白糖：低位整理

【基本面跟踪】

• 宏观及行业新闻：

  • 高频信息：印度25/26榨季食糖产量同比增加22%，巴西12月出口291万吨（同比+2.9%），中国11月进口44万吨（同比-9万吨）。关注中国糖浆和预拌粉进口政策变化。
  • 国内市场：CAOC预计25/26榨季产量1170万吨，消费1570万吨，进口500万吨。截至9月底，24/25榨季累计产量1116万吨，累计销糖率93.9%（下降2.6个百分点）。截至11月底，25/26榨季累计进口119万吨（同比+12万吨）。
  • 国际市场：ISO预计25/26榨季全球供应过剩163万吨（前值短缺23万吨），24/25榨季全球短缺292万吨。巴西中南部甘蔗压榨量同比下降2.36%，累计产糖4016万吨（同比+34万吨），MIX50.91%（同比+2.72个百分点）。印度25/26榨季产量预计1589万吨（同比+283万吨），泰国累计产糖217万吨（同比-58万吨）。

• 趋势强度：白糖趋势强度为-1（弱）。

【研究结论】
当前白糖市场处于低位整理阶段，主要受国内外产量增加、进口量扩大及供需关系变化影响。印度和巴西产量增长对全球供应形成压力，而中国进口量虽有所增加但整体需求疲软。国内销糖率下降进一步抑制市场预期，短期价格承压。需关注中国糖浆和预拌粉进口政策变化对国内市场的潜在影响。