玉米市场分析
美国玉米市场：
- 9月USDA报告下调美玉米单产预期，但幅度低于市场预期，导致美玉米期价下跌。
- 美国冬小麦优良率符合预期，冬小麦生长状况稳定，但收割工作接近尾声，玉米期价承压。
- 美国玉米收割进度预计92%，巴西第一季度的玉米种植率为72%。
- 美国玉米出口量维持高位，墨西哥为主要采购国。
- 2025/2026年度美玉米产量预期增加，结转库存明显增加，全球小麦供应充裕，阿根廷小麦产量创纪录，均对全球谷物市场带来压力。
中国玉米市场：
- 国内玉米价格偏强运行，东北偏强，华北玉米偏强。
- 深加工企业库存维持低位，提价促收。
- 销区玉米震荡偏强，期货走强，产区发货成本增加，销区港口贸易商报价持续上调。
- 下游饲料企业高价建库意愿一般，仍维持谨慎观望心态。
- 25/26年国内新季玉米生长条件良好，新年度玉米种植成本下降，在新粮大量上市的压力之下，贸易商收购心态谨慎。
- 9月末华北持续降雨，玉米品质下降，小麦替代增加，小麦价格上涨对玉米带来支撑。
- 25年玉米进口维持低位，1-9月进口玉米93万吨，同比减少92.7%。
- 小麦与玉米价差收缩至零轴附近，9月末华北降雨影响玉米收割，小麦替代消费恢复增长。
淀粉市场：
- 11月淀粉开机率继续恢复上行，本周玉米原料涨价，山东加工盈利回落至126元/吨。
- 玉米淀粉签单走货尚可，局部供应偏紧，成本增强叠加供应利好支撑玉米淀粉价格略有上涨。
- 近期，玉米淀粉价格替代优势显现，对需求端也有所助力。
- 市场呈现供需双增局面，关注后期原料及供需动态。
猪价与饲料市场：
- 24年猪料下降、饲料产量下降。
- 25年生猪存栏恢复，蛋鸡存栏处于高位，饲料消费随之回升。
- 1—9月，猪饲料产量11544万吨，同比增长11.6%。
- 育肥猪存栏、新生仔猪供给量处于高位，仔猪、育肥猪饲料需求扩大推动猪饲料产量增长。
- 行业预期11-12月生猪市场供需两旺。
四季度展望：
- 25/26年度，中美玉米丰产预期不断强化，四季度是产量兑现期，供应压力也将由预期转为现实。
- 美国关注9月干旱对产量的影响，美玉米出口影响，国内种植成本是四季度中、美市场需要关注的热点问题。
- 25年收储政策支撑玉米先涨后跌，26年进口政策不确定性加大，丰产预期之下价格区间下移。
