白糖：低位整理

国际市场

• 美元指数：99.15，环比下降；美元兑巴西雷亚尔5.56，环比下降。
• 原油价格：73.18美元/桶，环比上涨12.98%。
• 纽约原糖：16.54美分/磅，环比上涨0.18%；基金净多单-38526手，大幅减少。
• 主产国产量：巴西25/26榨季预计减产，印度24/25榨季大幅减产，泰国增产。
• 市场展望：趋势下跌告一段落，巴西增产叠加印度减产偏多，25/26榨季南北半球均增产偏空，巴西中南部MIX增加，纽约原糖震荡偏弱。

国内市场

• 价格与基差：广西集团现货6060元/吨，环比下跌；郑糖主力5664元/吨，环比下跌；主力合约基差小幅走高。
• 供需数据：24/25榨季国内产糖1116万吨，同比增加；CAOC预计产量1115万吨，消费1580万吨，进口500万吨。
• 仓单与持仓：郑州白砂糖仓单28736张；CFTC基金空单增加，净多单减少。
• 市场展望：低位整理，国内增产、成本下降，糖浆和预拌粉进口收紧，价格向配额外成本靠拢；郑糖跟随原糖，围绕进口节奏交易，广西干旱威胁25/26榨季产量，内强外弱格局延续。

操作建议

• 国际市场：关注巴西生产和出口节奏、印度产业政策。
• 国内市场：关注进口政策。

风险点

• 宏观环境，主产国汇率，印度产业政策，国内进口政策。