中美传导链条重新打通 豆粕下方支撑牢靠

行情回顾与操作建议

• 外盘美豆期货：主力合约上涨至1150美分，主要受中美达成的阶段性协议推动。协议内容包括中国明年1月前采购1200万吨美豆，未来三年每年进口2500万吨美豆。尽管采购量未显著增加，但考虑到新季美豆产量可能下降，协议或导致供小于求，降低美豆期末库存。
• 不确定性：中国美豆关税仍为13%，进口南美大豆更具性价比；国有企业采购为主，未来采购节奏存疑；USDA报告（时隔两个月发布）可能大幅调整美豆单产及出口数据，需关注期末库存和采购节奏。
• 国内豆粕：回归CBOT大豆成本定价模式，中美价格传导链条重新打通。成本上升及压榨利润偏低，豆粕下方支撑较牢靠。
• 操作建议：短期谨慎偏多，关注政策执行情况及USDA报告，风险点在于中国仅少量采购导致成本预期崩塌。

行业要闻

• 马托格罗索州大豆播种：截至11月7日，2025/26年度播种进度为85.68%，较前一周提升，但低于去年同期。
• 中国大豆进口：10月进口948.2万吨，1-10月累计进口9,568.2万吨，同比增加6.4%；10月食用植物油进口54.0万吨，1-10月累计减少6.9%。

数据概览

• 关联品种：豆粕
• 所属公司：建信期货