市场回顾
- 现货市场：11月18日，港口市场需求疲软，价格持稳。5500大卡报价840-850元/吨，5000大卡报价740-750元/吨，4500大卡报价640-650元/吨；内蒙地区非电企业用煤5500大卡煤种价格575-615元/吨，5000大卡煤种价格485-525元/吨，4500大卡煤种价格425-465元/吨；榆林地区非电企业用煤6000大卡煤价格660-690元/吨，5800大卡煤价格620-650元/吨；山西非电企业用煤5500大卡煤种价格605-655元/吨，5000大卡煤种价格535-585元/吨，4500大卡煤种价格455-505元/吨；江内港口5500大卡动力煤主流报价890-900元/吨，5000大卡报价790-800元/吨。
重要资讯
- 国家统计局数据显示，10月份规上工业发电量同比增长7.9%，增速比9月份加快6.4个百分点；1-10月份规上工业发电量同比增长2.3%。
逻辑分析
- 供应方面：限产影响仍存，晋陕蒙煤炭主产地煤矿开工率整体平稳，鄂尔多斯地区煤矿开工率71%，榆林地区煤矿开工率46%，鄂榆两市煤炭日均产量390万吨以上，国内供应整体收紧。
- 进口方面：中国需求走弱，国际煤价上涨，印尼降水影响货源偏紧，海外货盘数量不多，矿方挺价意愿较浓。
- 需求端：电厂运行负荷处于60%-70%区间，库存中高位，多数电厂优先兑现长协合同，部分电厂因看涨后市少量招标市场煤。
- 库存方面：港口库存整体平稳，截止11月18日，环渤海港口库存2420万吨，位于历年中性水平；沿海电厂日耗偏低，库存持续去化，内地电厂库存中性。
研究结论
- 主产地煤矿产量偏低运行，鄂尔多斯与榆林地区煤炭开工率平稳，日均产量380万吨附近，供应收紧；电厂库存持续去库，沿海电厂加大采购力度，港口调入低位，调出低位，港口库存区间波动。
- 随着全国范围内持续高位褪去，电厂日耗低位徘徊，耗煤量一般，但沿海电厂库存低于同期，持续刚需采购，港口平仓价连续上涨。
- 坑口安监加强，煤矿开工率偏低，产量一般，化工煤需求尚可，坑口价涨幅收窄，预计短期内煤价上涨放缓为主。
关键数据
- 全国港口库存：2022年1300万吨，2023年2000万吨，2024年2700万吨，2025年3400万吨。
- 环渤海港口库存：2022年2000万吨，2023年2750万吨，2024年3500万吨，2025年4250万吨。
- 下游港口库存：2022年500万吨，2023年750万吨，2024年1000万吨，2025年1250万吨。
- 华东港口库存：2022年300万吨，2023年800万吨，2024年1300万吨，2025年1800万吨。
- 华南港口库存：2022年400万吨，2023年700万吨，2024年1000万吨，2025年1300万吨。
- 江内港口库存：2022年400万吨，2023年615万吨，2024年830万吨，2025年1045万吨。
- 重点电厂库存：2022年2060万吨，2023年1000万吨，2024年1400万吨，2025年1822万吨。
- 沿海8省电厂库存：2022年8013万吨，2023年18023万吨，2024年23028万吨，2025年28020万吨。
- 沿海8省电厂日耗：2022年816万吨，2023年243万吨，2024年240万吨，2025年202万吨。
- 沿海8省电厂可用天数：2022年400天，2023年545天，2024年690天，2025年835天。
- 内地17省电厂库存：2022年150万吨，2023年225万吨，2024年300万吨，2025年375万吨。
- 内地17省电厂日耗：2022年816万吨，2023年233万吨，2024年138万吨，2025年202万吨。
- 内地17省电厂可用天数：2022年6000天，2023年8000天，2024年10000天，2025年12000天。
