白糖：低位整理
白糖：低位整理 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 报告导读： （1）本周市场回顾 国际市场方面，美元指数104.75（前值104.49），美元兑巴西雷亚尔5.12（前值5.12），WTI原油价格77.8美元/桶（-2.16%），纽约原糖活跃合约价格18.45美分/磅（+1.93%）。截至5月21日，基金多单减少3392手，基金空单增加15933手，净多单同比减少19325手至-38378手，净多单大幅减少。截至5月1日，24/25榨季巴西中南部累计产糖256万吨，同比增加102万吨。截至4月30日，23/24榨季印度产糖3140万吨，同比减少30万吨。截至4月17日，23/24榨季泰国产糖877万吨，同比减少230万吨。 国内市场方面，广西集团现货报价6500元/吨，环比上周下跌30元/吨；郑糖主力报6149元/吨，环比上周下跌11元/吨；主力合约基差小幅走低。CAOC预计23/24榨季国内食糖产量为995万吨，消费量1570万吨，进口量500万吨；预计24/25榨季国内食糖产量为1100万吨，消费量1580万吨，进口量500万吨。 （2）下周市场展望 国际市场方面，缺乏新信息指引，纽约原糖区间整理。宏观方面，能源价格回落，商品氛围偏空；行业方面，市场在23/24印泰减产幅度低于预期与24/25巴西预计略微减产之间摇摆，印泰库存增加与巴西压榨进度加快是弱现实，价格已经跌破印度和泰国生产成本，继续大幅下跌的动能不足，纽约原糖价格区间整理为主。关注巴西开榨以及印度相关产业政策。 国内市场方面，震荡下行。国内23/24榨季供应宽松，供应成本边际下移，市场基本面偏弱；糖浆和预拌粉进口规范化和高基差等给国内价格提供了相对偏强的支撑。郑糖整体走势跟随原糖，震荡下行为主，但略强于原糖。SR2409合约支撑位5800元/吨，压力位6400元/吨。 风险点：宏观环境，主产国汇率，印度产业政策，国内进口政策。 （正文） 1.宏观数据 汇率：美元指数104.75（前值104.49），美元兑巴西雷亚尔5.12（前值5.12）。 原油：WTI原油价格77.8美元/桶（-2.16%）。 资料来源：wind,国泰君安期货研究 资料来源：wind,国泰君安期货研究 资料来源：wind,国泰君安期货研究 资料来源：wind,国泰君安期货研究 资料来源：wind,国泰君安期货研究 资料来源：wind,国泰君安期货研究 2.行业数据 2.1市场价格与交易数据 价格与基差：纽约原糖活跃合约价格18.45美分/磅（+1.93%），盘面配额内进口原糖折合成白砂糖的成本为4870元/吨附近，盘面配额外进口成本6200元/吨左右。广西集团现货报价6500元/吨，环比上周下跌30元/吨；郑糖主力报6149元/吨，环比上周下跌11元/吨；主力合约基差小幅走低。CAOC预计23/24榨季国内食糖产量为995万吨，消费量1570万吨，进口量500万吨；预计24/25榨季国内食糖产量为1100万吨，消费量1580万吨，进口量500万吨。 仓单：截至上周末，郑州白砂糖仓单为25058张。 CFTC最新持仓报告（纽约原糖）：截至5月21日，基金多单减少3392手，基金空单增加15933手，净多单同比减少19325手至-38378手，净多单大幅减少。 资料来源：wind,国泰君安期货研究 资料来源：wind,国泰君安期货研究 资料来源：wind,国泰君安期货研究 资料来源：wind,国泰君安期货研究 资料来源：wind,国泰君安期货研究 资料来源：wind,国泰君安期货研究 资料来源：wind,国泰君安期货研究 资料来源：wind,国泰君安期货研究 2.2行业供需数据 全球供需：国际糖业组织（ISO）预计23/24榨季供应短缺69万吨（前值短缺33）。 巴西：巴西甘蔗行业协会（Unica）双周生产进度报告显示，截至5月1日，23/24榨季巴西中南部累计入榨甘蔗0.51亿吨，比上年同期增加43.4%；产糖256万吨，比上年同期增加65.9%；产酒精23.6亿升，比上年同期增加32.4%；累计产糖用蔗比46.96%，上年同期为41.42%。 印度：截至4月30日，23/24榨季印度产糖3140万吨，同比减少30万吨。 泰国：截至4月17日，23/24榨季泰国产糖877万吨，同比减少230万吨。 中国供求数据：CAOC预计23/24榨季国内食糖产量为995万吨，消费量为1570万吨（+10万吨）。海关数据显示，24年4月进口食糖5万吨，23/24榨季累计进口食糖311万吨。 中国产销数据：据中糖协产销简报消息，截至4月底，23/24年制糖期（以下简称本制糖期）全国共生产食糖995万吨，同比增加99万吨。本制糖期全国共销售食糖575万吨，同比增加60万吨。累计销糖率57.73%。 资料来源：ISO、国泰君安期货研究 资料来源：ISO、国泰君安期货研究 资料来源：UNICA、国泰君安期货研究 资料来源：UNICA、国泰君安期货研究 资料来源：ISMA、NFCSFL、国泰君安期货研究 资料来源：OCSB、国泰君安期货研究 资料来源：CAOC、国泰君安期货研究 资料来源：CAOC、国泰君安期货研究 资料来源：中国糖业协会、国泰君安期货研究 资料来源：中国糖业协会、国泰君安期货研究 资料来源：wind,国泰君安期货研究 资料来源：wind,国泰君安期货研究 3.操作建议 国际市场方面，缺乏新信息指引，纽约原糖区间整理。宏观方面，能源价格回落，商品氛围偏空；行业方面，市场在23/24印泰减产幅度低于预期与24/25巴西预计略微减产之间摇摆，印泰库存增加与巴西压榨进度加快是弱现实，价格已经跌破印度和泰国生产成本，继续大幅下跌的动能不足，纽约原糖价格区间整理为主。关注巴西开榨以及印度相关产业政策。 国内市场方面，震荡下行。国内23/24榨季供应宽松，供应成本边际下移，市场基本面偏弱；糖浆和预拌粉进口规范化和高基差等给国内价格提供了相对偏强的支撑。郑糖整体走势跟随原糖，震荡下行为主，但略强于原糖。SR2409合约支撑位5800元/吨，压力位6400元/吨。 风险点：宏观环境，主产国汇率，印度产业政策，国内进口政策。 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。
