股指周报：股指期货上周市场回顾与后市展望

摘要： 【行情复盘】 9月26日，A股三大指数集体回调，截止收盘，沪指跌0.65%，深证成指跌1.76%，创业板指跌2.60%。行业板块涨少跌多，风电设备、化纤行业、化肥行业、保险板块涨幅居前，游戏、消费电子、电子元件、互联网服务、通信设备、软件开发等科技类板块跌幅居前。沪深两市成交额超过2.1万亿，较昨日缩量逾2000亿。 上周国内股指期货市场集体走强，主力合约具体数据如下： 【债券】 上周，国债期货集体上涨。具体如下： 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 一、基本面分析 （一）2025年1—8月份，主要行业利润情况如下：电力、热力生产和供应业利润同比增长13.0%，有色金属冶炼和压延加工业增长12.7%，农副食品加工业增长11.8%，电气机械和器材制造业增长11.5%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长7.2%，专用设备制造业增长6.9%，通用设备制造业增长5.8%，石油煤炭及其他燃料加工业同比减亏，黑色金属冶炼和压延加工业同比由亏转盈，汽车制造业下降0.3%，非金属矿物制品业下降2.2%，化学原料和化学制品制造业下降5.5%，纺织业下降7.0%，石油和天然气开采业下降12.4%，煤炭开采和洗选业下降53.6%。（国家统计局） （二）中国人民银行、中国证监会、国家外汇管理局联合发布关于进一步支持境外机构投资者在中国债券市场开展债券回购业务的公告。三部门表示，进一步支持各类境外机构投资者开展债券回购业务，不仅有利于满足市场需求，进一步增强人民币债券资产吸引力，也有利于优化合格境外投资者制度，巩固提升香港国际金融中心地位，助力在岸离岸人民币市场协同发展。(中国证券报) （三）9月26日，国新办举行“高质量完成'十四五’规划”系列主题新闻发布会。人力资源社会保障部副部长李忠在会上表示，基本养老保险基金自2016年底启动投资运营以来，连续8年实现正收益，较好地实现了保值增值目标。企业(职业)年金基金规模持续扩大，“十四五”期间投资收益额超过7560亿元。(中国证券报) （四）美国8月核心PCE物价指数同比升2.9%，预期升2.9%，前值升2.9%;环比升重要0.2%，预期升0.2%，前值从升0.3%修正为升0.2%。PCE物价指数同比升2.7%，预期升2.7%，前值升2.6%:环比升0.3%，预期升0.3%，前值升0.2%。(Wind) （五）Wind数据显示，上周央行公开市场开展了24674亿元逆回购操作、6000亿元MLF操作。上周有18268亿元逆回购到期、3000亿元1年期MLF到期，上周实现净投放9406亿元。 Wind数据显示，本周央行公开市场将有5166亿元逆回购到期，其中周一至周二分别到期2405亿元、2761亿元。此外，周二还将有3000亿元182天期买断式逆回购到期。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 二、估值分析： 截止9月26日，沪深300指数的PE：14.04倍、分位点84.12%、PB：1.46倍。上证50指数的PE：11.68倍、分位点87.84%、PB：1.27倍。中证500指数的PE：34.45倍、分位点83.53%、PB：2.29倍。中证1000指数的PE：46.86倍、分位点73.73%、PB：2.49倍。 上证50指数估值分位图 Page2 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 中证500指数估值分位图 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 三、估值分析： 股债利差： 股债利差是股市收益率与国债收益率的差值。绘制此图股票收益率可以选择沪深300、中证500或者全部A股，债券可以选择5/10年国债。 股债利差公式一（市盈率倒数） 股债利差=(1/指数静态市盈率)-10年国债收益率 股债利差公式二（股息率） 股债利差=10年国债收益率-指数静态股息率 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 四、中国-巴菲特指标 “巴菲特指标”的计算基于美国股市的市值与衡量国民经济发展状况的国民生产总值(GNP)，巴菲特认为，若两者之间的比率处于70%至80%的区间之内，这时买进股票就会有不错的收益。但如果在这个比例偏高时买进股票，就等于在“玩火”。 2025年9月26日，总市值比GDP值为：87.12% 总市值：∑A股市值（上交所、深交所、北交所已上市股票），总市值计算相关参考数据:A股每日股票指标 GDP：上年度国内生产总值（例如：2019年，则取2018年GDP） Page5 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 五、综合分析： 上周股指期货市场整体呈现震荡整理格局，中小盘品种表现相对稳健，权重合约则小幅波动。市场交投氛围温和，投资者情绪趋于理性。 最新公布的宏观经济数据显示，1—8月规模以上工业企业利润同比实现增长，尤其8月单月利润增速显著回升。装备制造业、原材料制造业利润改善明显，私营企业利润增速高于平均水平，反映经济内生动能持续修复。这一基本面利好为市场提供了坚实支撑。 后市展望，经济数据改善有望提振市场信心，但节前交投活跃度可能受限。市场短期或延续结构性行情，考虑到长假临近，市场不确定性因素增加，操作上建议保持中性仓位，适当控制持仓规模，轻仓过节为宜。可把握震荡中的布局机会，但需谨慎控制风险敞口。 操作建议: 单边：逢低布局，但需警惕估值风险 套利：关注价差波动机会 期权：可考虑备兑策略增厚收益 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。