外汇期货周度报告：非农数据超预期，美元短期回升

美元：震荡2025年11月23日 市场风险偏好下降，股市多数下跌，债券收益率多数下行，美债收益率降至4.06%。美元指数涨0.89%至100.2，非美货币悉数贬值，离岸人民币得0.08%，欧元跌0.94%，英镑跌0.55%，日元跌1.2%，瑞郎跌1.8%，新西兰元、澳元、韩元、兰特、雷亚尔跌超1%，泰铢、加元、林吉特收跌。金价跌0.5%至4065美元/盎司，VIX指数升至23.4，现货商品指数收跌，布油跌2.2%至62.33美元/桶。 徐颖FRM宏观策略首席分析师从业资格号：F3022608投资咨询号：Z0013609Tel:8621-63325888-1610Email:ying.xu@orientfutures.com ★市场交易逻辑 美国政府结束停摆后开始公布经济数据，9月非农就业报告显示就业市场继续降温，但尚未出现明显恶化，9月新增就业11.9万人，高于市场预期的5万人，新增就业主要是医疗服务、休闲与住宿、以及零售业贡献，制造业就业持续下滑，政府裁员和停摆的影响将继续在10月和11月数据中体现。失业率回升至4.4%，不过劳动参与率也有小幅回升，工资增速同比3.8%维持高 位 ， 环 比0.2%的 增 速 有 所 放 缓 ， 居 民 实 际 收 入 环 比 下降0.1%，后续消费动能逐渐放缓。9月非农报告没有强化美联储的降息预期，并且报告已经较为滞后，后续10月和11月报告将在12月一起公布，更为重要。美联储内部鹰派和鸽派的分歧愈加显著，本周多位联储官员发表鹰派讲话，9月和10月降息主要是在就业市场走弱后的预防式降息，当下美联储则更加担心通胀的上行风险以及美联储独立性问题，并且过快降息可能引发资产价格泡沫，因此12月利率会议降息与否存在较大变数，即便降息25bp也会有多人投反对票，股票市场受到明显的压制，尽管英伟达财报好于预期并且展望乐观，但全球股市基本全线走弱，波动率增加。 ★热点跟踪 9月美国非农数据超预期。 ★风险提示 特朗普政府关税政策逆转，当前交易逻辑将发生转变。 目录 1、全球市场本周概述...............................................................................................................................................................42、市场交易逻辑及资产表现...................................................................................................................................................42.1股票市场：全球股市多数下跌，美股A股显著收跌.......................................................................................................42.2债券市场：全球债券市场收益率多数下行，美债降至4.06%........................................................................................52.3外汇市场：美元指数涨0.89%，非美货币悉数贬值........................................................................................................72.4商品市场：黄金跌0.5%，布油跌2.2%..............................................................................................................................73、热点跟踪：美国9月非农数据超预期...............................................................................................................................84、下周重要事件提示...............................................................................................................................................................95、风险提示.............................................................................................................................................................................10 图表目录 图表1：发达国家股市多数下跌，标普500跌1.95%.................................................................................................................................4图表2：新兴市场股市多数下跌，上证指数跌3.9%...................................................................................................................................4图表3：发达国家债券收益率多数回落，美债4.06%.................................................................................................................................5图表4：意、西、葡、加国债收益率回落...................................................................................................................................................5图表5：新西兰、希腊国债收益率回落.......................................................................................................................................................5图表6：韩国、马来国债收益率微降，中国微升.......................................................................................................................................6图表7：新兴市场债券收益率涨跌互现.......................................................................................................................................................6图表8：美国掉期曲线本周长端回落...........................................................................................................................................................6图表9：日元掉期曲线本周长端回升...........................................................................................................................................................6图表10：欧元掉期曲线本周长端回落.........................................................................................................................................................7图表11：美元、英镑、欧元通胀预期回落.................................................................................................................................................7图表12：美元指数涨0.89%至100.2，非美货币悉数贬值.........................................................................................................................7图表13：黄金跌0.5%，VIX指数回升至23.43...........................................................................................................................................8图表14：布油跌2.2%，现货商品指数收跌................................................................................................................................................8图表15：美国9月非农反弹，失业率微升..................................................................................................................................................8图表16：美元收涨，美债收益率下行.........................................................................................................................................................8图表17：美国9月零售销售和PPI，美联储褐皮书，欧央行利率会议纪要...........................................................................................9 1、全球市场本周