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【市场聚焦】生猪：2025年Q3财务数据解读

2025-11-19 中粮期货秋穆

2025年Q3样本上市公司营业收入环比增长1.16%，同比下降0.68%，猪价大幅下跌但企业收入变化不大，低猪价水平下收入对猪价下跌的敏感性下降，不同企业间收入变化出现分化。净利润环比下降31.85%，同比下降67.70%，主要因产能增长导致成本抬升，饲料价格下跌部分弥补成本支出，行业Top2盈利能力凸显，多数企业在盈亏平衡线附近徘徊，头部企业成本优势明显，费用率继续下降，销售毛利率和ROE分别下降2.04%和1.23%。资本扩张小幅回暖，在建工程环比增长4.89%，资本支出环比增长9.21%，行业经营杠杆增加，但整体扩张水平较低，Top2在建工程从收缩转扩张。生产性生物资产小幅调减，存货降幅有限，总资产和总负债环比分别下降0.39%和0.53%，行业继续缩表。资产结构继续改善，资产负债率环比下降0.08%，但与2018年以前平均水平仍有差距，亏损状态下资产端收缩快于负债端，未来几季度负债率修复预计暂停，资产结构可能小幅恶化。

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