贵金属策略报告

更新时间：2025年11月19日16时26分 一、黄金 报告导读： 今日贵金属低位反弹，沪金主力收涨1.09%，沪银主力收涨2.19%。①核心逻辑，短期避险方面，中美会谈利空兑现，地缘异动风险仍存；美国就业走弱通胀温和，联储官员偏鹰，降息预期回调。②避险属性方面，中美经贸磋商成果共识公布。俄乌、中东等地缘异动风险仍存。③货币属性方面，美国续领失业金人数激增，建筑商信心连续第19个月低迷。更多美联储决策者暗示对12月降息持谨慎态度。美联储杰斐逊表示，美联储接近中性利率，未来降息需谨慎推进。美联储施密德警告通胀风险，或在12月会议再次反对降息。达拉斯联邦储备银行总裁洛根再次暗示她将反对12月降息，理由是担心通胀水平过高、呈上升趋势，而且距离回到美联储2%目标仍需较长时间。美国政府结束停摆，市场等待更多经济数据指引。目前市场预期美联储12月降息25基点概率维持50%之下。美元指数和美债收益率下行遇阻偏强；④商品属性方面，CRB商品指数震荡偏弱，人民币贬值利多内价格。⑤预计贵金属短期震荡偏强，中期高位震荡，长期阶梯上行。 二、白银 报告导读： 黄金价格趋势是白银价格的锚。资金面，CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅增仓。库存面，白银近期显性库存小幅降低。 策略：稳健者观望，激进者高抛低吸。建议做好仓位管理，严格止损止盈。表2白银相关数据： 美联储最新利率预期（根据芝商所FedWatch工具） 作者：林振龙投资咨询从业资格证号：Z0018476邮箱：linzhenlong@sd-gold.com 免责声明： 山金期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可[2012]33号）。 本报告由本公司投资咨询部制作，未获得本公司的书面授权，任何人和单位不得对本报告进行任何形式的修改、发布和复制。本报告基于本公司期货研究人员采用可信的公开资料和实地调研资料，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、建议、预测均反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整，报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议作任何担保。在本公司及其研究人员知情的范围内，本公司及其期货研究人员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的产品不存在任何利害关系，同时提醒期货投资者，期市有风险，入市须谨慎。