全球市场概述
本周市场风险偏好降温，主要表现为股市走势分化，发达国家股市多数下跌（标普500跌3.1%），而新兴市场股市多数上涨（上证指数涨1.56%）。债券市场方面，多数国家债券收益率上行，美债收益率回升至4.3%。外汇市场方面，美元指数大跌3.51%至103.6，非美货币多数升值，其中欧元涨4.22%，英镑涨2.65%，日元涨1.72%。商品市场方面，黄金涨1.8%至2909美元/盎司，布油跌1.8%至72美元/桶。
市场交易逻辑
市场风险偏好下降主要受以下因素影响：
- 贸易战升温：特朗普宣布对墨西哥、加拿大和中国的关税生效，加拿大推出反制措施，贸易战风险加剧，政策高度不确定性打压市场信心。
- 美国经济数据边际降温：2月非农新增就业15.1万人，不及预期，失业率从4%回升至4.1%，薪资增速同比4%，环比0.3%，显示就业市场未明显恶化，但政府部门裁员可能增加，支持美联储继续观望。
- 美联储政策：美联储主席鲍威尔表示不急于降息，关税风险可能影响通胀和通胀预期，货币政策面临更多抉择，短期内维持谨慎态度。
- 欧央行降息：如期降息25bp至2.5%，但暗示后续降息空间有限，降息周期接近尾声。
热点跟踪
2月非农数据不及预期是本周市场焦点，尽管就业市场未明显恶化，但薪资增速放缓，对美联储政策影响有限。市场逐渐接受美国经济滞胀压力强化的现实，弱势美元可能难以避免。
下周重要事件提示
下周重要事件包括美国2月纽约联储1年通胀预期、2月NFIB小型企业信心指数、1月JOLTs职位空缺、2月CPI、2月PPI、当周首申、3月密歇根大学消费者信心指数初值和通胀预期，以及加拿大央行利率会议。
风险提示
美联储表态超预期鹰派可能导致当前交易逻辑发生转变。
研究结论
美元指数短期走弱，非美货币多数升值，黄金受避险需求提振。市场逐渐接受美国经济滞胀压力强化的现实，弱势美元可能持续，投资者应继续持有避险资产。
