股指周报：股指期货上周市场回顾与后市展望

摘要： 【行情复盘】 1月16日A股三大指数集体小幅回调，沪指险守4100点关口。截止收盘，沪指跌0.26%，收报4101.91点；深证成指跌0.18%，收报14281.08点；创业板指跌0.20%，收报3361.02点。行业板块涨少跌多，半导体、电网设备、电机板块涨幅居前，文化传媒、采掘行业、游戏、能源金属、医疗服务、互联网服务、船舶制造板块跌幅居前。沪深京三市成交额达到30568亿，较前一交易日放量1180亿。 上周国内股指期货市场集体上涨，主力合约具体数据如下： 【债券】 上周，国债期货集体收涨。具体如下： 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 一、基本面分析 （一）国务院总理李强主持召开国务院常务会议，听取提振消费专项行动进展情况汇报并研究加快培育服务消费新增长点等促消费举措，部署做好清理拖欠企业账款行动和保障农民工工资支付有关工作，审议通过《国务院关于修改和废止部分行政法规的决定（草案）》。会议指出，要完善促消费长效机制，制定和实施好扩大消费“十五五”规划、城乡居民增收计划，加快清理消费领域不合理限制。(Wind) （二）证监会召开2026年系统工作会议。会议强调，坚持稳字当头，巩固市场稳中向好势头。全方位加强市场监测预警，及时做好逆周期调节，强化交易监管和信息披露监管，进一步维护交易公平性，严肃查处过度炒作乃至操纵市场等违法违规行为，坚决防止市场大起大落。启动实施深化创业板改革，持续推动科创板改革落实落地，提高再融资便利性和灵活性。抓紧推动合格境外投资者优化方案落地，扩大期货特定品种开放范围，提升跨境投融资便利性。(Wind) （三）证监会就《衍生品交易监督管理办法(试行)》公开征求意见。征求意见稿指出，参与衍生品交易及相关活动的各方不得通过衍生品交易实施操纵市场、内幕交易、利用未公开信息交易、违规减持、利益输送等违法违规行为。证监会遵循审慎监管原则，健全衍生品市场监测监控制度，可以对衍生品交易实施逆周期调节管理。(Wind) （四）香港万得通讯社报道，Wind数据显示，上周央行公开市场开展了9515亿元逆回购操作，因上周有1387亿元逆回购到期，上周实现净投放8128亿元。此外，上周有6000亿元买断式逆回购到期，央行开展了9000亿元买断式逆回购操作。 Wind数据显示，本周央行公开市场将有9515亿元逆回购到期，其中周一至下周五分别到期861亿元、3586亿元、2408亿元、1793亿元、867亿元。此外，周五还将有1500亿元国库现金定存到期。本周央行公开市场开展了9515亿元逆回购操作，因上周有1387亿元逆回购到期，上周实现净投放8128亿元。 数据来源：Wind资讯 二、估值分析： 截止1月17日，沪深300指数的PE：14.22倍、分位点86.67%、PB：1.50倍。上证50指数的PE：11.74倍、分位点86.08%、PB：1.29倍。中证500指数的PE：37.38倍、分位点87.45%、PB：2.57倍。中证1000指数的PE：49.92倍、分位点82.55%、PB：2.66倍。 Page2 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 Page3 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 中证1000指数估值分位图 三、估值分析： 股债利差： 股债利差是股市收益率与国债收益率的差值。绘制此图股票收益率可以选择沪深300、中证500或者全部A股，债券可以选择5/10年国债。 股债利差公式一（市盈率倒数）股债利差=(1/指数静态市盈率)-10年国债收益率股债利差公式二（股息率）股债利差=10年国债收益率-指数静态股息率 Page4 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 四、中国-巴菲特指标 “巴菲特指标”的计算基于美国股市的市值与衡量国民经济发展状况的国民生产总值(GNP)，巴菲特认为，若两者之间的比率处于70%至80%的区间之内，这时买进股票就会有不错的收益。但如果在这个比例偏高时买进股票，就等于在“玩火”。 总市值：∑A股市值（上交所、深交所、北交所已上市股票），总市值计算相关参考数据:A股每日股票指标 GDP：上年度国内生产总值（例如：2019年，则取2018年GDP） Page5 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 五、综合分析： 行情回顾：上周股市场波动显著加剧。前半周在创纪录天量成交的驱动下强势冲高，后半周则进入缩量震荡回调。股指期货表现分化，中证500期货（IC）与中证1000期货（IM）全周录得上涨，而沪深300期货（IF）和上证50期货（IH）则出现回调，显示资金风险偏好仍聚焦于中小盘成长方向。 市场主要影响因素解读： 天量后的情绪转换：周初创出的历史天量成交，标志着市场情绪达到阶段性高潮，但随后成交额快速萎缩，显示增量资金追高动力减弱，市场从亢奋转向理性整固。 估值约束成为焦点：在经历持续上涨后，主要指数的估值分位数已普遍回升至历史较高水平。同时，总市值与GDP的比值也处于历史高位区间。较高的整体估值，意味着市场进一步向上需要更强劲的基本面驱动或增量资金支持，短期上行空间可能受限。 结构性分化延续：小盘指数期货（IM,IC）的强势与大盘蓝筹期货（IF,IH）的弱势形成鲜明对比，表明市场内部并非系统性下跌，而是资金在进行剧烈的风格再平衡与高低切换。 后市展望：短期市场预计仍将以震荡为主，结构性机会与风险并存。成交量的变化将是观察市场情绪与资金动向的关键指标。在整体估值不低的背景下，市场机会将更多以结构性轮动的形式呈现，而非趋势性普涨。 操作建议 单边：建议观望，在震荡市中以规避风险为主，等待更明确的方向信号 套利：可择机轻仓多IC空IH的跨品种套利 期权：在市场波动可能加大的预期下，可考虑买入虚值看跌期权为现货持仓进行保护，或构建价差组合以降低对冲成本。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 Page7 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。