油沥青周报：成本端支撑转弱，库存拐点未现

策略摘要 研究院能源组 沥青市场短期利多信号有限，预计盘面维持弱势震荡格局，建议观望为主。 研究员 潘翔0755-82767160panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 核心观点 ■市场分析 节后沥青盘面跟随原油低开，随后呈现弱势震荡格局。 康远宁0755-23991175kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 国内供给：参考百川资讯数据，截至本周中国沥青炼厂产能利用率为30.43%，环比下降0.97%。未来一周，中海四川10号左右计划复产沥青，预计下周沥青装置周度开工负荷小幅增加。 需求：节后项目开工进度不及预期，终端需求恢复力度偏弱。5月中旬，江南和华南大部分地区、贵州和川渝部分地区道路施工将持续受到降雨影响，沥青刚性需求暂无明显改善的预期。北方地区整体降雨量较少，随着各个省份重点道路项目的开工，5月中旬沥青刚性需求仍有改善的可能。但是，除重点项目之外，其他项目整体进度依旧较慢，项目资金的到位情况仍将在很大程度上影响需求改善的幅度。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 库存：参考百川资讯数据，截至本周国内沥青炼厂库存录得157.04万吨，环比前一周增加2.88%；社会库存录得175.91万吨，环比前一周增加1.62%。 逻辑：近期国际油价进入震荡调整阶段，且美国重启对委内瑞拉制裁后稀释沥青贴水呈现下滑态势，意味着沥青成本端支撑减弱，尤其国内地方炼厂的成本压力有所缓和，利润边际修复。从沥青现实基本面来看，供需两弱的格局延续，但需求端的弱势更为显著，库存拐点尚未出现，市场情绪相对偏弱。往前看，短期缺乏利多信号，预计BU盘面维持震荡格局，市场波动幅度有限。 策略 单边中性偏空，观望为主； ■风险 无 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1 图表 图1:内盘沥青与原油价格走势丨单位：元/吨；元/桶................................................................................................................3图2:BU对BRENT裂解价差丨单位：元/吨....................................................................................................................................3图3:沥青分区域现货价格丨单位：元/吨.....................................................................................................................................3图4:山东炼厂沥青综合利润丨单位：元/吨.................................................................................................................................3图5:华东基差季节性丨单位：元/吨.............................................................................................................................................3图6:山东基差季节性丨单位：元/吨.............................................................................................................................................3图7:东北基差季节性丨单位：元/吨.............................................................................................................................................4图8:华东-山东季节性丨单位：元/吨............................................................................................................................................4图9:焦化利润丨单位：元/吨.........................................................................................................................................................4图10:国内汽柴油价差丨单位：元/吨...........................................................................................................................................4图11:沥青炼厂库存率丨单位：无.................................................................................................................................................4图12:沥青炼厂开工率丨单位：无................................................................................................................................................4图13:主要地区炼厂库存率丨单位：无........................................................................................................................................5图14:主要地区炼厂开工率丨单位：无........................................................................................................................................5图15:沥青市场库存丨单位：万吨................................................................................................................................................5图16:交易所库存丨单位：万吨....................................................................................................................................................5图17:国内沥青总需求丨单位：万吨............................................................................................................................................5图18:国内道路沥青需求丨单位：万吨........................................................................................................................................5 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 数据来源：百川资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888网址：www.htfc.com