外汇期货周度报告：非农不及预期，美元维持弱势

美元：震荡2025年9月7日 市场风险偏好降温，股市多数下跌，债券收益率多数下行，美债收益率降至4.07%。美元指数震荡收平于97.7，非美货币涨跌互现，离岸人民币跌0.05%，欧元涨0.28%，英镑涨0.04%，日元跌0.26%，加元、卢比、比索贬值，泰铢、兰特、澳元、雷亚尔、韩元、林吉特升值，金价涨4%至3586美元/盎司，VIX指数降至15.1，现货商品指数收跌，布油跌3.7%至65.1美元/桶。 徐颖FRM宏观策略首席分析师从业资格号：F3022608投资咨询号：Z0013609Tel:8621-63325888-1610Email:ying.xu@orientfutures.com ★市场交易逻辑 市场对美联储独立性担忧增加但尚未显著发酵，法院尚未就美联储理事库克做出裁决，美国财长贝森特正在面试美联储理事和主席人选。美联储9月利率会议静默期前多位官员陆续发表讲话，当前多空分歧显著，鲍曼和沃勒等人延续鸽派基调，博斯蒂克、哈玛克等则聚焦通胀压力而维持鹰派，降息25bp已经充分定价。8月非农就业报告成为关键影响因素，数据显示美国就业市场继续降温，8月新增2.2万人，低于预期的7.5万人，近三个月平均每月非农新增下降至3万人，失业率如期回升至4.3%，多数细分行业出现就业人数减少的情况，工资增速回落至同比3.7%，环比0.3%，符合预期。8月美国ISM制造业PMI从48反弹至48.7，预期49，新订单反弹至51.4好于预期。非制造业PMI反弹至52，好于预期和前值的50.1，物价分项维持在69.2的高位，但新订单从50.3超预期反弹至56，关税对价格的提振继续体现，但经济尚且维持韧性，就业分项环比反弹但都处于收缩区间。8月ADP新增就业5.4万人，预期6.5万人，前值10.6万人。首申人数继续攀升至23.7万人，高于预期。市场对美联储9月降息25bp已经充分定价，对降息50bp预期升温，但由于通胀反弹压力增加，大幅降息仍是小概率情景。 ★热点跟踪 美国8月非农不及预期。 ★风险提示 特朗普政府关税政策逆转，当前交易逻辑将发生转变。 目录 1、全球市场本周概述...............................................................................................................................................................42、市场交易逻辑及资产表现...................................................................................................................................................42.1股票市场：全球股市多数下跌，美股收涨A股收跌.......................................................................................................42.2债券市场：全球债券市场收益率多数下行，美债降至4.07%........................................................................................52.3外汇市场：美元指数走势震荡，非美货币涨跌互现.......................................................................................................72.4商品市场：黄金涨4%，布油跌3.7%.................................................................................................................................73、热点跟踪：非农不及预期，美元继续走弱.......................................................................................................................84、下周重要事件提示...............................................................................................................................................................95、风险提示...............................................................................................................................................................................9 图表目录 图表1：发达国家股市涨跌互现，标普500涨0.33%...................................................................................................................................4图表2：新兴市场股市多数上涨，上证指数跌1.18%..................................................................................................................................4图表3：发达国家债券收益率多数回落，美债4.07%..................................................................................................................................5图表4：意、西、葡、加国债收益率回落....................................................................................................................................................5图表5：新西兰、澳大利亚国债收益率上行，希腊下行............................................................................................................................5图表6：韩国、马来国债收益率微升，中国、泰国微降............................................................................................................................6图表7：新兴市场债券收益率多数回落........................................................................................................................................................6图表8：美国掉期曲线本周下行....................................................................................................................................................................6图表9：日元掉期曲线本周下行....................................................................................................................................................................6图表10：欧元掉期曲线本周变化不大...........................................................................................................................................................7图表11：美元、欧元、英镑通胀预期微降...................................................................................................................................................7图表12：美元指数97附近震荡，非美货币涨跌互现.................................................................................................................................7图表13：黄金涨4%，VIX指数回落至15.1..................................................................................................................................................8图表14：布油跌1%，现货商品指数收跌.....................................................................................................................................................8图表15：美元指数震荡，美债收益率下行...................................................................................................................................................8图表16：美元8月非农不及预期...................................................................................................................................................................8图表17：中国8月进出口、美国8月CPI、欧央行利率会议...........................................................................