【市场聚焦】生猪：2025年Q2财务数据解读

2025年Q2样本上市公司营业收入环比增长13.30%，同比增长13.98%，达到1778.28亿元，主要依靠销量增长弥补猪价下滑的影响。全国生猪均价环比下降3.39%，同比下降11.23%，但整体强于市场预期。个体企业中，多数与行业趋势一致，龙头企业和部分困境企业表现亮眼，少数企业因预期调整增速下滑。

净利润方面，样本企业合计实现107.71亿元，环比增长6.17%，同比增长9.21%，主要得益于生产效率提升。21家企业中仅2家养殖利润为负，头部企业头均利润超300元/头。费用控制表现优异，四项费用率降至7.58%，创2018年以来新低。销售毛利率和ROE分别为12.61%和3.85%，销售利润率维持较好水平，ROE略有改善但受重资产影响整体不高。

资本扩张速度放缓，在建工程环比下降6%，资本支出环比下降11.27%，经营杠杆继续下降。生产性生物资产环比增长1.00%，存货环比下降2.72%，显示下半年生猪存栏无大增迹象。总资产和总负债分别环比下降1.77%和3.59%，符合扩张放缓趋势。

行业资产结构改善，资产负债率环比下降1.09%至57.29%，但与2018年前40%-50%的水平仍有差距。未来盈利预计将用于改善结构而非扩张，资产结构有进一步优化空间。