南华原油风险管理日报

杨歆悦（投资咨询证号：Z0022518）南华研究院投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 【核心观点】 近期原油市场受宏观情绪与自身供需博弈影响显著。原油市场受宏观情绪扰动，避险升温致多资产下跌，后市场反弹，原油表现仍最弱，且初步形成新一轮跌势。当前原油未完成技术性修复，短期或延续调整且上行空间有限。地缘支撑减弱，需求走弱、供应增加的基本面压力凸显，市场天平向利空倾斜，地缘扰动难改弱势大势。布油已处60-65美元年内低位，修复后需警惕下探60美元支撑风险，后市大概率维持弱势，下行风险仍为关注重点。 【交易策略】 1.单边：建议暂时观望，逢高空。 2.套利：月差偏弱。 3.期权：观望。 【逻辑梳理】 一、地缘因素：短期扰动为主，支撑力度弱化 地缘是当前影响原油短线波动的核心变量，但无法扭转大势，具体表现为： 1.支撑逻辑变化：此前加沙冲突为原油提供长期潜在利好，但加沙停火后地缘支撑弱化，叠加基本面压力，直接导致原油破位下跌；而最新 “特朗普政府授权 CIA 在委内瑞拉采取秘密行动” 的消息，让地缘担忧情绪复燃，推动原油从日内低点反弹、回补跌幅，且今日早盘外盘高开。 2.影响力边际减弱：与加沙停火前相比，当前地缘因素对原油的支撑力度已显著下降，具体体现为资金关注度降低、盘面支撑效果减弱，仅能作为 “短期扰动因素”，作用是缓解跌势、推动反弹调整，而非改变基本面奠定的弱势格局。 二、基本面：中性偏空主导，利空压力持续 原油市场核心逻辑仍由基本面主导，且多空天平明确向利空倾斜： 1.无实质利好支撑：当前市场缺乏能扭转趋势的实质性利好，基本面未出现供需改善、库存下降等积极信号，反而呈现 “供应端压力 + 需求端疲软” 的组合。 2.价位压制与支撑风险：随着原油波动重心整体下移，基本面已对盘面形成 “新的价位压制”。目前布油回落至 60-65 美元的年内低位区间，需重点关注 60 美元支撑位的有效性 —— 若该支撑失守，原油下方下跌空间将进一步扩大。 三、宏观与市场情绪：避险诉求升温，压制风险资产 宏观层面的情绪扰动进一步强化原油弱势，具体表现为： 1.避险情绪的双重影响：隔夜金融市场情绪虽基本稳定（美股反弹），但黄金续涨并创历史新高、恐慌指数近期明显抬升，表明市场 “潜在避险诉求” 持续存在，这对原油等风险资产形成直接情绪压力。 2.商品市场分化：以原油、铜为代表的商品市场表现持续承压，与美股、黄金的走势形成分化，反映出原油自身基本面压力远大于宏观情绪带来的短期提振。 【相关资讯】 1.美国至10月10日当周API原油库存 736万桶，预期23.3万桶，前值278万桶。 2. 美国总统特朗普表示，印度总理莫迪已承诺将停止从俄罗斯购买石油，这表明华盛顿和新德里之间外交和贸易分歧的核心问题可能得到解决。 3. 市场消息：美国参议院否决了共和党提出的政府拨款法案，当前政府关门暂无明确的解决途径。 4.阿联酋富查伊拉石油工业区最新数据显示，截至10月13日当周，阿联酋富查伊拉港的成品油总库存为1781.2万桶，较一周前增加147.8万桶。其中轻质馏分油库存增加62.3万桶至873万桶，中质馏分油库存增加64万桶至294.7万桶，重质残渣燃料油库存增加21.5万桶至613.5万桶。