股指周报：股指期货上周市场回顾与后市展望

摘要： 【行情复盘】 1月9日A股三大指数延续上攻步伐，沪指16连阳站上4100点，再创逾10年新高。截止收盘，沪指涨0.92%，收报4120.43点；深证成指涨1.15%，收报14120.15点；创业板指涨0.77%，收报3327.81点。沪深京三市成交额突破三万亿，达到31526亿，较昨日放量3261亿。 上周国内股指期货市场集体上涨，主力合约具体数据如下： 【债券】 上周，国债期货集体上涨。具体如下： 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 一、基本面分析 （一）香港万得通讯社报道，国家统计局城市司首席统计师董莉娟解读2025年12月份CPI和PPI数据，12月份，扩内需促消费政策措施继续显效，叠加元旦临近，居民消费需求增加，居民消费价格指数（CPI）环比上涨0.2%，同比上涨0.8%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%。受国际大宗商品价格传导拉动以及国内重点行业产能治理相关政策持续显效等因素影响，工业生产者出厂价格指数（PPI）环比上涨0.2%，同比下降1.9%。 扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续4个月保持在1%以上。服务价格上涨0.6%，影响CPI同比上涨约0.25个百分点。其中，家庭服务价格上涨1.2%；房租价格下降0.3%。扣除能源的工业消费品价格上涨2.5%，影响CPI同比上涨约0.63个百分点。其中，金饰品价格涨幅继续扩大至68.5%；家用器具和家庭日用杂品价格涨幅分别扩大至5.9%和3.2%；燃油小汽车和新能源小汽车价格降幅分别收窄至2.4%和2.2%。(Wind) （二）国有企业改革深化提升行动迎来阶段性收官。1月9日，国务院国资委副主任李镇在国有企业改革深化提升行动经验交流会上表示，截至目前，深化提升行动主体任务已基本完成，布局结构、科技创新、公司治理、监管机制等方面向前迈出新的步伐。(Wind) （三）美国2025年12月季调后非农就业人口增5万人，预期增6万人，前值自增6.4万人修正至增5.6万人;失业率4.4%，预期4.5%，前值自4.6%修正至4.5%;就业参与率62.4%，预期62.4%前值62.5%;平均每小时工资同比升3.8%，预期升3.6%，前值自升3.5%修正至升3.6%;环比升0.3%，预期升0.3%，前值自升0.1%修正至升0.2%(Wind) （四）香港万得通讯社报道，Wind数据显示，上周（1月5日-9日）央行公开市场开展了1022亿元逆回购操作，因有13236亿元逆回购到期，上周实现净回笼12214亿元；此外上周还有1.1万亿元买断式逆回购到期、600亿元国库现金定存到期，央行开展了1.1万亿元买断式逆回购操作。 Wind数据显示，本周央行公开市场将有1387亿元逆回购到期，其中周一至下周五分别到期500亿元、162亿元、286亿元、99亿元、340亿元，周二还有6000亿元买断式逆回购到期。 数据来源：Wind资讯 二、估值分析： 截止1月9日，沪深300指数的PE：14.41倍、分位点90.2%、PB：1.52倍。上证50指数的PE：12.01倍、分位点92.35%、PB：1.32倍。中证500指数的PE：36.43倍、分位点87.25%、PB：2.51倍。中证1000指数的PE：49.38倍、分位点81.18%、PB：2.63倍。 上证50指数估值分位图 中证500指数估值分位图 中证1000指数估值分位图 Page3 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 三、估值分析： 股债利差： 股债利差是股市收益率与国债收益率的差值。绘制此图股票收益率可以选择沪深300、中证500或者全部A股，债券可以选择5/10年国债。 股债利差公式一（市盈率倒数）股债利差=(1/指数静态市盈率)-10年国债收益率股债利差公式二（股息率）股债利差=10年国债收益率-指数静态股息率 四、中国-巴菲特指标 Page4 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 “巴菲特指标”的计算基于美国股市的市值与衡量国民经济发展状况的国民生产总值(GNP)，巴菲特认为，若两者之间的比率处于70%至80%的区间之内，这时买进股票就会有不错的收益。但如果在这个比例偏高时买进股票，就等于在“玩火”。 2026年1月9日，总市值比GDP值为：94.70% 总市值：∑A股市值（上交所、深交所、北交所已上市股票），总市值计算相关参考数据:A股每日股票指标 GDP：上年度国内生产总值（例如：2019年，则取2018年GDP） 五、综合分析： *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 上周行情回顾：上周股指期货全线收涨，其中中证500期货（IC）与中证1000期货（IM）涨幅遥遥领先，凸显极高的市场风险偏好与对小盘成长风格的集中追逐。现货市场沪指实现连阳并突破关键点位，两市成交额逐级放大，并在周五突破重要关口，显示增量资金正大规模入场。 市场主要影响因素解读： 资金驱动是核心逻辑：上周成交额的持续巨幅放量，是市场上涨最直接的动力。这标志着行情性质从存量博弈转向增量资金驱动，为趋势的延续提供了基础。 极致化的风格分化：资金在选择上表现出强烈的倾向性，全力涌入弹性更高的中小盘板块，导致小盘指数期货显著跑赢。这既是风险偏好高涨的体现，也可能意味着市场情绪已进入过热区域。 估值约束日益突出：在快速上涨后，市场整体估值水平迅速攀升。截至上周末，主要指数的估值分位数均已处于历史高位，其中大盘蓝筹期货的估值压力尤为显著。同时，总市值与GDP的比值也升至近年高位，提示市场整体热度较高。 后市展望：短期市场趋势由充沛的流动性主导，动能依然较强。然而，极高的估值分位数意味着市场的安全边际在下降，对利好因素的反应可能已较为充分。后续市场对基本面改善的验证将变得更为敏感，波动加剧的风险在上升。预计行情将从单纯的资金推动，逐步转向对业绩成色与政策落实的考验。 操作建议 单边：可谨慎持有趋势多单，但应开始注重仓位管理，避免在估值高位过度追涨。 套利：多IC/IM空IH的跨品种套利头寸仍可持有，但需警惕极端分化后的短期修复风险，建议加强止盈纪律。 期权：在市场波动可能加大的预期下，可考虑买入虚值看跌期权为现货持仓进行保护，或构建价差组合以降低对冲成本。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 Page7 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。