棕榈油：反弹高度有限，关注产地去库进程 豆油：暂无突破驱动，区间震荡为主

棕榈油：反弹高度有限，关注产地去库进程 豆油：暂无突破驱动，区间震荡为主 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 据外电消息，马来西亚棕榈油生产商Sarawak Oi Palms Berhad正致力于将现有种植园的产量最大化，因为该州与马来西亚其他地区相比，生产力较低。Sarawak拥有162万公顷的油棕种植园，占马来西亚油棕种植总面积的29%，但其产量仅占马来西亚棕榈油产量的21.6%，产量落后于相邻的沙巴和马来西 亚半岛。Sarawak Oil Palms首席执行官Eric Kiu坚持认为，该公司今年的产量目标是同比增长5%，Sarawak Oil Palms去年的总产量为125万吨。Kiu说：“我们每年重新种植4,000到6,000公顷，目标是在15年内完成完整的重新种植周期。” S&P GlobalEnergy：预计2026年美国玉米种植面积将较2025年缩减3.8%，大豆种植面积将扩大4%。该公司预计2026年美国玉米种植面积为9,500万英亩，较2025年减少370万英亩；大豆种植面积为8,450万英亩，同比增加340万英亩。S&P表示，其预测基于对农民和农业企业的月度调查结果。 USDA民间出口商报告：11月19日消息，民间出口商报告向中国出口销售330000吨大豆，2025/2026市场年度运付。 Safras& Mercado：由于一些地区降雨不规律，最新预估巴西2025/26年度大豆产量为1.7876亿吨，较9月份的预测下调了200多万吨。即便如此，据该咨询公司称，巴西大豆产量仍将创下历史新高，较上一年度增长4%。在托坎廷斯州，单产潜力从3,800公斤/公顷降至3,660公斤/公顷，预计产量约为570万吨。该咨询公司还指出，巴拉那州是巴西主要的大豆生产州之一，遭受了包括龙卷风在内的一些不利天气条件，导致产量预估被调整至2,170万吨，但仍高于上年度水平。预计大豆种植面积将比上一年度增加1.4%，至4,831万公顷。 巴西国家谷物出口商协会（Anec）预计，11月巴西大豆出口量将达到471万吨，高于前一周的预期426万吨。豆粕出口量将达到268万吨，高于前一周的预期247万吨。 阿根廷农牧渔业国秘处公布的数据显示，截至11月12日当周，阿根廷农户销售53.35万吨24/25年度大豆，使累计销量达到3936.62万吨。当周，本土油厂采购49.59万吨，出口行业采购3.77万吨。此外，阿根廷农户销售4.19万吨25/26年度大豆，使累计销量达到421.66万吨。当周，本土油厂采购3.62万吨，出口行业采购0.58万吨。当周所有年度大豆销售合计为58.75万吨，使累计销量达到8456.99万吨。截至11月12日，24/25年度大豆累计出口销售登记数量为1215.8万吨，25/26年度大豆累计出口销售登记数量为186.7万吨。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：-1豆油趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。