纯碱周报：纯碱供需双弱，趋势未改

摘要： 【行情复盘】 上周纯碱主力合约SA2601价格在1155-1236元/吨之间运行，价格窄幅震荡。 截至2025年11月21日下午收盘，当周纯碱期货主力合约SA2601下跌56元/吨，周度跌4.57%，报收1170元/吨。 【基本面分析】 供给方面产量、产能利用率环比下降，截止到2025年11月20日，国内纯碱产量72.08吨，环比下降1.85万吨，跌幅2.50%。纯碱综合产能利用率82.68%，前值84.80%，环比下降2.12%。 库存情况延续回落，截止到2025年11月20日，国内纯碱厂家总库存164.44万吨，较上周一下降0.73万吨，跌幅0.44%。 【综合分析】 上周纯碱市场呈现供需双弱格局，价格重心进一步下移。供应端虽有个别企业装置减量，产量及产能利用率环比下降，但高库存压力未得到实质性缓解，持续压制市场情绪。需求端轻碱市场略有改善，但重碱需求仍显疲软，下游浮法玻璃市场的持续弱势也拖累了纯碱价格。成本端支撑与供需宽松格局构成博弈，整体来看纯碱市场弱势运行，但受成本支撑，进一步下探空间或有限。 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 一、纯碱供需情况 （一）产量、产能分析 截止到2025年11月20日，当周国内纯碱产量72.08吨，环比下降1.85万吨，跌幅2.50%。其中，轻质碱产量32.47万吨，环比下降0.37万吨。重质碱产量39.62万吨，环比下降1.47万吨。 当周纯碱综合产能利用率82.68%，前值84.80%，环比下降2.12%。其中氨碱产能利用率89.77%，环比下降1.08%；联产产能利用率69.51%，环比下降3.58%。15家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率89.41%，环比下降1.08%。 Page1 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 （二）纯碱库存分析 截止到2025年11月20日，当周国内纯碱厂家总库存164.44万吨，较上周一下降0.73万吨，跌幅0.44%。其中，轻质纯碱75.71万吨，环比下降1.28万吨，重质纯碱88.73万吨，环比增加0.55万吨。较一周前下降6.29万吨，跌幅3.68%。其中，轻质纯碱75.71万吨，环比减少4.31万吨；重质纯碱88.73万吨，环比下降1.98万吨。去年同期库存量为164.81万吨，同比下降0.37万吨，下降0.23%。 （三）出货情况分析 11月20日报道：当周中国纯碱企业出货量78.37万吨，环比增加5.03%；纯碱整体出货率为108.73%，环比+7.79个百分点。周内纯碱企业装置减量增加，供应呈现下行，待发订单支撑，企业发货良好，个别企业库存下降，整体出货率呈现增加。 Page2 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 （四）利润分析 截至2025年11月20日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为-153.50元/吨，环比增加28.50元/吨。周内原料端矿盐价格震荡下行，动力煤价格小幅上移，成本端价格涨跌互现，综合成本微幅走低；而纯碱轻质价格上移，故联碱法双吨利润略有缓和，但仍处低位。 中国联碱法纯碱理论利润统计表 单位：元/吨 截至2025年11月20日，中国氨碱法纯碱理论利润-38.50元/吨，环比下跌15元/吨。周内成本端海盐价格窄幅上行，无烟煤价格维持稳定，成本端小幅增加；纯碱价格稳中坚挺，并未有明显调整，故氨碱法利润呈现下行。 Page3 中国氨碱法纯碱理论利润（双吨）统计表 单位：元/吨 二、下游产业情况 （一）浮法玻璃行业产量环比增加 截至2025年11月20日，全国浮法玻璃日产量为15.81万吨，比13日-0.66%。当周（20251114-1120）全国浮法玻璃产量111.02万吨，环比-0.34%，同比+0.08%。 Page4 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 （二）浮法玻璃行业库存下降 截止到2025年11月20日，全国浮法玻璃样本企业总库存6330.3万重箱，环比+5.6万重箱，环比+0.09%，同比+30.72%。折库存天数27.7天，较上期+0.2天。 国内纯碱各区域市场价格周度涨跌表 四、综合分析 上周纯碱市场呈现供需双弱格局，价格重心进一步下移。供应端虽有个别企业装置减量，产量及产能利用率环比下降，但高库存压力未得到实质性缓解，持续压制市场情绪。需求端轻碱市场略有改善，但重碱需求仍显疲软，下游浮法玻璃市场的持续弱势也拖累了纯碱价格。成本端支撑与供需宽松格局构成博弈，整体来看纯碱市场弱势运行，但受成本支撑，进一步下探空间或有限。 操作上建议： 单边:短期震荡偏弱，但不宜过度追空 套利:观望 期权:择机利用备兑策略增厚收益 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们 Page8 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。