南华原油风险管理日报

【核心观点】
近期原油窄幅震荡，多空情绪切换频繁，未形成明确趋势。周三原油小幅反弹主要由成品端带动，欧美汽柴油走势分化，柴油因俄罗斯制裁日期临近暴涨刷新阶段新高，但更多是情绪溢价，后续欧美开工负荷季节性提升将缓解供应压力。市场隐忧不容忽视：宏观利空暂被忽略，隔夜恐慌指数上涨、欧美股市下跌，原油未计价该风险，后续利好消退后或迎修复性行情；俄乌、南美、非洲等地缘风险虽提供潜在利多，但盘面反应疲态，需实际事件落地才具拉动效应。后续需重点关注汽柴油分化持续性及宏观资金避险情绪对原油的影响。

【交易策略】

1. 单边：区间操作，Brent上方65阻力较大，下方支撑60。
2. 套利：观望。
3. 期权：观望。

【关键数据与研究结论】

1. 成品端情绪带动：柴油因俄罗斯制裁预期暴涨，但欧美开工负荷季节性提升将缓解供应压力，原油盘面跟涨幅度弱化。
2. 宏观情绪恶化：隔夜恐慌指数上涨、欧美股市下跌，金融市场避险情绪发酵，原油盘面未计价该风险，后续或触发修复性行情。
3. 地缘风险支撑疲态：俄乌、南美、非洲等地缘风险仅提供短期情绪支撑，盘面反应疲态，需实际事件落地才具拉动效应。
4. 套利指标：
   • SC M+3-Brent M+2价差扩大至1.35美元/桶，盘面偏离理论价差3.64%，中东运费上涨10.0%。
   • SC理论到岸利润为-38.42元/桶，较前期扩大3.8%。
5. 库存数据：API原油库存+444.8万桶，汽油库存+154.6万桶，精炼油库存+57.7万桶。
6. 市场季节性：布伦特、WTI、SC原油主力收盘价及月差均处于季节性区间内，美国炼厂开工率、原油产量、商业库存均符合季节性趋势。
7. 市场情绪指标：VIX波动率上升，CFTC非商业多头持仓下降，原油ETF隐含波动率走高。