棕榈油
- 产地去库进程偏慢： 马来西亚产地季节性减产尚未到来，印度买盘因排灯节放缓，缺乏有效驱动和故事线，棕榈油01合约维持小幅震荡，周跌1.90%，关注减产季下方支撑。
- MPOB报告分析： 马来9月库存在230万吨以上的压力，验证产地销售意愿强烈，UCO FOB与CPO FOB价差缩小，暗示马来国内消费回归正常趋势。
- 印尼库存分析： GAPKI7月数据显示印尼库存符合预期，结合6-8月异常强劲的出口数据，印尼今年年度增产幅度至少在550万吨以上，但市场已有所交易，当前印马价差仍在快速下行，产地短期缺乏强劲驱动。
- 销区需求分析： 印度毛葵油进口利润明显好于CPO，不看好印度后市需求，除非看到对棕榈油高于80万吨的额外采购动机及补库行为。
- 美豆油影响： 美豆油生柴性价比快速下滑，且看不到今年开工率提前好转的情况下，至年末累库压力较大，欧洲EUDR推迟可能性增大，四季度国际需求端实在难以给出进一步刺激。
- 结论： 马来库存9-10月大概率见拐点，但8月起印尼库存也大概率见底，至年末产地库存难以实现大幅去化，大致应向2023年末的库存水平增长，产地看不到向上的强驱动，美豆油政策落地有推迟至明年的可能，不排除震荡行情持续至年底。接下来棕榈价格空间的进一步打开只能关注B50故事线和产量问题，等待四季度的矛盾进一步凸显。
豆油
- 南美产情暂好： 巴西产情良好，大供给环境下豆油难以出现独立驱动，跟随油脂板块震荡为主，同时跟随中美经贸关系波动，豆油01合约周跌0.82%。
- 巴西大豆种植进度： 巴西新一季的大豆产量前景积极，丰产格局开始形成，25/26年全球大豆维持着大供给的格局，限制国际豆系向上驱动。
- 国内豆油分析： 大豆至1月到港几乎没有缺口，出口需求使国内豆油有可能保持月度去库进程直至明年三月，但目前豆系趋势几乎完全以美豆采购是否顺畅为表达，关注中美贸易结果最终能否达成及豆油出口持续性。
豆粕
- 贸易事件不确定： 豆粕期价偏弱，豆一期价偏强，盘面交易中美缓和、中加缓和等，美豆期价涨势为主，因为中美贸易谈判希望、国内大豆压榨需求较好。
- 国内豆粕现货： 成交量、提货量周环比上升，基差周环比上升，库存周环比下降、同比持平，大豆压榨量周环比上升，下周预计继续上升。
- 国内豆一现货： 豆价稳中有涨，东北产区豆价也出现小幅上涨，具有偏多影响，东北产区农户有惜售心理，销区需求分化，北方市场需求尚可，南方各地因气温较高，终端豆制品需求恢复情况仍不理想。
- 结论： 预计连豆粕和豆一期价震荡，豆粕方面关注贸易事件动态，豆一方面盘面价格偏强，主要因中美贸易摩擦忧虑、国内政策支持预期，现货市场价格止跌企稳，影响偏多，预计盘面暂时震荡，等待国内政策、贸易事件等进一步指引。
玉米
- 市场回顾： 现货市场下跌，期货市场短期反弹，港口到货有所减少，天气转凉后，辽宁产区农户卖粮积极性略有所减弱。
- 市场展望： CBOT玉米上涨，美国政府关门，市场无法获得有关玉米和大豆收获进度和最新单产预估等关键数据，市场普遍预计美国玉米将创纪录地丰收，大豆也将获得丰收，但有关部分地区作物减产的报道，使人们对政府最新预测产生了怀疑。
- 小麦价格上涨： 进口玉米拍卖持续，华北、黄淮主产区持续阴雨延缓秋粮收获，农户忙于抢收玉米而无暇售麦，基层粮源上量偏少，贸易商因囤粮成本较高且看涨后市，惜售情绪浓厚，进一步加剧市场供应紧张。
- 需求端支撑： 新玉米上市多为低质潮粮，霉变问题致部分饲料企业增加小麦替代采购，制粉企业前期库存偏低，叠加气温下降带动口粮需求边际改善，存在提价补货需求。
- 玉米淀粉库存增加： 受连续阴雨天气影响，部分地区物流运输受阻，市场走货不畅，主要企业销售压力逐步增加，随着新季玉米陆续上市，成本压力出现明显缓和，行业加工利润修复，主要企业开工积极性增加，导致行业供应压力回升。
- 新粮上市情况： 东北方面，价格跌势将放缓，华北持续降雨或改变传统的贸易节奏，主当前华北地区最大的问题是玉米质量问题，进入9月份中旬以后，华北地区经历持续的降雨，较往年明显偏多，导致部分地区机械无法进地收割，玉米质量受降雨影响，出现明显下降。
- 结论： 盘面整体短期反弹震荡，尚未形成反转，关注新粮上市情况，东北方面价格跌势将放缓，华北持续降雨或改变传统的贸易节奏，主当前华北地区最大的问题是玉米质量问题，进入9月份中旬以后，华北地区经历持续的降雨，较往年明显偏多，导致部分地区机械无法进地收割，玉米质量受降雨影响，出现明显下降。
白糖
- 市场回顾： 国际市场方面，美元指数、原油价格下跌，纽约原糖活跃合约价格下跌，基金多单减少，空单增加，净多单大幅减少，UNICA数据显示巴西中南部累计产糖同比增加，ISMA/NFCSF预计印度总糖产量同比增加，OCSB数据显示泰国产糖同比增加。
- 国内市场方面： 广西集团现货报价下跌，郑糖主力报下跌，主力合约基差小幅走高，CAOC预计24/25榨季国内食糖产量同比增加，消费量同比增加，进口量不变，CAOC预计25/26榨季国内食糖产量同比增加，消费量同比增加，进口量不变，截至8月底，24/25榨季中国累计进口食糖同比减少。
- 市场展望： 国际市场方面，震荡偏弱，行业方面，市场处于弱预期格局，趋势上24/25榨季全球供应大幅短缺偏多，25/26榨季预计南北半球均恢复性增产累库偏空，节奏上巴西中南部压榨进度加快，叠加出口同比下降，引发对于全球消费的担忧，纽约原糖趋势震荡偏弱，关注巴西生产和出口节奏、印度相关产业政策。
- 国内市场方面： 低位震荡，24/25榨季，国内市场维持连续增产、生产成本下降预期，糖浆和预拌粉进口政策收紧，国内定价向上锚定配额外进口成本，25/26榨季，市场预期广西出糖率下降，生产成本上升，趋势上郑糖跟随原糖，节奏上围绕进口节奏展开交易，配额外进口成本处于相对低位，常规进口同比降幅收窄，糖浆、预拌粉进口仍维持较高水平，现货偏空，基差偏空。
- 风险点： 宏观环境，主产国汇率，印度产业政策，国内进口政策。
棉花
- 国际棉花情况： ICE棉花先跌后涨，受外部市场因素影响，主要受市场对国际经贸形势的情绪影响，美棉周度出口销售数据停发，印度良好降雨预计提升单产，巴西CONAB预计新年度巴西棉花种植面积继续增加，CONAB将2024/25年度棉花产量预测小幅上调，巴西当地SLM棉现货的Esalq指数再度走低，巴基斯坦棉花进口需求仍然一般，东南亚主要纺织产业链开机情况一般。
- 国内棉花情况： 棉花现货价格稳中偏弱，新棉逐步上量、买盘力量一般，郑棉期货在成本支撑及套保压力下整体窄幅波动，新疆籽棉价格稳定，郑棉期货的走势也受到外部市场情绪影响。
- 结论： 短期来看，新棉大量上市和轧花厂套保意愿较强将继续限制郑棉期货的反弹动能，不过，高基差和绝对价格相对不高将对郑棉期货构成支撑，认为郑棉期货短期内将维持窄幅震荡走势，短期内市场波动可能主要还是来自于当前复杂的国际经贸形势。
生猪
- 市场回顾： 现货市场，生猪价格震荡调整，集团出栏进度恢复正常，散户存在扛价意愿，供应宽松；需求端，节前备货量级偏大，节后宰量回落，部分二育积极入场，全国出栏平均体重环比上升。
- 期货市场： 生猪期货价格弱势运行，基差为330元/吨，LH2511-LH2601月差-620元/吨。
- 市场展望： 生猪现货价格偏弱运行，9月中下旬现货转入亏损阶段，理论应进入主动去库阶段，但是，节后宰量下降，承托能力弱，体重维持增势，仍未见有效去库，现货价格持续走弱，从供应角度来看，市场供应进入持续增量阶段，叠加社会面去库需求，9月供应压力大，本应处于主动去库阶段，现阶段表现为被动累库，预计需要较长时间消化库存，10月供应延续增量，压力进一步扩大，从需求角度来看，上半年以来实际消费水平超预期，主要来源于冻品需求转鲜品需求，7-8月高温阶段需求受抑制，下游承托力有限，但是，8月现货价格年内新低刺激部分投机需求，存在部分入库现象，9月季节性需求增量，10月再度进入需求淡季，二育已持续入场，但亏损阶段，难以形成合力，综合来看，10月供增需减，库存周期将从累库阶段转至去库，叠加产能周期进入增量释放阶段，低价区已接近10元/公斤，现货寻底未结束。
- 结论： 期货市场部分，LH2511合约价格收于11050元/吨，本周集团增量出栏，但二育再度进场，库存周期仍处于被动累库阶段，现货价格反弹力度不及预期，11月合约临近交割仍升水，二轮限仓将至，多家企业注册仓单，关注收基差行情，注意止盈止损，短期LH2511合约支撑位10000元/吨，压力位11500元/吨。
花生
- 市场回顾： 现货市场，花生价格偏弱，东北等产区花生上市量增加，河南、山东等部分区域上货量依旧有限，部分区域预计到月底开始上市，下周降雨对主产区影响或减弱，预期随着麦茬花生集中上市，供应压力将明显释放，花生食品与花生油终端采购需求减弱，部分油厂仍处于观望心态、暂未开机，短期需求或积弱，期货市场，花生期货上涨。
- 市场展望： 河南产区目前农户收获进度在80%左右，阴雨天气影响晾晒节奏推迟，预计上市时间推迟至10月下旬，东北产区农户已经基本完成地里收获，全国产区供应集中期预计推迟至11月初，东北货与河南货因品质差价格差拉大，东北产区行情短期受种子拿货、商贩库存、市场刚需的短期支撑，短期行情预计以平稳僵持小幅弱势回调为主，河南产区寻找性价比优势，获得市场空间，市场及食品厂终端销量一般，库存维持低位，贸易谨慎，刚需流转为主。
- 结论： 期货市场，关注河南天气，河南地区持续阴雨天气严重影响新花生晾晒进度，导致水分普遍偏大，影响酸价和霉变，盘面上行，但随后回落，东北白沙集中上市供应，价格有再度承压的预期，关注天气对产量及品质兑现的影响，农户卖货意愿及油厂开秤对花生价格锚定的影响，短期花生仍面临供应压力，近月偏弱。
