外汇期货周度报告：非农好于预期，美元短期反弹

美元：震荡2025年5月5日 市场风险偏好微升，股市多数上涨，债券收益率多数下行，美债收益率降至4.23%。美元指数涨0.56%至100，非美货币走势分化，大宗商品和新兴市场汇率走强，离岸人民币涨1.04%，欧元跌0.6%，英镑跌0.32%，日元跌0.9%，瑞郎涨0.17%，韩元、卢比、林吉特涨超2%，澳元、加元、泰铢、兰特、雷亚尔收涨。金价跌2.4%至3240美元/盎司，VIX指数回落至24.8，现货商品指数收涨，布油跌0.9%至67.5美元/桶。 徐颖FRM宏观策略首席分析师从业资格号：F3022608投资咨询号：Z0013609Tel:8621-63325888-1610Email:ying.xu@orientfutures.com ★市场交易逻辑 关税谈判进展继续扰动市场情绪，市场对中美进行谈判的预期增加。特朗普承认关税对美国经济造成的拖累，短期内市场认为关税可能边际缓和，提振了市场风险偏好。经济数据则显示美国就业市场尚未完全体现关税带来的负面影响，4月非农新增就业17.7万人，好于预期和前值，失业率稳定在4.2%，工资增速环比0.2%，同比3.8%，低于预期，工资增速的放缓减轻了核心通胀的上行压力，就业市场尚未恶化，支持美联储在即将到来的5月利率会议继续按兵不动，观察关税对通胀的影响，但4月ADP就业仅增加6.2万人，当周首申人数回升至24万人，就业市场后续的压力会体现的更加明显。一季度美国GDP环比下降0.3%，在关税落地前进口激增，拖累了整体的经济表现，导致GDP录得负增长，个人消费支出增长1.8%，核心PCE则上升至3.5%，关税增加了经济的滞胀压力。已经公布的美国财报表现尚可，但盈利预期受到关税的压制普遍下降，对股市的提振有限。地缘政治风险有所缓和，美国和乌克兰达成自然资源开发投资和重建的协议，俄乌冲突缓解预期增加。 ★热点跟踪 非农好于预期，关税降温。 ★风险提示 特朗普政府关税政策逆转，当前交易逻辑将发生转变。 目录 1、全球市场本周概述...............................................................................................................................................................42、市场交易逻辑及资产表现...................................................................................................................................................42.1股票市场：全球股市多数上涨，美股上涨A股收跌.......................................................................................................42.2债券市场：全球债券市场收益率多数回升，美债升至4.31%........................................................................................52.3外汇市场：美元指数收涨至100，非美货币走势分化....................................................................................................72.4商品市场：黄金跌2.4%，布油跌9%.................................................................................................................................73、热点跟踪：非农好于预期，关税降温..............................................................................................................................84、下周重要事件提示...............................................................................................................................................................95、风险提示.............................................................................................................................................................................10 图表目录 图表1：发达国家股市多数上涨，标普500涨2.92%...................................................................................................................................4图表2：新兴市场股市多数上涨，上证指数跌0.49%..................................................................................................................................4图表3：发达国家债券收益率多数回升，美债4.31%..................................................................................................................................5图表4：加、意、西、葡债券收益率回升....................................................................................................................................................5图表5：澳大利亚、新西兰国债收益率回落，希腊回升............................................................................................................................5图表6：中国、马来、泰国国债收益率回落，韩国微升............................................................................................................................6图表7：新兴市场债券收益率多数回落........................................................................................................................................................6图表8：美国掉期曲线本周微升....................................................................................................................................................................6图表9：日元掉期曲线本周回落....................................................................................................................................................................6图表10：欧元掉期曲线本周微降...................................................................................................................................................................7图表11：美元、欧元通胀预期微升..............................................................................................................................................................7图表12：美元指数涨0.56%至100，非美货币走势分化..............................................................................................................................7图表13：黄金跌2.4%，VIX指数回落至22.68.............................................................................................................................................8图表14：布油跌9%，现货商品指数收跌.....................................................................................................................................................8图表15：4月非农好于预期，失业率4.2%...................................................................................................................................................8图表16：美债收益率上行，美元反弹...........................................................................................................................................................8图表17：中国4月外储、进出口，美联储、英国央行利率会议...............................................................................................................9