外汇期货周度报告：非农不及预期，美元开启弱势

全球市场本周概述

市场风险偏好回升，股市多数上涨，债券收益率多数下行，美债收益率降至4.65%。美元指数跌0.19%至99.6，非美货币多数升值，金价大涨7.7%至4341美元/盎司，布油跌8.4%至82美元/桶，大宗商品指数收涨。

市场交易逻辑及资产表现

2.1 股票市场：全球股市多数上涨，美股A股收涨

全球股市多数上涨，标普500指数涨3.6%，欧元区股市多数收涨，新兴市场股市上涨，上涨指数涨2.8%，恒生指数跌0.8%，韩国综合指数跌5.1%。美伊局势缓和，对霍尔木兹海峡重新开放的预期提振市场情绪，油价下跌，叠加7月美联储利率会议并没有加息，市场对美联储加息的担忧减弱。美国经济数据喜忧参半，7月ISM制造业PMI回升至55.6，物价分项维持在71.1的高位，新订单偏强，就业分项则回到了荣枯线上方，非制造业PMI录得54.1，物价和新订单分项继续攀升，但就业分项下降至47.4，拖累指数整体表现，经济在7月维持扩张趋势，通胀压力依然较高。7月ADP新增就业仅增加4.4万人，低于预期的7万和前值9.8万。7月非农新增就业再度爆冷，减少2.3万人，预期为增加8万，5月和6月非农合计下修10万人，休闲与住宿业就业继上月减少4.3万后再度减少4万人，政府就业和零售销售就业人数减少，拖累7月非农，医疗服务和专业及商业服务就业增加，失业率降至4.1%，但主要是劳动参与率下滑降低了就业人口基数所致，实际就业市场仍然在走弱，工资增速环比0.1%，同比3.2%的增速亦不及市场预期，7月非农就业数据全面走弱，市场对美联储9月加息的预期推迟至12月。美联储多位官员发表讲话，鹰派票委卡什卡利支持小幅加息抑制通胀，担心行动过迟而在抗通胀方面变得更加被动。就业市场的走弱使得美联储进退两难，关注即将公布的美国7月CPI数据。美伊局势进展也将继续扰动市场，美国参议院通过临时拨款法案后，美国政府关门的风险消退，经济数据走弱对风险资产亦构成逆风风险，注意股市波动增加。国内经济数据表现不及预期，7月CPI同比0.5%，PPI同比3.5%，均不及预期，主要受到能源价格回落的拖累，内需疲弱也导致通胀缺乏持续上涨动力，7月进出口数据仍然强劲，K型分化延续，高科技产品出口维持高增长，传统需求偏弱，股市追随外盘反弹，板块轮动效应仍在，短期股市延续震荡走势。

2.2 债券市场：全球债券市场收益率多数下行，美债降至4.65%

全球国家债券收益率多数下行，10年美债收益率回落至4.65%，欧元区国家国债收益率多数下行，新兴市场国债收益率多数下行。油价本周继续下跌，通胀压力减弱，叠加美国7月就业市场超预期走弱，市场对美联储的加息预期明显降温，美债收益率也出现回落。美国政府关门风险短期排除，财政部控制美债发行量亦在减少美债压力，关注下周公布的美国通胀数据，债券市场走势震荡。中国10年期国债收益率震荡下行至1.711%，资金对债市配置增加，国内7月数据显示出口仍然受到科技行业的带动，但内需疲弱依旧，通胀压力缓解，债券收益率下行空间有限。

2.3 外汇市场：美元指数跌0.19%，非美货币多数升值

美元指数跌0.19%至99.6，非美货币多数升值，离岸人民币升0.14%，欧元升0.24%，英镑升0.05%，日元贬值0.19%，瑞郎贬0.1%，韩元、南非兰特涨超2%，墨西哥比索、泰铢涨超1%，土耳其里拉收跌，澳元、加元、印尼卢比、越南盾等升值。

2.4 商品市场：黄金大涨7.7%，布油跌8.4%

现货黄金大涨7.7%至4342美元/盎司，对霍尔木兹海峡开放的预期提振市场，美联储加息预期降温，资金在4000美金附近开始抄底黄金，美国7月就业市场的走弱进一步强化了金价的上涨动力，推动本周金价突破上涨，市场利多交易也较为充分，预计金价延续震荡偏强走势。布伦特原油跌8.4%至82美元/桶，美伊局势缓和所致，大宗商品指数收涨，美国加征关税预期推动金属走强。

热点跟踪：美国7月非农不及预期

美国7月非农新增就业为减少2.3万，失业率降低至4.1%，原因在于劳动参与率降低。7月份非农很明显是一个非常疲弱的数据，就业减少，劳动参与率降低，薪资增速表现一般。因此认为美联储9月份很难加息。美伊局势也在降温，距离中期选举的时间越接近，特朗普对于经济考量就会明显上升。因此趋势已经发生变化，美元进一步下行压力在上升。

下周重要事件提示

（原文未提供具体事件）

风险提示

美联储表态超预期鹰派，当前交易逻辑将发生转变。