摘要
11月21日，A股三大指数集体重挫，沪指跌2.45%，深证成指跌3.41%，创业板指跌4.02%，行业板块几乎全线下跌，仅船舶制造板块逆市大涨。成交额达19657亿，较前一交易日放量2575亿。上周国债期货集体上涨。
基本面分析
- 国企整合：国务院国资委组织中央企业专业化整合推进会，17家单位签约，涉及能源、智能驾驶、产业互联网等领域。
- 外商投资：2025年前10个月新设外商投资企业53782家，同比增长14.7%；实际使用外资金额6219.3亿元，同比下降10.3%。高技术产业实际使用外资增长，其中电子商务服务业、医疗仪器设备及器械制造业、航空航天器及设备制造业增长显著。
- 用电量数据：10月份全社会用电量8572亿千瓦时，同比增长10.4%，第三产业用电量增长较快，城乡居民生活用电量增长23.9%。
- 央行操作：上周央行公开市场净投放13540亿元，本周将有16760亿元逆回购到期，周二有9000亿元MLF到期。
估值分析
- 沪深300指数PE 13.87倍（分位点79.8%），PB 1.44倍；上证50指数PE 11.88倍（分位点90%），PB 1.30倍；中证500指数PE 31.11倍（分位点74.31%），PB 2.12倍；中证1000指数PE 44.77倍（分位点70.39%），PB 2.35倍。
- 股债利差可通过市盈率倒数或股息率计算。
- 中国-巴菲特指标：总市值与GDP比值维持在较高位置。
综合分析
- 上周股指期货市场全线回调，中小盘品种调整幅度更大，显示市场风险偏好回落。
- 市场调整受全球流动性收紧、资金观望情绪浓厚等因素影响。
- 主要指数估值分位数回落，但整体仍处于历史中等偏上水平，总市值与GDP比值较高，估值压力仍需消化。
- 短期市场预计进入震荡整固阶段，调整为中长期资金提供入场时机，政策面稳增长基调未变，经济基本面仍有韧性。
- 操作建议：保持谨慎乐观，关注市场企稳信号，成交量有效放大前难有趋势性行情。单边逢低布局但需警惕估值风险，套利观望，期权可利用备兑开仓增厚收益或买入看跌期权对冲风险。
