石油沥青周报：成本端支撑显著转弱，沥青基本面利好不足

市场分析 本周沥青期货市场表现：原油价格连续走低，沥青自身基本面表现疲软，盘面弱势运行。BU主力合约周度跌幅录得5.8%。 供应方面：参考隆众资讯数据，本周国内重交沥青77家企业产能利用率为35.8%，环比增加1.3%；本周（根据隆众对92家企业跟踪）国内沥青周度总产量为61.8万吨，环比下降1.7万吨，降幅2.7% 需求方面：受到天气与资金因素影响，近期沥青终端需求改善乏力。10月中下旬以后，随着北方地区气温下降，预计东北、西北部分地区道路项目将陆续停工。但在降雨天气减少后，部分项目存在雨后赶工预期，有望带动沥青刚性需求小幅增加；南方地区陆续也进入施工旺季，重点项目开工平稳，而中小项目仍受资金掣肘，预计沥青需求将稳定释放、增量空间有限。此外，市场投机需求保持低迷，整体情绪偏谨慎。 库存方面：参考隆众资讯数据，截至10月16日，国内54家沥青样本厂库库存共计77万吨，较10月13日减少2.4%；与此同时，国内沥青104家社会库库存共计142.3万吨，较10月13日减少2.1%。 在基本面与宏观面双重利空因素的驱动下，原油价格近期大幅下跌，稀释沥青贴水也有所回落，沥青成本端支撑明显转弱。目前处于中美贸易谈判的关键窗口期，短期来自宏观面的不确定性较多。就沥青自身基本面而言，供需两弱格局延续，整体表现疲软，现货端氛围偏弱。由于油价大跌带动炼厂利润提升，而终端消费缺乏刺激，供应端潜在弹性要大于需求端，局部压力已显现。往前看，虽然连续大跌后盘面开始有一些支撑，但沥青自身基本面驱动相对不足，且原油端依然面临压制，建议保持谨慎。 策略 单边：谨慎偏空，短期观望为主跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 风险 原油价格波动、宏观风险、中东地缘冲突、原料供应风险、炼厂开工率与排产变动超预期等 图表 图1：重交沥青：市场价格：西南地区（日度）单位:元/吨..................................................................................................3图2：重交沥青：市场价格：西北地区（日度）单位：元/吨.............................................................................................3图3：重交沥青：市场价格：山东省（日度）单位：元/吨.................................................................................................3图4：重交沥青：市场价格：华南地区（日度）单位:元/吨................................................................................................3图5：重交沥青：市场价格：华东地区（日度）单位：元/吨...............................................................................................3图6：重交沥青：市场价格：华北地区（日度）单位：元/吨.............................................................................................3图7：沥青：产量：华南地区（周度）单位：万吨..............................................................................................................4图8：沥青：产量：华北地区（周度）单位：万吨..............................................................................................................4图9：沥青：产量：华东地区（周度）单位：万吨..............................................................................................................4图10：沥青：产量：山东省（周度）单位：万吨................................................................................................................4图11：沥青：独立炼厂：产量（周度）单位：万吨............................................................................................................4图12：沥青：产量：全国（周度）单位：万吨....................................................................................................................4图13：道路市场-沥青消费量-月度单位：万吨......................................................................................................................5图14：防水市场-沥青消费量-月度单位：万吨......................................................................................................................5图15：船燃市场-沥青消费量-月度单位：万吨......................................................................................................................5图16：焦化市场-沥青消费量-月度单位：万吨......................................................................................................................5图17：沥青炼厂库存-隆众口径单位：万吨...........................................................................................................................5图18：沥青社会库存-隆众口径单位：万吨...........................................................................................................................5 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：百川资讯，华泰期货研究院 资料来源：百川资讯，华泰期货研究院 资料来源：百川资讯，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 本期分析研究员 潘翔 康远宁 从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房