股指周报：股指期货上周市场回顾与后市展望

摘要： 【行情复盘】 10月17日A股三大指数集体回调，截止收盘，沪指跌1.95%，收报3839.76点；深证成指跌3.04%，收报12688.94点；创业板指跌3.36%，收报2935.37点。行业板块呈现普跌态势，电源设备、电网设备、光伏设备、风电设备、半导体、电子元件、消费电子、电池、电子化学品板块跌幅居前，仅贵金属、燃气、航空机场板块逆市上涨。沪深两市成交额达到19381亿，较前一交易日微幅放量70亿。 上周国内股指期货市场集体走强，主力合约具体数据如下： 【债券】 上周，国债期货集体上涨。具体如下： 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 一、基本面分析 （一）财政部:前三季度，全国一般公共预算收入163876亿元，同比增长0.5%，其重要中，全国税收收入132664亿元，同比增长0.7%;非税收入31212亿元，同比下降0.4%。印花税3142亿元，同比增长34.5%。其中，证券交易印花税1448亿元，同比曾长103.4%;房产税3478亿元，同比增长11.5%。（Wind） （二）中国人民银行行长潘功胜在出席二十国集团(G20)财长和央行行长会议时表示重要中国经济运行延续稳中向好发展态势，上半年主要经济指标好于预期，高质量发展扎实推进，经济保持了稳中有进、稳中向好的发展态势，经济增速位居世界主要经济体前列中国人民银行将继续实施适度宽松的货币政策，根据宏观经济运行的情况和形势变化，综合运用多种货币政策工具，保证流动性充裕，支持提振消费、扩大有效投资，巩固和增强经济向好态势，维护金融市场稳定运行，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。(中国金融新闻网) （三）北京时间10月18日上午，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔举行视频通话，双方围绕落实今年以来两国元首历次通话重要共识，就双边经贸关系中的重要问题进行了坦诚、深入、建设性的交流，同意尽快举行新一轮中美经贸磋商。(新华社) （四）财政部发布2025年前三季度财政收支情况，前三季度，全国一般公共预算收入163876亿元，同比增长0.5%。前三季度，全国一般公共预算支出208064亿元，同比增长3.1%。前三季度证券交易印花税1448亿元，同比增长103.4%。（财联社） （五）香港万得通讯社报道，Wind数据显示，上周央行公开市场开展了6331亿元逆回购操作、6000亿元182天期买断式逆回购操作。上周有10210亿元逆回购到期、8000亿元91天期买断式逆回购到期、1500亿元国库现金定存到期，因此上周实现净回笼（含国库现金）6979亿元。 Wind数据显示，本周央行公开市场将有7891亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期2538亿元、910亿元、435亿元、2360亿元、1648亿元。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 二、估值分析： 截止10月17日，沪深300指数的PE：14.15倍、分位点86.39%、PB：1.47倍。上证50指数的PE：11.95倍、分位点92.35%、PB：1.3倍。中证500指数的PE：33.44倍、分位点89.61%、PB：2.23倍。中证1000指数的PE：45.68倍、分位点71.37%、PB：2.42倍。 上证50指数估值分位图 Page3 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 三、估值分析： 股债利差： 股债利差是股市收益率与国债收益率的差值。绘制此图股票收益率可以选择沪深300、中证500或者全部A股，债券可以选择5/10年国债。 股债利差公式一（市盈率倒数）股债利差=(1/指数静态市盈率)-10年国债收益率股债利差公式二（股息率）股债利差=10年国债收益率-指数静态股息率 Page4 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 四、中国-巴菲特指标 “巴菲特指标”的计算基于美国股市的市值与衡量国民经济发展状况的国民生产总值(GNP)，巴菲特认为，若两者之间的比率处于70%至80%的区间之内，这时买进股票就会有不错的收益。但如果在这个比例偏高时买进股票，就等于在“玩火”。 2025年10月17日，总市值比GDP值为：86.82% 总市值：∑A股市值（上交所、深交所、北交所已上市股票），总市值计算相关参考数据:A股每日股票指标 GDP：上年度国内生产总值（例如：2019年，则取2018年GDP） Page5 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 五、综合分析： 上周市场要点回顾： 1、中小盘期指大幅回调，权重合约展现防御性； 2、主要指数估值分位数处于历史较高水平； 3、贸易争端不确定性持续压制市场风险偏好； 4、企业信贷数据稳健提供基本面支撑。 上周股指期货市场在贸易争端阴影下呈现显著分化格局。中小盘品种遭遇大幅回调，中证500及中证1000期指调整幅度尤为明显，而权重合约则展现出较强抗跌性，上证50期指表现相对稳健。 从基本面观察，当前市场面临估值压力与外部环境双重考验。主要指数估值分位数均处于历史较高水平，特别是中证500指数估值分位数接近百分之九十，显示市场整体估值吸引力有限。同时，总市值与GDP比值维持在较高位置，反映市场整体估值水平已不低。 展望后市，市场短期预计延续结构性调整态势。贸易争端不确定性仍将压制市场风险偏好，中小盘品种由于对外需依赖度较高，面临的压力相对更大。不过，企业信贷数据保持稳健，为经济基本面提供支撑，权重板块的防御价值凸显。 操作建议： 单边：逢低布局，但需警惕估值风险套利：IM/IH价差收敛策略可阶段性参与，关注风格切换信号期权：利用备兑开仓增厚收益，或买入看跌期权对冲波动风险 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。