棕榈油：反弹高度有限，关注产地去库进程，豆油：暂无突破驱动，区间震荡为主，豆粕：震荡

观点与策略 棕榈油：反弹高度有限，关注产地去库进程2豆油：暂无突破驱动，区间震荡为主2豆粕：震荡4豆一：震荡4玉米：震荡运行6白糖：低位整理7棉花：期价维持震荡走势8鸡蛋：淘汰加量10生猪：降温预期落地，压力逐步释放11花生：关注现货12 2025年11月21日 棕榈油：反弹高度有限，关注产地去库进程 豆油：暂无突破驱动，区间震荡为主 李隽钰投资咨询从业资格号：Z0021380lijunyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1.AmSpec：马来西亚11月1-20日棕榈油出口量为828680吨，较上月同期出口的965066吨减少14.1%。 2.ITS：马来西亚11月1日至20日棕榈油出口量为831005吨，环比上月同期下降20.5%。 3.据外电消息，一家行业机构负责人表示，新的市场年度印度棕榈油进口量预计将反弹近20%，因具有竞争力的价格有助于棕榈油重拾市场份额。Patanjali Foods Ltd的首席执行官表示，2025/26市场年度（11月1日起）印度棕榈油进口量可能增加至930万吨，上一年度为758万吨。他补充说，新年度印度食用油进口总量预计将从去年的1,600万吨攀升至创纪录的1,650-1,700万吨，因消费增加。 4.CFTC持仓报告：截至9月30日当周，CBOT大豆多头持仓减4444手至161500手，空头持仓增9637手至169833手；CBOT豆油多头持仓减5279手至126326手，空头持仓减3280手至98154手；CBOT豆粕多头持仓减3073手至125529手，空头持仓增14322手至191839手；ICE油菜籽多头持仓减2672手至63894手，空头持仓增9017手至84021手。 5.USDA民间出口商报告：据美国农业部网站11月20日消息，民间出口商报告向中国出口销售462,000吨大豆，2025/2026市场年度付运。 6.Emater：巴西南里奥格兰德州农业厅（Emater）表示，该州上周2025/26年度大豆“稳步”推进，已经达到预估种植面积的43%，但和去年同期和五年均值相比仍然滞后。 7.阿根廷国家统计与人口普查研究所最新公布的数据显示，阿根廷10月出口大豆1,679,869.05吨，豆油545,097.62吨，豆粕2,425,629.60吨。 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：0豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年11月21日 豆粕：震荡 豆一：震荡 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 11月20日CBOT大豆日评：大豆下跌，因担心中国无法完成采购目标。北京德润林2025年11月21日消息：周四，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货市场收盘下跌，延续了本周触及17个月高点后的 跌势。虽然中国确认将购买更多美国大豆，但未能引发新一轮的上涨行情。美国农业部报告称，中国购买了46.2万吨美国大豆，这是该机构连续第三天公布的大豆销售数据。本周迄今为止，美国农业部已确认对华大豆销售总量超过150万吨。上个月，美国官员表示，作为美国总统特朗普和中国领导人达成的贸易休战协议的一部分，中国将在年底前购买1200万吨美国大豆。分析人士表示，中国需要继续快速采购才能实现这一目标。一位经纪商称，中国必须加快采购，缩小采购差距，才能激发交易商的热情。（汇易网） 【趋势强度】 豆粕趋势强度：0；豆一趋势强度：0（主要指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年11月21日 玉米：震荡运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 北方玉米散船集港价格2160-2170元/吨，较昨日部分降价10元；集装箱一等粮集港2190-2250元/吨，较昨日持平；广东蛇口散船2330-2350元/吨，较昨日下跌10元/吨，集装箱报价2360-2380元/吨，较昨日持平。东北深加工玉米价格涨跌互现，黑、吉潮粮主流收购价格1990-2080元/吨，饲料玉米主流价格2000-2200元/吨之间，华北玉米价格上涨居多，深加工企业主流收购价格2200-2330元/吨（含18%水分以内潮粮），饲料企业本地粮收购价格2320元/吨，关外猪料玉米到货2360元/吨。广东1-2月船期进口澳洲高粱报价2370元/吨，美国高粱2260元/吨，进口大麦26年1月-次年3月自提预售2040元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 20251121 白糖：低位整理 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 高频信息：关注中国糖浆和预拌粉进口政策变化。25/26榨季印度食糖出口配额为150万吨。巴西10月上半月食糖产量同比增加1%。巴西10月出口420万吨，同比增加13%。中国10月进口食糖75万吨（+21万吨）。 国内市场：CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1170万吨（前值1120万吨），消费量为1570万吨（前值1590万吨），进口量为500万吨。中国糖业协会数据显示，截至9月底，24/25榨季全国共生产食糖1116万吨（+120万吨），全国累计销售食糖1048万吨（+87万吨），累计销糖率93.9%（下降2.6个百分点）。中国海关数据显示，截至10月底，25/26榨季中国累计进口食糖75万吨（+21万吨）。25/26榨季，广西糖协预计广西食糖产量670万吨左右，出糖率下降，甘蔗收购价格维持不变；云南糖协预计云南产量260万吨左右。 国际市场：ISO预计25/26榨季全球食糖供应过剩163万吨(前值短缺23万吨)，24/25榨季全球食糖供应短缺292万吨。UNICA数据显示，截至11月1日，25/26榨季巴西中南部甘蔗累积压榨量同比下降1.97个百分点，累计产糖3809万吨（+61万吨），累计MIX51.97%同比提高3.38个百分点。ISMA/NFCSF预计，25/26榨季印度总糖产量3435万吨（前值3490万吨），340万吨用于生产乙醇，食糖净产量为3095万吨。OCSB数据显示，24/25榨季泰国累计产糖1008万吨（+127万吨）。 【趋势强度】 白糖趋势强度：0 ■注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年11月21日 棉花：期价维持震荡走势 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 国内棉花现货概况：根据TTEB信息显示，棉花现货交投变动不大，纺企刚需采购为主，采购意愿不强。棉花现货一口价报价持稳，价格与点价成交基本相当，现货销售基差也持稳。2025/26南北疆机采3130/30B杂3内一口价多在14600~14800，同品质点价基差多在CF01+1100及以上，少量低基差在1050~1100区间，疆内自提。 国内棉纺织企业概况：根据TTEB信息显示，纯棉纱价格暂稳，区域销售分化显著。近期纯棉纱内地纺企面临订单不足的压力，逐步开始累库，部分纺企让利出货；新疆市场表现稳健，暂无库存压力，部分品种纺企暂停接单。全棉服装坯布维持前期弱势，量价难振。坯布工厂表示因需求主导，近期市场出货依旧弱势，难有表现。价格方面整体重心下滑，不同工厂价格略有不同，主要视订单而定，山东部分织厂现货累积，织厂开机降低。 美棉概况：昨日ICE棉花期货小幅下跌，虽然美棉出口销售数据还不错，但是在股市和其他商品下跌的影响下，ICE棉花未能独自走强。 【趋势强度】 棉花趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年11月21日 鸡蛋：淘汰加量 吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年11月21日 生猪：降温预期落地，压力逐步释放 周小球投资咨询从业资格号：Z0001891zhouxiaoqiu@gtht.com吴昊投资咨询从业资格号：Z0018592wuhao8@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2025年11月21日 花生：关注现货 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货市场聚焦】 河南：皇路店白沙通米3.8左右，开封万隆大花生通米4.1-4.2左右，产区上货量不大，询价拿货的一般，多数地区价格平稳，部分大花生产区价格稳中偏强。吉林：308通米4.5-4.6左右，产区农户挺价，上货量不大，询价拿货的一般，价格平稳。辽宁：308通米4.5-4.6左右，兴城小日本通米4.2左右，多数农户及商贩挺价惜售，基层收购困难，高价成交不多，交易僵持，好货报价坚挺。山东：上货量不大，多数地区质量差异大，好货量少，成交以质论价，部分地区以外调货源为主，价格基本平稳。 【趋势强度】 花生趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本