白糖：低位整理

【基本面跟踪】

• 宏观及行业新闻

  • 高频信息：中国糖浆和预拌粉进口政策待关注；印度25/26榨季出口配额150万吨；巴西10月上半月食糖产量同比增1%，出口420万吨（同比增13%）；中国10月进口75万吨（同比增21万吨）。
  • 国内市场：CAOC预计25/26榨季产量1170万吨（前值1120万吨），消费1570万吨（前值1590万吨），进口500万吨。截至9月底，24/25榨季累计产量1116万吨（同比增120万吨），累计销糖率93.9%（下降2.6个百分点）。25/26榨季广西预计产量670万吨（出糖率下降，价格维持），云南预计产量260万吨。
  • 国际市场：ISO预计25/26榨季全球供应过剩163万吨（前值短缺23万吨），24/25榨季短缺292万吨。截至11月1日，巴西中南部累计压榨量同比降1.97%，产糖3809万吨（同比增61万吨），MIX51.97%（同比提高3.38个百分点）。ISMA/NFCSF预计印度25/26榨季食糖净产量3095万吨（剔除乙醇产量）。泰国24/25榨季累计产糖1008万吨（同比增127万吨）。

• 趋势强度

  • 白糖趋势强度：0（中性）。

【研究结论】

• 国内方面，24/25榨季销糖率下降，25/26榨季产量预期提升但出糖率下降，进口量持续增加，市场处于低位整理阶段。
• 国际方面，全球供应过剩预期加剧，巴西产量和出口数据分化，印度产量下调，泰国增产，多空因素交织。
• 综合来看，白糖基本面呈现多空平衡状态，趋势强度中性，建议关注后续政策变化及产量数据。