棕榈油：短期利空暂充分，关注产地去库进程 豆油：美豆端缺乏驱动，震荡运行

棕榈油：短期利空暂充分，关注产地去库进程 豆油：美豆端缺乏驱动，震荡运行 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1.USDA：全球2025/26年度棕榈油产量预计为8081.6万吨，较上一次预估持平。全球2025/26年度棕榈油期末库存预计为1558.9万吨，较上一次预估上调34.9万吨。全球2025/26年度棕榈油出口预计为4570.8万吨，较上一次预估持平。其中，印尼棕榈油出口预计为2400万吨，较上一次预估持平；马来西 亚棕榈油出口预计为1610万吨，较上一次预估持平。 2.行业分析师Thomas Mielke预计2026年印尼棕榈油产量为4900万吨，而2025年为4940万吨。预计2026年马来西亚棕榈油产量为1950万吨，而2025年为1986万吨。尽管产量下降，但预计2026年马来西亚棕榈油出口量将上升。 3.据外电消息，知名行业分析师Dorab Mistry表示，预计2025/26年度全球棕榈油产量将增加150万吨，因两个主要生产国印尼和马来西亚产量仅略有增加。2025/26年度总的植物油供应将增加420万吨，需求将增加600万吨。 4.ITS：马来西亚11月1日至15日棕榈油出口量为728995吨，下降15.5%。 5.据外电消息，印尼棕榈油协会（GAPKI）官员Fadhil Hasan表示，印尼2026年棕榈油产量预计将增长3-4%，低于今年4-7%的预估增速。2025年棕榈油出口料增长6-7%。 6.USDA：11月美国2025/26年度大豆单产预期53蒲式耳/英亩，9月预期为53.5蒲式耳/英亩，环比减少0.5蒲式耳/英亩；11月美国2025/26年度大豆产量预期42.53亿蒲式耳，9月预期为43.01亿蒲式耳，环比减少0.48亿蒲式耳；11月美国2025/26年度大豆压榨量预期25.55亿蒲式耳，9月预期为25.55亿蒲式耳，环比持平；11月美国2025/26年度大豆出口量预期16.35亿蒲式耳，9月预期为16.85亿蒲式耳，环比减少0.50亿蒲式耳；11月美国2025/26年度大豆期末库存预期2.9亿蒲式耳，9月预期为3亿蒲式耳，环比减少0.1亿蒲式耳。 7.USDA：全球2025/26年度豆油产量预计为7056.7万吨，较上一次预估下修29.9万吨。全球2025/26年度豆油期末库存预计为569.3万吨，较上一次预估下修15.1万吨。全球2025/26年度豆油出口预计为1319.9万吨，较上一次预估上调10万吨。其中，阿根廷豆油出口预计为615万吨，较上一次预估下修30万吨；巴西豆油出口预计为150万吨，较上一次预估上调20万吨。 8.USDA：全球2025/26年度豆粕产量预计为2.86418亿吨，较上一次预估下修132万吨。全球2025/26年度豆粕期末库存预计为1827.1万吨，较上一次预估上调11.7万吨。全球2025/26年度豆粕出口预计为8154.8万吨，较上一次预估下修62万吨。其中，阿根廷豆粕出口预计为2900万吨，较上一次预估下修110万吨；巴西豆粕出口预计为2400万吨，较上一次预估上调80万吨。 9.NOPA月报前瞻：据路透社调查的九位分析师的平均预测，占美国大豆加工能力逾99%的NOPA成员，10月份预计共压榨大豆2.09522亿蒲式耳。若该预估成真，10月压榨量将比9月的1.97863亿蒲式耳增加5.9%，较2024年10月的1.99943亿蒲式耳增长4.8%。这也将刷新美国历史上任何单月的最高压榨纪录，超越2024年12月创下的2.06604亿蒲式耳的纪录高位。根据六位分析师的预测，截至10月31日，NOPA成员持有的豆油库存将达到三个月高点，预计为12.57亿磅。如果该数据实现，将较9月底的12.43亿磅增加1.1%，并较去年同期的10.74亿磅大幅增加17.0%。 10.阿根廷农牧渔业国秘处公布的数据显示，截至11月13日，阿根廷2025/26年度大豆种植率为15%，上周为7%，去年同期为25%。 11.加拿大谷物委员会（Canadian Grain Commission）发布的数据显示，截至11月9日当周，加拿大油菜籽出口量较前一周减少35.67%至12.12万吨，之前一周为18.84万吨。截至11月9日，加拿大2025/26年度油菜籽出口量为154.44万吨，较上一年度同期的336.46万吨减少54.10%。截至11月9日，加拿大油菜籽商业库存为136.76万吨，之前一周为131.87万吨。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。