股指周报：股指期货上周市场回顾与后市展望

摘要： 【行情复盘】 11月14日，A股三大指数集体回调，截止收盘，沪指跌0.97%，收报3990.49点；深证成指跌1.93%，收报13216.03点；创业板指跌2.82%，收报3111.51点。行业板块涨少跌多，燃气、医药商业、石油行业涨幅居前，半导体、非金属材料、电子化学品、贵金属板块跌幅居前。沪深两市成交额19581亿，较前一交易日缩量839亿。 上周国内股指期货市场集体回调，主力合约具体数据如下： 【债券】 上周，国债期货集体上涨。具体如下： 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 一、基本面分析 （一）党的二十届四中全会提出，“建设强大国内市场”。财政将从哪些方面发力?财政部部长蓝佛安对此表示，财政将坚持扩大内需这个战略基点，从三个方面发力。一是支持大力提振消费。既着眼释放当期消费潜力，统筹用好财政补贴、贷款贴息等政策工具，扩大商品和服务消费，培育壮大新的消费增长点;二是着力扩大有效投资，统筹用好专项债券、超长期特别国债等资金，优化政府投资方向;三是加快推进统一大市场建设，完善有利于市场统一的财税制度，通过规范税收优惠和财政补贴政策、加强政府采购管理等，破除地方保护和市场分割，防止“内卷式”竞争。(新华社) （二）国务院常务会议部署增强消费品供需适配性进一步促进消费政策措施。议指出增强供需适配性是进一步释放消费潜力、畅通经济循环的有效举措。要以消费升级引领产业升级，以优质供给更好满足多元需求，实现供需更高水平动态平衡。要加快新技术新模式创新应用，强化人工智能融合赋能，聚焦重点行业、重点领域开发新产品和增值服务，持续拓展新的消费增量。要围绕细分市场精准匹配不同人群需求，发展一批柔性制造工厂，推动生产高效响应消费者个性化需要。要培育消费新场景、新业态，丰富消费金融产品和服务，营造良好消费环境。(央视新闻) （三）国家统计局称，10月份，70个大中城市中，各线城市商品住宅销售价格环比和同比均下降；一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，降幅与上月相同，二手住宅销售价格环比下降0.9%，降幅比上月收窄0.1个百分点；一线城市新建商品住宅销售价格同比下降0.8%，降幅比上月扩大0.1个百分点，二手住宅销售价格同比下降4.4%，降幅比上月扩大1.2个百分点。 中国1-10月房地产开发投资73563亿元，同比下降14.7%，其中，住宅投资56595亿元，下降13.8%；新建商品房销售额69017亿元，下降9.6%，其中住宅销售额下降9.4%；房地产开发企业到位资金78853亿元，同比下降9.7%；10月房地产开发景气指数为92.43。 国家统计局称，前10个月我国机电产品出口额同比增长了8.7%，占全部出口总额的比重达到了60.7%，其中集成电路、汽车出口额分别增长了24.7%、14.3%。与此同时，高技术产品的出口向好。前10个月高新技术产品出口额增长7.3%，增速也是快于全部出口额的增速。 Page1 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 国家统计局发布数据显示，10月，全国生产粗钢7200万吨，创2023年12月以来新低，环比下降2.03%，同比下降12.1%；生产生铁6555万吨，创2023年12月以来新低，环比下降0.75%，同比下降7.9%；生产钢材11864万吨，创2024年9月以来新低，环比下降4.48%，同比下降0.9%。（Wind） （四）香港万得通讯社报道，Wind数据显示，当周央行公开市场开展了11220亿元逆回购操作，因有4958亿元逆回购到期，当周实现净投放6262亿元。 Wind数据显示，本周央行公开市场将有11220亿元逆回购到期，其中周一至下周五分别到期1199亿元、4038亿元、1955亿元、1900亿元、2128亿元。此外，周四将有1200亿元国库现金定存到期。 二、估值分析： 截止11月14日，沪深300指数的PE：14.24倍、分位点87.25%、PB：1.48倍。上证50指数的PE：12.04倍、分位点92.75%、PB：1.32倍。中证500指数的PE：33.03倍、分位点78.04%、PB：2.26倍。中证1000指数的PE：47.54倍、分位点76.67%、PB：2.49倍。 Page2 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 沪深300指数估值分位图 上证50指数估值分位图 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 中证1000指数估值分位图 三、估值分析： 股债利差： 股债利差是股市收益率与国债收益率的差值。绘制此图股票收益率可以选择沪深300、中证500或者全部A股，债券可以选择5/10年国债。 股债利差公式一（市盈率倒数）股债利差=(1/指数静态市盈率)-10年国债收益率股债利差公式二（股息率）股债利差=10年国债收益率-指数静态股息率 Page4 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 四、中国-巴菲特指标 “巴菲特指标”的计算基于美国股市的市值与衡量国民经济发展状况的国民生产总值(GNP)，巴菲特认为，若两者之间的比率处于70%至80%的区间之内，这时买进股票就会有不错的收益。但如果在这个比例偏高时买进股票，就等于在“玩火”。 总市值：∑A股市值（上交所、深交所、北交所已上市股票），总市值计算相关参考数据:A股每日股票指标 GDP：上年度国内生产总值（例如：2019年，则取2018年GDP） Page5 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 五、综合分析： 上周股指期货市场整体呈现回调态势，各主力合约周线均录得下跌。从结构看，不同合约走势分化加剧。市场风格偏向防御，资金避险情绪有所升温。 市场表现与资金动向：市场回调主要受外部环境波动与内部技术调整双重影响。外围市场普遍走弱对A股情绪形成压制，同时市场内部积累的获利盘了结压力也加剧了波动。资金面上，主力资金呈现净流出态势，市场交投活跃度较前周有所回落，投资者观望情绪浓厚。 宏观基本面与政策支撑：尽管市场短期承压，但宏观基本面仍显韧性。10月出口数据中的机电产品和高技术产品保持增长，显示经济结构优化持续推进。政策层面，财政部明确将从提振消费、扩大有效投资和建设统一大市场三方面发力，以建设强大国内市场，这为内需复苏提供了政策托底。 估值与期指结构：从估值层面看，主要指数估值分位数仍处于历史较高水平，市场整体估值吸引力有限。期指方面，IM和IC合约持续呈现深度贴水状态，这主要源于市场对其的对冲需求较大，但也为多头替代策略提供了潜在空间。 展望后市，市场短期预计维持震荡整固格局。经济基本面的韧性、政策的持续发力以及中长期资金入市的预期，为市场提供了下方支撑。但需要注意：外部环境的不确定性、部分科技板块的业绩扰动以及较高的估值水平，可能仍将制约指数的上行空间并加剧波动。 操作上建议保持中性思路，可关注市场调整后的布局机会，并密切跟踪外围市场情绪及国内政策动向。 操作建议： 单边：逢低布局，但需警惕估值风险套利：观望，关注风格切换信号期权：利用备兑开仓增厚收益，或买入看跌期权对冲波动风险 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。